详解:如何实现股指期货交易的套利？

股指期货套期保值的原理是什么？

和其他期货套期保值一样，股指期货套期保值的基本原理是利用股指期货和股票现货之间的相似走势，通过在期货市场的相应操作来管理现货市场中头寸的风险。

由于股指期货的套利操作，股指期货的价格与股票现货(股指)的走势基本一致。如果两者的步调不够一致，就会导致套利。在这种情况下，

那么，如果套期保值者持有一篮子股票，他认为目前股市可能下跌，但如果他直接卖出股票，他的成本会很高，因此他可以在期货市场建立空头头寸股指，当股市下跌时，

股指期货可以盈利，以弥补股票的损失。这个就是所谓空头对冲。

另一种基本的对冲策略是所谓的多头对冲。一个想了解期货开户的投资者，期望几个月后能有一笔钱投入股市，但是他觉得现在的股市很有吸引力。如果要等几个月，可能会错过机会建仓。

所以他可以先在股指期货头寸上建立多头。未来资金到位后，股市确实涨了，建仓的成本增加了。

但是股指期货平仓可以弥补现货成本的增加，所以想了解期货如何开户的投资者通过股指期货锁定现货市场的成本。

股指期货套期保值分析

股指期货和现货指数套利原理

指投资股指期货合约及对应的一揽子股票的交易策略，以从期货和现货市场同一组股票的价差中谋取利润。

一、当实际期货价格大于理论价格时，卖出股指期货合约，买入该指数的成分，以获取无风险套利收益。

二、当实际期货价格低于理论价格时，买入股指期货合约，卖出指数中的成份股，获取无风险套利收益。

卖出股指期货套期保值

已经拥有股票并想知道如何在期货开户的投资者或预计持有股票的投资者，如证券投资基金或重仓股票的机构，对未来股市走势不确定或预测股价会下跌。为了避免股价下跌带来的损失，

卖出股指期货合约用于对冲。这样，一旦股市真的下跌，想知道期货如何开户的投资者可以在期货市场卖出股指期货合约的交易中获利。

来弥补股票现货市场的损失。

例1:2006年6月2日，国内某证券投资基金股票组合收益达到40%，总市值5亿元。该基金预计，银行可能加息以及部分大盘股陆续上市，股票短期可能深度下调，但仍看好后市。

决定利用沪深300指数期货进行套期保值。

假设其股票组合与沪深300指数的相关系数为0.9。6月2日沪深300指数现货指数为1400点，假设9月份到期的期货合约为1420点。

那么基金的套期保值数量为：(5亿/1420 100) 0.9=3169手。

2006年6月22日股市企稳，沪深300指数现货指数1330，9月份到期期货合约 1349。本基金认为后市将继续看涨，决定继续持股。

买入股指期货套期保值

当一个投资者想知道如何为期货开户时，他会收到一笔钱，但在资金到达之前，他预计股市会在短时间内上涨。为了控制买股票的时间，他可以先在股指期货市场合约买期指。

提前把未来要购买的股票的价格固定下来，等资金到了就可以用资金投资股票了。通过股指，在期货市场赚的利润弥补了股价上涨带来的损失。

例2:今年3月22日，某投资者知道5月30日有300万资金到账投资股票。他看中了A、B、c三只股票，当时价格是10元、20元、25元，打算每只股票投资100万。

可以分别买10万股、5万股和4万股。由于行情看涨，担心到5月底股票价格上涨，决定采取股票指数期货锁定成本。假设经统计分析三个股票与沪深300指数的相关系数为1.3、1.2和0.8，

则其组合系数=1.3 1/3+1.2 1/3+0.8 1/3=1.1。3月22日沪深300指数的现指为1050点，5月30日沪深300指数的现指为1380点。

假设3月22日6月份到期的沪深300指数期货合约为1070点，5月30日6月份到期的沪深300指数期货合约为1406点。

所以该投资者需要买入的期货合约数量=3000000/（1070 100） 1.1=31手。

股指期货与现货指数之间的无风险套利

例如：买卖双方签订一份3个月后交割一揽子股票组合的远期合约，该一揽子股票组合与香港恒生指数构成完全对应，现在市场价值为75万港元，

对应于恒生指数15200点（恒指期货合约的乘数为50港元），比理论指数15124点高76点。假定市场年利率为6，且预计一个月后可收到5000元现金红利。

步骤1：卖出一张恒指期货合约，成交价位15200点，以6的年利率贷款75万港元，买进相应的一揽子股票组合；

步骤2：一个月后，收到5000港元，按6的年利率贷出；

步骤3：再过两个月，到交割期。这时在期现两市同时平仓。（期现交割价格是一致的）

交割时指数不同，结果也有所不同。

可见，不管最后交割价高低，该交易者从中可收回的资金数都是相同的760000港元，加上收回贷出的5000港元的本利和5050港元，共计收回资金765050港元；

步骤4：还贷，750000港元3个月的利息为11250港元，共计需还本利761250港元，则7650507612503800港元为该交易者获得的净利润。

正好等于实际期价与理论期价之差（1520015124）50港元3800港元。

说明：

利用期货实际价格与理论价格不一致，同时在期现两市进行相反方向交易以套取利润的交易称为Arbitrage。当期价高估时，买进现货，同时卖出期价，通常叫正向套利；当期价低估时，卖出现货，买进期货，

叫反向套利。

由于套利是在期现两市同时进行，将利润锁定，不论价格涨跌，都不会有风险，故常将Arbitrage称为无风险套利，相应的利润称为无风险利润。从理论上讲，这种套利交易不需资本，因为资金都是借贷来的，

所需支付的利息已经考虑，那么套利利润实际上是已经扣除机会成本之后的净利润，是无本之利。

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