如何炒黄金——黄金入门基础知识:对冲经典案例

卖出套期保值、买入套期保值和资产替代是黄金期货套期保值的三种形式。随着越来越多的黄金现货企业和黄金投资机构采用黄金期货的套期保值策略，上海黄金期货和持仓黄金期货的成交量也在不断增加，从而成为全球黄金市场上有影响力的品种之一。

(一)购买套期保值的情况

黄金饰品加工企业在决定后期采购黄金时，担心后期金价会大幅上涨。企业如果想规避后期涨价带来的风险，可以通过期货市场购买黄金期货来保值，一方面可以节省企业资金，锁定购买原材料的成本。

例如，6月份，某企业考虑到当前国内市场黄金库存较少，黄金进口成本逐渐增加。同时，随着“H-”黄金周的到来，需求会明显增加，届时金价可能会大幅上涨，所以企业想在9月份购买50公斤黄金现货，但当时企业流动资金有点紧张，一时拿不出这么大一笔钱。通过期货经纪公司的宣传，公司高层了解到期货市场可以做远期，而且还是保证金交易，有利于企业资金流动，完全符合企业利益，于是考虑在黄金期货市场套期保值。

6月15日在上海期货交易所买入黄金期货，9月保值合约。我9月份一共买了250手黄金合约50手(1手=1000g)，成交均价198元，当时现货价197元。期货价格显示了远期溢价。

随着“H-”黄金周期间需求的增加，黄金期货价格和现货价格都出现了明显的上涨。至8月15日，企业选择在期货市场上卖出50手9月黄金期货合约平仓，成交均价199元。同时从交易商处购买黄金现货50公斤，现货成交价198元。

表示如下(表6-1):

表6-1

通过以上案例，我们可以看出：

* *，期货市场的企业就是买套期保值(先买后卖)。

第二，在远期市场，基差被削弱。作为企业的买入套期保值操作，期货利润大于现货损失，套期保值者完全得到保护。并且还获得了(2-1)=1元/，共计5万元的额外收入。

三是黄金饰品加工企业在期货市场买入套期保值，用期货市场10万元的利润弥补现货市场5万元的损失。

可见，通过购买期货来保值，可以锁定企业的购买成本，这样企业在市场上会更有竞争力，获得更大的生存发展空间。

(二)销售套期保值案例

作为黄金生产商，我总是希望自己的产品处于上升趋势，又担心产品价格下跌，导致利润流失。因此，黄金企业可以通过出售黄金进行套期保值来规避价格风险。

假设5月1日，某地黄金现货价格为197元。当地金矿每月生产50公斤黄金。当年前四个月，黄金产量比去年大幅增长。企业判断黄金卖出价可能难以维持高位，将会下跌。为规避后期现货价格下跌风险，公司决定在上海期货交易所进行套期保值。日期上海期货交易所7月黄金合约期货价格在198元附近波动，当日公司在上海进行期货交易，故以198元卖出50手7月黄金合约进行套期保值。

正如黄金生产商所料，随着加工厂对金矿石提炼的加速，大量黄金上市，金价开始下降。6月15日，公司在现货市场支付196元。同时在期货市场以195元买入50手7月黄金合约平仓。虽然现货价格下降，黄金生产企业销售价格降低，但由于企业在期货市场进行了套期保值，企业的销售利润在金价下跌中得到了保护。

该表不如下(表62):

表6-2

通过以上案例，我们可以看出：

* *，企业在期货市场卖套期保值(先卖后买)。

第二，当基差转化为实力时，卖出对冲操作非常有利。其依据是来自5月1日的1元毛；6月15日折算成1元？基差不断扩大，卖方对冲操作的结果是收益大于损失，对冲者完全得到保护。

虽然黄金现货价格大幅下跌，给企业带来不利影响，但其最终售价仅为196元，低于5月份197元的价格，导致企业在现货市场亏损20万元。但由于期货市场的套期保值操作，期货市场的卖出套期保值头寸在扩大基差的情况下，给企业带来了丰厚的利润。

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