期货风险有什么特点？主要有哪些方面？

股指期货市场来源于现货市场，现货市场的风险(如波动风险、流动性风险)也存在于期货市场。可见股指的期货市场和现货市场的风险是差不多的。但是股指期货市场与现货市场运行机制的不同，决定了股指期货市场的风险具有一定的特殊性，主要表现在以下几个方面。

(一)投资者承担不同类型的风险。

股指期货是为了规避股票市场的系统性风险而产生的，只要求投资者承担非系统性风险。购买股指期货合约的投资者可以通过套期保值来规避系统性风险，从而在降低风险的前提下找到盈利机会。股指期货的特殊性为投资者的资产配置提供了极大的便利。

(二)股指行情不好的风险有放大效应。

股票是不确定的资产。如果市场不允许卖空，那么无论市场如何变化，投资者的大损失也仅限于交易账户中的资金。如果忽略股票退市风险，随着经济的增长和上市公司治理结构的改善，未来可能会弥补亏空资金。

这只会对投资者的正常经营活动造成一定影响，不会将风险转嫁给其他投资者。因此，股票市场价格波动的风险不可能通过对个人投资者的影响而影响到其他投资者，风险并没有被放大。股指期货交易实行保证金制度，投资者只需缴纳总价值的一定比例合约作为投资者履行职责的资金保障。

当市场形势朝着对投资者不利的方向变化时，投资者会因保证金不足而被迫追加保证金。当投资者无力追加保证金时，会导致投资者弃仓，导致违约风险进一步传导至期货经纪公司甚至交易所，引起连锁反应，放大价格风险。

(三)股指期货市场和现货市场的投机程度是有一些区别的。

投机是投资者利用未来资产价格的不确定性，主动承担价格波动风险，通过看涨时买入看跌时卖出来获利的交易行为。在股票市场中，投资者购买股票的主要目的是获得分红和资本利得，而在期货市场股指，投资者是无法获得分红的，这就决定了期货市场的投机氛围比股票市场更为严重。表6-1显示了恒生指数期货的交易结构。

从各类交易者占比来看，纯投机交易占比较大，超过50%，其次是套期保值交易和套利交易。此外，2000年以后，投机比重逐年下降，套期保值比重逐年上升，说明随着股指期货市场的不断成熟和发展，投资者面临的过度投机风险在降低。

当然，适度投机是股市和期货市场存在和发展的条件，可以为市场提高充足的流动性。但如果股指期货的投机活动超过了套期保值和风险转移所需的量，就会带来过度投机的风险。过度投机使得股指期货价格违背供求关系，偏离现货市场真实价格，破坏正常交易秩序，聚集巨大风险。

(四)股指期货具有“风险集成”的特点

字体期货市场是为投资者更好地管理他们的投资组合和避免市场风险而建立的。但与股票市场不同的是股指期货交易往往涉及多个市场和多个交易策略，它们之间复杂的相互作用会给交易者带来额外的风险。因此，股指期货具有“风险整合”的特征。更重要的是，一个交易机构出现问题，会迅速蔓延到其他机构，进而威胁到整个金融体系的稳定。

另外股指期货的高杠杆效应导致股指期货交易会从以下几个方面增加金融市场的系统性风险：

(1)信息不对称使得市场交易者对交易双方的风险状况缺乏及时、充分的了解，难以提前采取防范措施。

(2)股指期货交易的高杠杆可能导致金融机构过度承担风险，增加金融机构的风险暴露。

(3)股指期货交易很可能高度集中在一些主要金融机构，增加了与其交易的其他金融机构的风险敏感性和脆弱性。

(4)在股指的期货交易中，多家金融机构关系密切。任何金融机构的问题都可能导致期货市场的危机股指。所以这种股指期货风险的复杂性使得股指期货*很容易成为分散和分散风险的工具。

总之，股指期货市场不仅有股票市场的一般风险，还有其自身的特殊风险。源自股市股指期货市场蕴含的风险比股市多得多，股指期货市场的风险引发的金融危机依然层出不穷。显然，作为金融机构的券商，分析、衡量和管理股指期货带来的风险，降低风险敞口，是发展股指期货业务和应用股指期货进行资产配置的前提和核心。

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