期货交易中的风险暴露

空头：由于期货交易采用保证金制度，远远低于实际商品所需的资金量，期货市场提供了“杠杆效应”，即可以用更少的钱做更大的交易。还有就是说如果保证金是交易额的5%，那么就是用5%的资金做100%的业务。

因此，大量投机者涌入期货市场，试图以较小的资金控制几倍甚至几十倍的资产来赚取高额利润，使得期货市场吸收了大量的投机资本，交易风险急剧增加。

空头头寸是交易员、会员甚至交易所面临的一大风险。当买方拉某个价格买入某个商品的某个数量的期货合约，价值不是在涨，而是在跌，说明买方有亏损。这时候买家需要增加定金。如果价值逆着买家的购买方向不断变化，那么押金就会不断增加。当买方无力追加保证金时，经纪公司或交易所强制追加至平仓，此时买方追加的保证金全部丢失，只剩下初始保证金。或者价值变化太快或者行情太快不能及时平仓，连初始保证金都亏了，这叫空仓。

理论上，客户突然平仓造成的损失应该由客户承担，但当券商无力让客户承担这个损失时，只能自己承担。从理论上讲，会员或经纪人的损失应该由客户承担，但当清算所无力让会员或经纪人承担这一损失时，只能自己承担。

如果只是个别投机者出现空头头寸，券商承担的信用风险是个别的、有限的，券商的资金实力足以承担这种损失，不至于影响期货交易的正常运行。但是一旦有相当一部分交易者空仓，甚至会员、券商空仓更多，期货合约的平仓就非常不顺畅，期货市场很难平稳运行。此时了结算作风险。

当结算风险越来越严重时，期货市场也陷入了许多危机。不好的结果就是期货交易无法再进行，期货交易所倒闭。

1987年香港恒生指数期货市场危机就是一个长期商品市场风险恶化的典型例子：1987年10月19日，受世界股市大跌的连锁效应影响，香港股市恒生指数早盘暴跌，瞬间下跌150多点。香港期货交易所紧急宣布“停牌”，向会员券商补足保证金，会员券商在停牌期间向客户补足保证金。

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