如何操作跨期权
跨期策略是投资组合期权中应用最广泛的方法。同时,买方可以用相同的执行价格、相同的到期日、相同股票的看涨期权和看跌期权来构造这个策略,其盈亏状态如图7.9所示。执行价用e表示,如果个别股票期权到期日股价和行权价相差无几,那么交叉期权产生亏损是必然的。但如果股价在任何一个方向出现大幅偏离,都会有最大的盈利。表7.2计算了这种期权策略的损益。
在港股的交易规则中,当一个投资者预期股价会发生显著变化,但又不知道它会朝哪个方向变化时,就采用交叉期权策略。如果一家公司要被并购,那么操作该公司股票的交叉期权策略似乎是很自然的。如果并购成功,可以预期股价会大幅上涨。反之,可以预期股价会大幅下跌。但在实际操作中,投资者也要考虑到,当股票价格预期发生剧烈变化时,该股票的期权费会远高于预期价格变化不大的同类股票的期权价格。
我们称图7.9中的多空期权为底部Strad-die-die或多空购买。而TopStraddle期权或跨售期权的情况正好相反,即同时卖出执行价格相同、到期日相同的看涨期权和看跌期权。这是一个高风险的策略。如果到期日股价接近执行价,就会产生大量利润。然而,一旦股票在任何方向发生重大变化,其损失是无限的。
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