什么是期货交易中的结算交易？什么是结算交易？

结算是指交易所结算机构或结算公司对会员和客户的交易损益进行计算，并将计算结果作为收取交易保证金或追加保证金的依据。因此，结算是指期货交易市场各环节的结算，既包括交易所对会员的结算，也包括会员经纪公司对其代理客户交易损益的计算，计算结果将记入客户的保证金账户。

当天无债务结算系统

当日无债结算制度，又称“逐日盯市”，是指交易所在每日交易结束后，按照当日合约的结算价，对合约的所有损益、交易保证金、税费等费用进行结算，并对应收应付账款进行净额划转，相应增加或减少会员的结算准备金。原名“每日无债结算系统”。

这个系统实际上是一个持仓合约的存款管理方法。按照正常交易程序，每个交易日结束后，结算部首先计算当日各种商品期货的结算价合约。当日结算价一般参考交易所某期货的加权平均价格合约，根据成交量计算；当日无交易的，以前一交易日的结算价为当日结算价。结算价确定后，以此为基础计算各会员每日的盈亏(包括平仓盈亏和持仓盈亏)，并于当日结算时的交易保证金，以及相关费用如手续费、税费等于当日缴纳。之后一次性划转各会员的应收应付账款净额，并相应增减会员的结算准备金。结算后，会员“结算备付金”余额低于规定的低额度，交易所要求会员在下一交易日开市前30分钟缴纳，实现无负债交易。

期货交易所会员和投资者保证金不足时，应当及时或者主动追加保证金平仓。如果在规定时间内没有追加保证金，或者期货交易所将强制平仓。强行平仓的相关费用和损失由会员或投资者承担。

价格限额

(一)限价系统的概念

涨跌停板制度又称每日价格波动限制，是指期货合约在一个交易日内的交易价格不得高于或低于规定的涨跌幅限制，超过此涨跌幅限制的报价将被视为无效，不能交易。

涨停合约前一交易日的结算价加上允许的较大涨幅构成当日价格涨幅的上限。涨停板合约前一交易日的结算价减去允许的最大跌幅，构成当日价格跌幅的下限。

(二)限价系统的作用

涨跌停板制度和保证金制度的结合，对于保证期货市场的运行、稳定秩序、充分发挥期货市场的功能起着非常重要的作用。

* *，涨跌停板制度为交易所、会员单位、客户的日常风险控制创造了必要的条件。涨跌停板锁定了每个交易日客户和会员单位可能追加的大额浮动盈亏和平仓盈亏，为交易所和会员单位设定初始保证金水平和维持保证金水平提供了客观准确的依据，使期货交易保证金制度得到有效实施。一般情况下，期货交易所向会员收取的保证金大于波动区间内可能发生的损失金额，以保证当日期货价格达到波动上限时不会透支。

第二，实行涨跌停板制度可以有效减缓和抑制突发事件和过度投机对期货价格的影响，给市场一定的时间来充分化解这些原因对市场的影响，防止价格暴涨暴跌，

第三，涨跌停板制度使期货价格运行在更加理性的轨道上，使期货市场更好地发挥价格发现的作用。市场供求和价格的相互作用应该是一个渐进的过程，但期货价格对市场信号和消息的反应有时过于巧妙。通过实施涨跌停板制度，可以延缓明货波动区间的实现，充分发挥期货市场的价格发现功能。在实际交易过程中，当一个交易日以涨跌幅限制收盘时，下一个交易日的价格波动率往往会缩小甚至反转，这充分说明了涨跌停板制度的上述功能。

第四，当出现过度投机、市场操纵等异常现象时，调整涨跌停板幅度往往成为交易所控制风险的重要手段。比如，当出现交割月份没有连续交易量的单边市情况时，可以通过适当缩小涨跌停板的幅度来降低涨跌停板，从而将交易所、会员单位和交易者的损失控制在一个相对较小的范围内。

