看涨期权的上下限需要注意什么？

与股票、期货、外汇不同的是期权的数值有明确的上下限。为了简单起见，我们不考虑折价、分红、美式、欧式、交易费用、保证金占用等。且只分析看涨的上下限期权价格。

看涨期权价值上限是其标的资产的价格。牛期权赋予买方未来购买标的资产的权利。如果这种权利的价格高于标的资产的价格，投资者不妨直接购买标的资产。换句话说，期权类似于保险。如果一套房子的火险比一套房子的火险贵，那么我们不妨直接把这种保险卖掉，用获得的保费再买一套房子。如果发生火灾，直接交钱买房就行了，而且因为保费比房子贵，所以我们买房后还能剩点钱。不管有没有火，我们都可以稳定的赚到这个钱。所以，看涨期权的价格一定要小于标的资产的价格，否则就相当于白送钱给大家，也就是我们通常所说的无风险套利机会。

牛期权价值下限是其内在价值。我先介绍一下什么是内在价值。一般来说期权的价值由两部分组成，即内在价值和时间价值。对于看涨期权，其内在价值为Max(S-K，0)，其中S代表标的资产的市场价格，K代表约定行权价格。Max表示S-K和0都很大。

期权价格不能低于其内在价值，否则会有无风险套利机会。投资者可以行权价K期权买入看涨，期权的价格为C，同时以S的价格卖出标的资产，这样投资者就可以行权价K买入标的资产，从而冲掉之前做空的标的资产对，获得标的资产价差S-K的内在价值，即期权。如果期权价格C小于这个差价，那么无论未来期货市场如何变化，投资者都可以稳步获得S-K-C部分的收益。只要无风险套利机会出现，市场上的套利者就会立刻捕食这个机会。所以一般情况下，看涨期权的价格大于其内在价值。

一般来说期权的价格应该在其价值的上下限之内。如果超过了，就会出现无风险套利机会，市场上的套利者会立刻抢着抓住这个机会，直到价格回归正常。

之后需要指出的是，如果考虑折价、分红等因素，看涨期权的上下限需要调整，但其基本思路与本文介绍的完全一致，有兴趣的读者可以自行推导。

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