新股前瞻|豪特节能：收入不变增加，前五大客户进献收入超90%

坐拥“双碳”以及AI两重成长概念，数据中间能源治理解决方案领先的供给商豪特节能两次递表后可否取得本钱青睐？

V赢财经认识到，近日豪特节能再次向港交所主板提交上市申请，广发证券、申万宏源香港为其联席保荐人。该公司为中国领先的能源治理解决方案提供商，按照弗若斯特沙利文的资料，按2025年运营商中立型细分市场收入计，公司以3.5%的市场份额在中国市场排名第五。

该公司曾经于2016年4月在新三板挂牌上市，后志愿申请于2021年5月自新三板摘牌，在2025年着手港股上市，11月初次向港交所递交招股书，并于2026年5月失效，这次为第二次递表。

豪特节能专注数据中间细分赛道，提供能源治理解决方案全生命周期服务系统，涵盖咨询服务、解决方案设计、装备选型及采购、项目集成及施行和体系保护，事迹体现平稳。2023-2025年，该公司收入划分为8.58亿元、10.18亿元及11.79亿元，而净利润划分为0.7亿元、0.76亿元及0.66亿元。

在“双碳”和AI成长海潮的两重配景下，晋升能源使用效率、下降PUE已经成为数据中间建设与运营的关键成长趋向，而豪特节能作为行业供给商，竞争力怎么样，可否充分受益于行业成长盈利？

两大要素驱动，行业维持双位数增加

V赢财经认识到，数据中间包含两品种型，包含运营商运营型数据中间及运营商中立型数据中间，此中运营商中立型数据中间提供与多个网络服务运营商及互联网服务供给商所运营网络的互联。而能源治理解決方案是结合咨询与技能的集成服务，运用场景首要包含数据中间、商业建筑及产业举措措施等多种领域。

按照弗若斯特沙利文的资料，2025年中国数据中间能源治理解决方案市场规模767亿元，2020-2025年复合增速18.2%，预计到2030年将达到1964亿元，复合增速20.7%，此中运营商运营型以及运营商中立型复合增速划分为14.9%及23.9%，预计到2030年划分达到902亿元及1062亿元，复合增速划分为15.4%及26.6%。

数据中间能源治理行业相对于涣散，按收入计，2025年前十大介入者市占率合计58.1%，而运营商中立型数据中间能源治理解决方案行业则为44.6%，且分解较为紧张，上述领域最大介入者均为统一家，市占率划分为27.7%及24.9%。豪特节能以1.5%的市场份额位居数据中间能源治理行业位居第九，以3.5%市场份额在运营商中立型数据中间能源治理解决方案位居行业第五。

行业首要有两大要素驱动：一是AI算力需求鞭策进步前辈数据中间成长，数据中间正朝着更高功率机架、GPU集群及更智能的计算情况演进；二是AI服务器的能耗较传统CPU服务器超出跨越数倍，对大规模且靠得住的数据中间的需求连续增加。别的，能源治理适应“双碳”政策请求，可享遭到能源政策+AI成长的两重盈利。豪特节能与行业龙头股市占率差距较大，无非行业成长势头较好，也有望分的一杯羹。

焦点业务增加稳健，但客户集中度高红利下行

豪特节能建立于2006年，在2006-2019年首要提供工商业建筑能源治理解决方案，自2020年起，开始将重点转向提供数据中间能源治理解决方案，目前该公司从事两大类业务，划分是能源治理解决方案以及贩卖温度节制产品及ICT装备业务，此中能源治理方案占收入大头，2025年占比达到98.3%。

而能源治理方案包含数据中间能源治理方案以及工商业建筑能源治理方案，数据中间能源治理方案是总收入的支柱，2023-2025年收入划分为7.99亿元、9.85亿元及11.55亿元，复合增速20.23%，收入份额划分为93.1%、96.7%及97.9%。

图片来历：公司聆最新消息资料

数据中间能源治理解决方案均根据中国国度或者地方当局的数据中间建设请求和客 户的总体能效需求而设计， 一般直接与电信运营商及数据中间运营商订立合同，以提供一站式数据中间能源治理解决方案，此外也与通讯工程及装备服务提供商订立合同，公司直接客户为EPC承包商。

该公司的能源治理项目采用一站式定式服务模式，包含咨询、工程设计 、全套能源治理设 备、质料及组件等向客户交付运营举措措施，首要按个案项目展开。截止目前，该公司已经胜利完成220个项目，笼盖13个省市，此中广东168个、河北17个及海南8个项目，目前首要推进的项目为河北及内蒙古项目，合同价值1.51亿元。无非收入确认项目呈现降低趋向，2023-2025年确认收入的项目划分为20个、16个及15个。

在客户方面，豪特节能集中度很是高，2023-2025年前五大客户进献收入划分高达81.4% 、94.9%及97.9%。

该公司经由过程两种体例维持收入不变，一是保持老客户，经由过程一站式定制化服务与客户成立恒久互助关系，二是经由过程招标平台获取新客户资源。该公司中标率很高，2023-2025年中标率划分为87.9%、89.1%及93.9%。此外，该公司踊跃推进国际化战略，规划在香港成立贩卖中间，这以及公司港股上市战略基本一致，同时拓展东南亚，包含新加坡及马来西亚的市场机遇。

在红利能力上，该公司毛利率不不变，2023-2025年划分为14.9%、17.9%及12.3%，此中焦点业务数据中间能源治理方案毛利率划分为15.3%、18.2%及12.8%，显然2025年毛利率下滑幅度较大。该公司费用率占比相对于较低，此中占大头的为研发费用率，2025年为3.48%，总体维持红利，2023-2025年净利率划分为8.16%、7.47%及5.6%。

豪特节能财务相对于康健，每一年维持活动资产净值为正，2023-2025年划分为2.86亿元、3.6亿元及4.34亿元，截止2026年4月为7.95亿元，但仍需注重其应收款占比太高的问题，2025年为7.36亿元，占比活动资产及收入划分达到63.4%及62.4%，截止2026年4月应收款晋升至9.06亿元。

总的来讲，数据中间能源治理解决方案行业维持双位数的规模增加，在“双碳”政策及AI成长驱动下，具有增加连续性，无非豪特节能竞争力相对于较弱，市场规模比拟于龙头股略有差距，公司受益于行业成长，收入虽维持增加，但红利能力连续降低。此外，该公司客户依赖渡过高，存在谋划性危害。无非，行业远景向好，且两大驱动要素均为热点领域，本钱特别关注度高，或者在本钱市场给予更高的估值。