市场信号不足时 选择空仓避险还是抄底加仓？

近期市场持续震荡，市场赚钱效应差，而且后市涨跌不确定，面对如此低迷的市场情绪，你会如何选择？空仓避险还是抄底加仓？如何操作才能提高投资胜率呢？

当闪电打下来时，你必须在场

在下跌过程中，有投资者想：“能不能先卖出基金，跌完了再买回来？”乍一听，这如意算盘打挺好啊，一卖一买两笔操作后，躲过了下跌还降低了持基成本。但再一细琢磨，根本不是这么回事。

成功的择时交易需要做对两次，首先，在我们卖出之后，市场必须有进一步的下跌空间，并且下跌后我们必须在更低的点位上有买入的动作。两次研判只要错一个，整个择时交易就会失败。

上海证券在2020年6月的一则研报中测算发现：选择择时的绝大部分产品投资者回报都落后于产品收益。当市场环境越复杂时，择时的成功率越低，甚至择时创造的正回报水平远小于它造成的业绩拖累。

事实上，投资中择时并没有想象中那么重要。数据统计，无论是散户、还是机构投资者，择时收益都为负，但机构投资者通过选股，仍然实现了较为可观的整体收益。

退很多步来讲，即便高低点判断都是对的，还要关注来回的摩擦成本和巨大的心理成本，比如场外基金的申赎费用。因为摩擦成本的存在，即便择时交易有一定的成功概率，也很容易变为零和博弈甚至负和博弈。还有，在择时的过程中，心理成本也是大家忽略掉的，过度关注短期的市场，会让你的心情随着K线图的高低而起伏，让精神陷入疲惫、紧张、懊丧、焦虑，简直是得不偿失。

所以当前市场信号不足时，空仓避险并不是完美的对策。《华特·米提的生涯》一书中提到 “从1926年到1996年，在这段漫长的70年里，股票所有的报酬率几乎都是在表现最好的60个月内缔造的，这60个月只占全部862个月的7%而已。要是我们能够知道是哪些月份，想想看获利会有多高！但是，我们做不到，以后也不可能做到。”

所以才有经典的投资结论：当闪电打下来时，你必须在场。而当行情来临时，才不会错失。

抄底之路 鲜有坦途

既然空仓避险不是理性之举，那趁行情低迷，满仓抄底可不可行？

实际上，抄底抄在半山腰几乎是所有投资者的常态，精准“抄底逃顶”才是偶然，即使贵为股神的巴菲特也总是“抄底抄在半山腰”。比如，1973年巴菲特买入华盛顿邮报后被套三年，最多亏损约30%。到1985年，这笔投资却让巴菲特12年赚了21倍。虽然有波折，但这笔投资却成为巴菲特最经典的投资案例之一。

投资权益市场，赚市场长期上涨的钱，就要做好宽幅震荡的准备。

巴菲特也说，如果你不能承受股价下跌50%，那么你就不适合做股票投资。这句话非常深刻的指出市场震荡是常态，只有具备足够的耐心，才能赚到权益市场长期的钱。

而在当前位置依然看好股市未来长期走势，可以采用以下分步买入的策略：

首先是不要孤注一掷

适当分散或许会影响收益率，但一定能提升持仓体验，帮助最终走向胜利。在投资中，不妨参考下“核心-卫星”组合策略：即整体核心仓位配置到稳健类权益基金或固收类基金，而把主题/行业基金这类高风险投资作为配置仓位偏低的卫星层。

其次是做好“压力测试”

理想很美好，现实可能比较残酷，万一下跌的“深度”超乎自己想象，自己能否承受得住后果？以普通股票型基金指数为例，从其历史最大回撤的角度看，2015年下半年短短三个月回撤近50%，若结合入手时相应基金已下跌的幅度，便能粗略预估仍有多少最大回撤的空间。

因此，在投资前我们往往需要选择与自己风险承受能力相匹配的产品，并持最好的心态，做“最坏”的打算。

最后是有计划地分批买入

不要在基金净值略有下跌时便疯狂补仓拉低成本，因为谁也无法预测精准的底部，市场的底部是一个区间，我们最好能提前制定一个分批买入计划并严格执行。

第一种方法是正金字塔买入法，指在基金下跌的时候，随着净值的下跌幅度，逐步增加每次加仓的仓位，从而摊低投资平均成本。

第二种方法是大家熟悉的基金定投，是用固定金额在固定时间买入同一只基金，净值越高时获得的份额就越少；相反，当基金净值越低时获得的份额越多。

某种程度上，定投让我们在别人恐慌的时候相对贪婪，在别人贪婪的时候保持谨慎。

第三种方法则是主要适用于长期震荡行情的网格交易策略，简单理解便是标的价格每下降一格，买入一部分仓位；每上涨一格，卖出一部分仓位。