限价盘价格的确定

涨跌停板一般以前一交易日(合约)的结算价为准(一般以百分比和固定数量表示)。

比如上海金属交易所铜铝涨跌幅限制为3%，绝对涨跌幅限制随前一日结算价变化；郑州商品交易所绿豆合约以昨日结算价为基准，上下浮动1200元/吨为涨跌幅度。

限价的确定主要取决于该商品现货市场价格波动的频率和幅度。一个商品的价格被动越频繁越剧烈，该商品期货的日停越大合约；反之，则更小。

持仓配额制度

为防止市场操纵和少数投资者风险过度集中，交易所对会员和客户持有的合约的最大数量进行了一定的限制。这是就是持仓配额制。限仓数量是指一定的较大金额合约，根据交易所的规定，结算会员或投资者可以持有。一旦会员或客户的持仓总笔数超过此额度，交易所可能会强制平仓或按规定提高保证金比例。

实施持仓涨跌幅限制制度的目的是防止操纵市场价格，防止期货市场风险过度集中于少数投资者。

持仓限额制度是期货交易所为了防止市场风险过度集中于少数交易者，防止市场操纵，对会员和客户数量进行限制的制度持仓。其目的是使合约到期日的实物交割量不要太大，否则会导致大规模交割违约的风险。一般来说，越接近交割日合约，会员和客户的持仓限额越小。根据不同的用途，仓库限制可以分为以下几类：

(1)根据保证金数量，限额为持仓。仓限制的本义就是根据会员承担风险的能力规定会员的交易规模。在期货交易中，交易所通常会根据会员和客户投入的保证金金额给出一个限额持仓，这是会员在交易中的高位持仓。

(2)会员限额持仓。为防止市场风险过度集中于少数会员，我国期货交易所一般规定一个会员单边合约持仓不得超过交易所的总量(单边计算)。此外，根据合约到交割月的距离，期货交易所为会员设置了持仓的限额。越接近交割日，会员的限额合约越小。例如大连商品交易所豆类期货合约，一般为合约，网持仓 2月限量7000手，交割前一个月* *交易日起1200手，交割前一个月第十个交易日起800手。客户的方法(3)持仓数量限制。为防止过度大户持仓，操纵市场，大部分交易所对会员机构客户代理实行代码管理，每个客户只能使用一个*交易代码。交易所还限制每个客户代码下的总编号持仓。例如大连商品交易所大互期货合约一般合约净持仓每个客户代码下的数量(长持仓数量与短持仓数量之差)不得超过2000手，交割月份。

* *，不同品种、不同月份、不同阶段分别确定不同的仓限金额；

二、限制会员组合持仓和限制客户组合持仓；

三、套期保值交易头寸实行审批制，其持仓不受限制；

四是同一客户在不同券商会员有多个交易编码，累计编号持仓不得超过该客户的限仓；

五是根据券商会员实力，调整其持仓量，由交易所每年核定一次；六是持仓限额的调整必须经董事会批准并报中国证监会备案后方可实施；

七是会员或客户的持仓数量不得超过交易所规定的持仓的限额。对超过限额的会员或客户持仓，交易所按相关规定强制执行平仓。

大户报告系统

大户报告系统是另一个与持仓限额系统密切相关的系统，用于控制交易风险，防止大户操纵中场。大户申报制度是指持仓金额符合期货交易所规定的持仓申报标准的投资者(包括在不同会员中拥有持仓且合计符合申报标准的投资者)，投资者应通过受托会员向期货交易所申报。期货交易所可以根据市场风险状况制定和调整持仓申报标准。

大户报告系统的实施将使期货交易所能够从持仓集中监控大量投资者，并从持仓了解他们的趋势和意图，这对有效防范市场风险将起到累积作用。当会员或客户投机头寸达到交易所规定的数量时，必须向交易所申报申报。申报的内容包括客户开户情况、交易情况、资金来源、交易动机等。便于交易所审查大户是否存在过度投机和市场操纵行为，大户是否存在交易风险。例如上海商品交易所的大户申报系统规定，当交易者的持仓金额达到交易限额的80%时，会员或客户应向交易所申报其交易申报和资金。交易所必须限制其建立新的头寸，或者随时要求其建立平仓，直到被交易所强制执行平仓。

