期货知识中的市场噪音模型――DSSW模型

在相对安静的环境中，人们讨厌噪音的存在，但是在期货市场交易中，噪音作为一种交易方式存在，它有一定的噪音交易和操作思维模式，而今天我们要讲解的是就是期货知识中的DSSW模型。在噪音交易中，我们谈到了它对金融市场的影响。1990年，德龙、施莱弗、萨默斯和瓦尔德曼建立的DSSW模型描述了具有外生偏向信息禀赋的投资者的交易行为，证明了噪声交易者可以获得正的预期收益，而且收益甚至高于套利。

因为在DSSW模型中，有两种类型的投资者，一种是理性交易者，另一种是噪声交易者，就是，噪声交易者错误地认为他们拥有风险资产未来价格的特殊信息，这些信息可能是来自技术分析方法、券商或其他咨询机构的错误信号，他们的不理性在于他们认为这些信号包含有价值的信息，并以此作为投资决策的依据。

作为对噪声交易者行为的回应，理性投资者应该把噪声交易者的非理性想法作为自己获利的机会。当噪音交易者压低价格时买入，在相反的时间卖出，这是一种“反向交易策略”。这种反向交易策略有时会使资产价格趋于其基本面价值，而这并不总是能够实现的。就是也说了，理性投资者的套利策略，不应该为了资产回归基本价值而夸大，因为很多时候，套利的作用是有限的。

但在DSSW模型中，实际上揭示了噪声交易的一个重要来源，还有就是，由于部分投资者存在信息质量问题，对风险资产基本面的认识存在一定程度的偏差，对风险资产价格产生影响。然而，噪声交易者对资产价格的影响是可以有效且普遍存在的，这是由理性交易者的套利限制造成的，它起源于理性交易者的短期投资期。因为它的投资期是短期的，所以有可能遇到一个风险就是资产的价格在理性交易者不得不平仓之前恶化，从而使其本应盈利的套利机会变成亏损，这就是就是DSSW模型所强调的噪音交易者风险。

噪声交易者的生存基础在于，他们通过自身的资产需求行为给理性投资者带来一种额外的风险，使得这些理性投资者的无风险套利机会有风险，从而形成套利限制。有了这个套利限制，噪声交易者就能生存。

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