中国股指期货市场的结构是怎样的？为什么对冲？

中国股指期货市场结构是怎样的？

中国股指期货市场架构的核心是中国金融期货交易所(简称中金所)，其中股指期货上市交易。上面是股指期货的监管机构：中国证监会。中金所不参与股指期货的交易，但为各类市场参与者提供股指期货的交易、结算等服务，并作为中央对手方保证股指期货的履约。中金所会员公司众多，主要会员为期货公司，投资者可通过期货公司参与期货交易股指。期货公司也受中国证监会监管。同时，期货公司也成立了行业组织——中国期货业协会。中国证监会将从业人员资格审查等部分监管职能下放给中国期货业协会。为了保证投资者的资金安全，国家还成立了中国期货保证金安全监控中心。此外，还有结算银行、信息服务商、证券登记结算机构等相关服务机构。

证券公司做IB意味着什么？

由于股指期货的许多投资者将来自现有的股票投资者，证券公司也将在股指期货市场中发挥重要作用。由于政策规定证券公司自身不能直接从事股指期货经纪业务，符合条件的证券公司可以作为股指期货交易经纪人(简称IB)参与，即为期货公司从事投资者委托的股指期货交易提供中间服务。介绍人可以从事以下部分或全部中介服务：

(1)、吸引投资者从事股指期货交易；

(2)协助办理相关开户手续；

(三)为投资者下单提供便利；

(四)协助期货公司向投资者发送追加保证金通知和对账单。

(五)中国证监会规定的其他业务。

As股指期货介绍人，证券公司不得办理期货保证金业务，不承担代理、期货交易结算和风险控制的职责。还有就是说as股指期货IB，证券公司将其客户介绍给期货公司，成为期货公司的客户，向其收取介绍佣金，但不能接触客户的资金，也不结算投资者股指的期货交易。

什么是结算会员？为什么要引入结算会员制度？

国际期货市场普遍采用结算会员制度。就是里也说了，不是所有的交易所会员都能自动获得结算资格。只有那些资金实力强、风险管理能力强的机构才能成为交易所的结算会员，非结算会员只能通过结算会员进行期货结算。结算会员不仅要满足较高的财务要求，还要根据其业务量向交易所结算部缴纳一定数额的结算保证金，作为抵御结算会员(包括其他结算会员)结算违约的风险屏障。推出结算会员制度是由于股指期货波动较大，对参与结算业务的中介机构要求较高，结算担保制度可以增加抵御系统性风险的能力，维护市场稳定，增强投资者信心。按照中金所的设计，结算会员分为三类：交易结算会员，可以为自己的客户进行结算；完全结算会员可以为自己的客户和非结算会员进行结算；特别结算会员不参与股指期货的经纪业务和自营业务，但可以为非结算会员结算。

为什么对冲？

要搞清楚为什么要对冲，*就要从股票投资的风险入手。在股票投资中，投资者面临的风险可以归纳为两类：一类是系统性风险，是指影响所有股价变动的风险，如利率调整；二是非系统性风险，是指影响单只股票价格波动的风险，如上市公司营业利润的增减。在股票投资管理中，投资者可以通过分散投资来降低股票组合的非系统风险，但无法避免系统风险的影响。从国外的经验来看，为了有效管理股市的系统性风险，投资者可以在股指期货市场进行套期保值。

股指期货之所以能解决股票投资中的系统性风险，或者说套期保值的原理，主要在于两个方面：一是期货指数与现货目标指数价格运动趋势一致，期货指数在交割时被迫收敛于目标指数；第二，在套期保值交易中，期货指数交易和现货股票组合交易方向相反，其盈亏可以抵消，即一方从头寸获利对应另一方从头寸亏损。因此，期货交易的盈亏对可以用来抵消股票组合的盈亏，使股票组合的实际价值维持在套期保值的初始水平。

买入套期保值和卖出套期保值

股指期货套期保值可分为买入套期保值和卖出套期保值两种基本形式。

购买套期保值是指投资者希望在未来某个时间购买一个股票组合。为了防止实际买入时价格上涨，他们先用少量的流动性在期货市场买入股票组合的价值股指期货合约以锁定股票买入成本。如果在实际买入股票时股票市场价格上涨，那么买入将比初始价格多支付，但在期货市场的交易将获利，从而抵消多支付的买入成本，将现货组合的实际买入成本锁定在初始价格水平；相反，如果执行买入操作时股票市场价格下跌，现货交易支付的价格会低于开盘价，但期货交易会出现亏损，从而抵消股票市场价格下跌给现货交易带来的潜在收益，使实际买入成本仍处于开盘价水平。

卖出套期保值是指投资者在未来某个时间卖出股票组合，为了避免实际卖出时价格下跌，在期货市场卖出股票组合的价值股指期货合约，从而锁定股票收益的保值交易模式。如果在进行股票卖出操作时，股票市场价格下跌，则现货交易的收入会减少，但股指期货的交易会有盈利，以弥补现货交易的收入，使现货交易的实际收入保持在期初价格水平；相反，如果进行卖出操作时股票市场价格上涨，股票组合的卖出收益会增加，但期货交易会产生亏损，从而抵消了现货增加的收益，使现货组合的实际卖出收益仍处于期初水平。

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