【生猪期货合约及规则解读】系列之四:严控风险确保生猪期货平稳运行

为确保生猪期货稳定运行，严格控制风险，大商所设计了风险控制体系，有效防控市场风险。据商院相关负责人介绍，在现有成熟风控体系的基础上，针对生猪品种特点，严格设定并全面强化了生猪期货风控体系，防控潜在风险。

据了解，生猪期货市场的管控程度包括涨跌停板制度、保证金制度、持仓限额制度、交易限额制度、大额账户申报制度、强行平仓制度、疫情处理制度、其他风险制度、不可抗力处理制度、异常情况处理制度、风险预警制度等。

根据大商所此前发布的相关通知，生猪期货的月涨跌停板一般为上一交易日结算价的4%，交割月涨跌停板为上一交易日结算价的6%。在生猪上市初期，为保证交易稳定和防范风险，大商所根据市场情况将涨跌幅限制设定为上一交易日结算价的8%，新合约上市首日涨跌幅限制为上市基准价的16%。

值得注意的是，当生猪期货合约存在连续涨跌幅限制时，交易所将根据《大连商品交易所风险管理办法》的相关规定提高涨跌幅限制和保证金水平；在极端情况下，可以采取单边或双边、同等或不同比例、部分或全部会员提高交易保证金、暂停部分或全部会员新开仓、调整涨跌停板幅度、限制提现、限期平仓、强行平仓等一种或多种措施降低市场风险。

交易保证金制度是期货市场风险控制的重要手段。商务所相关负责人告诉记者，生猪期货最低月交易保证金设定为合约价值的5%，至少可以抵御一次停盘带来的风险。临近交割时，生猪期货保证金梯度设计参照大商所现有品种的设定方法，即自交割月前一个月的第十五个交易日起，保证金提高至10%，自交割月的第一个交易日起，保证金提高至20%。此外，在生猪期货上市初期，大商所根据市场情况将投机交易保证金水平设定为合约价值的15%，套期保值交易保证金水平设定为合约价值的8%，以保证交易平稳，防范风险。

该负责人表示，按照严格限制持仓的思路，生猪期货一般月份和交割月份的持仓都是以绝对量来限制的。具体来说，对于非期货公司的会员和客户，持仓限额为合约上市至交割月前一个月500手(7月合约200手)。至于交割月份持仓限额的设定，大商所已经充分考虑了生猪养殖和屠宰的特点，以及生猪交割仓库的屠宰能力和可交割数量。自交割月前一个月的第一个交易日起，分阶段、分步骤对非期货公司会员和客户进行持仓限制：交割月前一个月的第一个交易日至第10个交易日，持仓限额为125手(7月合约为50手)；交割前当月第10个交易日至当月最后一个交易日，持仓限额为30手(7月合约10手)；交割后持仓限额10手(7月合约5手)。此外，为严格控制交割风险，具备生猪期货套期保值资格的客户，进入交割月份后将不再享受自动增加套期保值额度的政策。如确有必要，可按现行流程向交易所申请增加交割月份套期保值额度。

据了解，为抑制市场交易过热，防范交易风险，生猪期货实行交易额度制度。根据证券交易所的要求，非期货公司会员或客户在所有c

此外，该负责人还强调，在生猪期货交易过程中，出现生猪重大疫情或一定比例的指定交割仓库、指定货车交割场所暂停交割业务时，有理由认为存在操纵期货交易价格等违法违规行为，市场正在产生或即将产生重大影响，生猪相关法律政策变化正在产生或即将对生猪期货运行产生重大影响。交易所可以采取紧急措施化解风险。紧急措施包括调整开市和收盘时间、暂停交易、调整交易时间、暂停新合约上市、调整涨跌停板幅度、调整交易保证金、调整升水、暂停开仓、限期平仓、终止交易、调整相关合约的最后交易日、最后交割日和结算日、调整标准仓单的登记和注销日期、调整交割时间、交割地点、交割方式和交割日期。

该负责人表示，针对不可抗力的生猪期货交割设计了特殊处理流程，根据中国气象局提供的客观天气数据做出判断，尽量减少双方损失。在生猪交割和交割过程中，如果交割一方认为不可预见、不可避免且不能克服的客观情况如恶劣天气、洪水、地震或泥石流等自然灾害、法律政策变化等。导致其无法履行交割义务的，应当及时向大商所报告，生猪交割和交割停止。经大商所认定构成不可抗力的，仓单交割厂退钱，车辆板交割双方终止交割；构成不可抗力的，由提案人承担责任。

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