中国期货交易所大户报告系统规定如下：

* *、当会员或客户对某一品种的投机持仓合约头寸达到交易所规定的80%以上(含)的限额时，会员或客户应向交易所报告其资金情况：

二是交易所可根据市场风险状况制定和调整申报标准持仓。

三是达到交易所申报限额的，会员和客户应在下一交易日15:00前主动向交易所申报。

四是客户在不同券商会员中有多个交易编码，交易所将指定并通知相关券商会员，并负责提交客户应申报的相关材料。

符合本所规定的报告标准或本所要求的报告的会员或客户应提供以下信息：

(1)大户持仓报告单，包括会员名称及编号，客户名称及编号，合约代码，持仓数量，交易保证金，可用资金等。

(二)资金来源说明；

(三)法人客户实际控制人信息；

(4)当日开户资料和结算单据；

(五)交易所要求的其他信息。

物理传输系统

一般来说，期货交割有两种方式：实物交割和现金交割。

实物交割是指当期货合约于合约到期时，买卖双方根据交易所制定的规则和程序，将期货合约的所有权转移至了结。商品期货往往通过交易所指定的交割仓库完成实物交割过程，而金融期货多实行现金交割而非实物交割。实物交付需要支付双方设定的交付费用。进入交割期后，卖家提交标准仓单，买家提交全款，在交易所办理交割手续。

(一)实物交付的一般程序

实物交割的一般程序是，卖方在交易所规定的期限内，将货物运至交易所指定的仓库。仓库收货后合格，出具仓单，经交易所登记后成为有效仓单。也可以直接在中场买有效仓单。进入交割期后，卖家提交有效仓单，买家提交全款，到交易所办理交割手续。交易所对买方或卖方的违约都有一定的处罚。如果买方在收到货物后的一定时间内，认为货物的数量、质量等指标不符合期货合约的要求，可以提出调解或仲裁，交易所对此有明确的程序和处理方式。

得出结论，期货交易不是为了现货交易，而是以买卖保值为目的合约赚取差价，所以实际上期货交易中真正实物交割的并不多合约。输送过多说明中场流动性差；太少的交易系统表明市场是投机性的。在成熟的国际商品期货市场，交割率一般在5%以下，我国期货市场交割率一般在3%以下。

虽然期货有实物交割的比例很小合约，但正是这种少量的实物交割，将期货市场与现货市场连接起来，为期货市场的功能发挥提供了重要的前提条件。

期货市场的实物交割是期货交易的最后一个环节，也是非常重要的一个环节。它既是期货市场与现货市场的纽带，也是期货市场价格发现和套期保值两大基本功能正常发挥的制度保障。

实物交割是期货市场发现价格功能的前提。期货市场实物交割的存在，使得期货价格和现货价格之间的套利成为可能。期货市场存在很多非理性交易者，因此期货市场价格有时会严重偏离现货市场价格。当商品市场和现货市场不一致时，期货市场会出现很多理性套利者。当期货价格非理性地远高于现货价格时，他们卖出期货合约。当期货价格非理性地远低于现货价格时，他们买入期货合约。理性套利者的结果是期货价格会回到与现货价格一致的水平。

熟悉现货流通渠道的套期保值者，在实际操作中，根据现货市场的相关信息，直接在期货市场买入或卖出现货，获取差价。这个m

“集中”交割：到期日为合约的所有交割方式，在交割月份后的交易日后一次性交割。“分散式”交割：除交割月份的下一个交易日之后的所有到期日合约外，还可以在交割月份的* *交易日至下一个交易日之间的指定时间进行交割。

2.交货结算价格

中国期货的结算价合约通常是本合约的交割撮合日的结算价，或者是期货的结算价合约。上交？商品定价以交割结算价为基础，加上不同等级商品质量的溢价以及不同交割仓库和基准交割仓库的溢价。

(三)实物交付程序

* *交货日期，买方申报意向。买方应在* *交割日内向交易所提交所需货物的意向书。内容包括品种、品牌、数量和指定发货仓库名称。卖方提交标准仓单。卖方应在* *交割日内将支付仓储费用的有效标准仓单交付给交易所。

在第二个交割日，交易所分发标准仓单。第二个交割日，交易所根据现有资源，按照“时间优先、数量四舍五入、就近匹配、统筹安排”的原则，将标准仓单发放给买方。对于不能用于期货交割的标准仓单合约，交易所将按照当月交割总量的比例分配给买方。

