30年期长期国债期货合约是怎么出现的？

长期国债期货曾是国际上交易活跃的期货合约。很多百万富翁就是从长期国债的交易池起家，当然也有很多人在这里破产。

美国长期国债期货的交易合约最早出现于1977年。那段时间美国的债务大幅增加，市场利率也处于波动的环境中。这个合约吸引了很多世界各地的投资者——因为这些人手中有大量的美国国债，他们希望利用这个工具进行对冲，规避利率风险敞口。通过这种期货合约交易，投资者可以锁定长期借贷或融资利率，保护其投资组合免受利率波动的不利影响。

本次合约套期保值者的交易量也吸引了广泛的投机者群体，这些投机者的参与无疑大大增强了本次合约的市场流动性。

做长期国债期货交易时，一定要时刻关注现货市场的走势。利用现有的交易网络，美国国债现货市场可以24小时连续交易。现货市场的价格趋势可以为你提供日间期货交易进展如何的重要信息。鉴于美国国债市场的高流动性，我们可以很容易地找到现货价格。

2000年上半年，财政部向市场宣布将回购部分未偿还的长期债务。本次回购计划主要以15年期的长期国债为主。此外，他们还宣布将逐步减少未来发行的长期债务。财政部的通知指出，采取这些措施是因为当时美国财政资金充裕，没有必要继续维持那么多长期债务来资助日常活动。当时美国的经济发展也很好。

随着财政部加大债务回购力度，以及市场对债券供给将继续收缩的预期，30年期长期国债价格快速上涨。虽然美联储此时将实施紧缩的货币政策(提高利率)，但30年期长期政府债券的市场利率继续下跌。长期国债期货交易池的交易似乎不太关注宏观经济形势，而是更关注市场供给情况，因为与短期限的债券收益率相比，30年期长期国债的收益率下降更快，所以传统的市场收益率曲线已经开始反转，如图。

一般来说，为了补偿长期占用你资金的风险，长期收益率债券的收益率要高于短期债券。但在2000年初，市场出现了相反的情况。

在大多数情况下，收益率曲线会显示市场对短期和未来利率变化的预期。此前，当收益率曲线呈现反向形状时，市场预期短期利率较高，未来经济可能下降(衰退)。在股市价格调整之前，往往会出现反向收益率曲线。

2000年上半年，尽管美联储不断提高利率，但股票市场没有调整其价格。许多市场分析师不确定这条特殊的收益率曲线当时预测了什么。市场的这种混乱主要是因为收益率曲线的反转比纯粹的经济预测更能反映债券供求的作用。

市场中的这种猜测和不确定性改变了人们对债券市场运作方式的看法。在回购计划导致利率波动之前，30年期长期国债收益率长期以来被市场视为一个基准，用于为绝大多数新发行的债务定价。例如，一家想要发行新债务的抵押贷款公司将根据交易的30年期国债收益率和一定的溢价来确定其债务的发行利率。因为长期国债被认为是一种可用的、安全的投资工具，所以确定新发行债务相对于国债收益率的溢价程度的主要依据是就是(可量化的信用)该类已发行债务的风险。债券的评级、发行人的担保、发行期限都会影响这种风险的大小。

因为这种回购情况，30年期长期国债的收益率被扭曲了，导致市场对即将发行的债券如何定价产生了困惑。但这种困惑的出现，使得投资者无法继续参与30年期长期国债期货合约的交易，合约的市场交易量也开始下降。

市场的关注点开始转移到10年期中期国债期货合约，随后中期国债收益率开始被市场作为更稳定的基准。这一变化也吸引更多交易进入10年期中期国债期货的交易池。

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