期权与股指期货套期保值的比较
2022-12-07 11:31:22 来源：个股期权学院
以标准普尔500指数(SP500)为例，我们比较了SP500股指期货和SPX(即标准普尔500股指期权)的套期保值效果。
一个投资者持有一定的股票组合，完全按照SP500复制，所以收益率的变化是跟股指同步的。当投资组合头寸建立时，SP500是1500点。投资者可以通过三种方式对冲头寸：卖出SP500股指期货、买入SPX看跌期权和卖出SPX看涨期权。
1.卖出期货的对冲策略：
从卖出期货的那一刻起，股票组合就会维持该时刻股指期货的价格水平。假设SP500股指期货的价格是1600点，如果投资者此时卖出股指期货来保护自己的股票组合，那么无论市场如何变化(这里不考虑跟踪误差和交易成本)，投资者股票组合的价值将始终保持在1600点。所以卖出期货的对冲方式相当稳健，投资者收益固定在100点。
2.买入看跌期权的对冲策略：
投资者可以根据自己承担风险的能力来选择执行价格。假设投资者希望股指在1600点以下得到保护，选择执行价为1600的SPX看跌期权。如果股指跌破1600点，由于买入看跌期权的收益刚好抵消了股票组合的损失，投资者的股票仓位得到了保护，无论股指如何下跌，其盈亏都是固定的(100点看跌期权的溢价)。如果股指上涨，投资者可以放弃看跌期权，仍然可以通过自己的股票组合享受股指上涨带来的收益。
3.卖出看涨期权的对冲策略；
投资者也可以根据自己的需要选择不同行权价格的期权进行套期保值，卖出看涨期权获得的溢价可以用来弥补股指可能下跌带来的损失，从而达到套期保值的目的。假设投资者在交易单个股票期权时，选择卖出行使价为1600的SPX看涨期权。如果股指小幅下跌，保费收入可以完全或部分对冲股指下跌带来的损失，但在股指跌幅较大的情况下，这种对冲方式能够对冲的风险有限。如果股指升至1600点以上，作为看涨期权的卖方，投资者股票组合的收益将全部用于支付做空看涨期权的损失，因此其盈亏也是固定的。
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投资黄金T+D时要记住哪几个诀窍？
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外汇投资如何把握客观与主观平衡？
客观因素：其实也就是市场本身。外汇市场是很客观很理性的，它有自己的运行规律，不以人的意志为转移。包括市场的构成，市场参与者，市场工具，市场运动方向的触发因素，市场运作的推动力量等等都是客观的。可以通过获取知识来提升投资者对市场的认知。
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