影响期权的价格敏感指标有哪些？

我们知道计算期权价格的Black-Scholes公式中的变量包括行权价格、标的物价格、波动率、到期时间和资金成本，如何分析和应用它们对期权价格的敏感性？

行权价格与期权价格的关系是非线性的。看涨期权行权价越低，溢价越高。比如沪深300指数价格是2100，行权价格是2100。期权的溢价会高于2400的行权价。期权的溢价更高。

标的物价格与期权价格的关系也是非线性的。其他条件相同的情况下，标的物价格越高越看涨期权的价值越真实，版税价格越高。并看空期权，标的物价格越高越虚——虚值越大，版税价格越低。

衡量标的物价格与期权价格关系的希腊字母是Delta。主要有以下功能：

首先，它意味着标的资产的价格增加了一个单位，即价格从010到31062的变化量。假设沪深300指数2150看涨期权的Delta为0.468，意味着沪深300指数每上涨1点，对应的2150看涨期权的价格上涨0.468点。越虚期权，标的物价格变动对提成的影响越小。多头期权从虚值到实值，Delta从0到1，平值多头期权接近0.5。看空期权从虚值到实值，Delta从0到-1，平值看空期权接近-0.5。

第二，可以看作期权到期后成为真值的概率。在其他条件相同的情况下，基础资产价格上升，看涨期权和看跌期权的Delta值都上升。越接近到期，实值期权的Delta**值越收敛到1，平值期权的Delta**值越收敛到0.5，虚值期权的Delta**值越收敛到0。比如时间越来越少，真值的概率期权或者真值会越来越大，越接近1；虚值期权变成实值期权的可能性越来越小，越接近0。

第三，也可以理解为多空头寸的大小。达美可以帮我们决定开多少头寸。

第四是套期保值比率系数。为了锁定风险，使Delta中性，期权市值与标的物市值之比应为1delta。比如持有沪深300的现货组合，然后买入看空期权进行保障。股指2100看跌行权价期权的delta值为-0.3，即就是期权的市值为1: 0.3，即10: 3。一段时间后，Delta变成-0.4，即104。需要相应调整期权头寸或现货头寸。如果Delta变化很大，也需要调整。这是Delta作为对冲系数的应用。

此外，当基础资产的价格增加一个单位时，Delta的变化称为Gamma。Gamma的特点是：从期权买方角度，Gamma为正，从期权卖方角度，Gamma为负；在平值附近，看涨期权和看跌期权的伽玛几乎相等；平坦值期权的伽马值较大，深度的实值和虚值期权的伽马值接近于0；平均值期权的Gamma值会随着到期日的临近而迅速增加。

希腊字母Theta用来衡量时间变化对价格的影响期权，即时间减少一天对应价格变化期权。一般情况下，随着时间的推移，版税会逐渐减少。随着时间的减少，买方权利的生效时间在减少，时间最终会因为卖方每日收款时间带来的收益而抹去所有时间值期权，所以时间减少的是期权，卖方的朋友。因为时间对期权的买方不利，所以无论是看涨期权还是看跌期权，值都是负值。平均值期权的* *较大。

虚值期权版税随时间衰减的速率非常接近线性。而真实值期权，接近成熟期时，提成会呈现加速衰减的特点。利用这个特性，我们可以对平均值期权进行横向套利，比如在7月份买入2150的看涨价格期权，在6月份卖出同样行权价格的看涨价格期权。因为近几个月的版税衰减较快，达到套利的目的。

资金成本就是无风险利率对期权的价格影响不大。一方面，利率本身变化不大，波动比较小。另一方面，无风险利率的波动对价格的权重较小期权。

相对而言，波动率的变化对版税的影响要大得多，这是高度敏感的，也是定价的关键。所以期权交易也叫波动交易。波动性和版税之间有很强的线性关系。波动性越大，版税价格越高。计算版税需要的是实际波动率，也就是未来010到31047的波动率。其他影响期权价格的因素，如标的物价格、行权价格、到期时间、市场利率等可以直接获得，但只有波动率是不确定的。我们一般用历史波动率或隐含波动率来估计未来波动率。历史波动率是由历史市场得出的波动率。

虽然从k线图上可以初步观察到历史波动，但实际上误差会很大。我们可以通过计算价格对数收益率的标准差来做历史波动率，也可以通过软件指标或者自己用GARCH、ARCH等模型来计算。只要是历史指标，就不可避免的面临一个时间数据多少才合理的问题。

隐含波动率为期权的市场价格反映了投资者对标的资产价格波动的预期水平。版税二级市场，即就是期权，有大家竞价获得的价格。通过这个价格，我们可以利用公式期权得到隐含波动率。这个就是市场预期标的物的未来波动，这种波动称为隐含波动率。

还有一种隐含波动率的现象，叫做波动率笑脸。我们把标的物的价格从小到大放在横轴上，发现波动率曲线就像一张笑脸。在实际市场中，如果你有一个监控系统，你会看到这个波动的笑脸一直在动。当出现笑脸“扭曲”的一刻，可能预示着套利机会的出现。因为它出现的时间很短，所以这些一般都是被电脑程序监控的。

波动水平敏感度的希腊字母是Vega，表示当波动率增加1%时，价格从：010变为31062。一般波动率是指日年化收益的标准差。一般来说，Delta，Gamma，Theta，Vega的值较大，说明波动率对期权的价格高度敏感，影响较大。一般来说，织女星值都是正数。平值的织女星值大，深实值和深虚值接近0。随着到期日的临近，Vega值下降。

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