第三天发货，买家付款，拿单。买方必须在第三个交割日14:00前将货物交付交易所并取得标准仓单。卖家收钱。交易所会在第三个交割日16:00前支付给卖家。

在第四和第五个交货日，卖方应支付增值税专用发票。标准仓单在交易所以实物形式交付。

1.交货违约的确定

期货合约买卖双方有下列行为之一的，构成违约：(1)卖方在规定的交割期限内交割有效的标准仓单；(2)买方未能在规定的交货期限内支付货款或货款不足；(3)卖方交付的货物不符合规定的标准。

2.交货违约的处理

会员在期货实物交割中违约合约，交易所先履行合约。交易所可以通过认购、拍卖等方式处理违约行为，违约会员应当承担由此造成的损失和费用。交易所还可以对违约会员进行处罚，如支付违约赔偿金和赔偿金。

强制平仓系统

强制平仓制度是指在规定时间内会员或客户的交易保证金不足时，或会员(客户)的持仓数量超过规定限额时，交易所或期货经纪公司将强制会员(客户)平仓相应的持仓，以防止风险进一步扩大。强制平仓系统是期货交易所或期货公司控制和化解市场风险的重要措施之一。具体来说，强制原因平仓包括两种情况：恶性暴力对象的保证金不足以在规定时间内补足，持仓的数量超过规定限额；同时，强制平仓可以分为两层：交易所对期货公司实施的强级别和期货公司对客户实施的强级别。

我国《期货交易管理条例》第三十八条规定，客户保证金不足时，应当及时或者主动追加保证金平仓。客户未在期货公司规定的时间内及时或主动追加保证金平仓的，期货公司应当承担客户的相关费用和损失合约强制平仓强制平仓。因此，《期货交易管理条例》赋予了期货公司对特定客户强制平仓的权利，也明确了此类客户应当承担期货公司正常平仓所产生的相关费用和损失。

我国期货交易所规定，下列情况可以采取强制措施平仓：

(一)会员结算备付金余额小于零，且其余额大于零

* *，只有自营账户默认时，自营账户的持仓按照合约合计持仓的顺序拉平。如果平仓后结算备付金仍小于零，其代理账户的投资人应为移仓。

第二，只有券商账户违约时，*先用自营账户的结算备付金余额和平仓的金额补足，然后按照-的原则在券商账户中余额持仓。

三、自营账户和券商账户都违约时，强制平仓顺序是先自营账户，后券商账户。如果券商账户头寸强制平仓，结算备付金大于零，投资者以移仓为准。

持仓强制超仓限额平仓：当只有一个会员出现这种情况时，先对自营账户持仓进行等级划分，然后根据超仓限额的会员数持仓对经纪账户持仓进行等级划分。当多个会员出现这种情况时，优先选择有大量积压仓位的会员作为强行平仓的对象平仓。如果投资者积压，投资者积压头寸将被强制平仓；有多个会员的投资者持仓，按降序选择会员持仓；平仓.如果会员和投资者同时超储，首先为投资者进行超储平仓，然后按照会员超储的方法平仓。

强制平仓的执行流程是先*通知交易会员，所以交易公司会以“强制平仓通知”的形式向相关会员发出强制平仓请求。其次是执行和确认，开市后相关会员必须先平仓，直至符合平仓的要求，执行结果由交易所审核；超过平仓时限未完成强制执行的，其余部分由交易所直接强制执行平仓；强制平仓执行完毕后，交易所将记录执行结果并备案。强制后平仓结果已发送。

风险准备金制度

风险准备金制度是指期货交易所从自己的会员交易中提取一定比例的资金手续费作为准备金，以保证交易所履约的制度。

建立交易所风险准备金是为了维持期货市场的正常运行，提供资金保障，弥补不可预见风险造成的损失。交易所不仅要从交易中提取风险准备金手续费，还要建立会员缴纳的期货专项风险准备金股指。股指期货专项风险准备金只能用于为维护期货市场正常运行提供资金保障，弥补交易所不可预见风险造成的损失。按照我国《期货交易管理条例》的规定，交易所、期货公司、非结算会员都需要退出。以交易所为例，其风险准备金制度规定如下：

(1)风险准备金的来源包括：交易所从交易收入中提取20%手续费从管理费中提取；(二)符合国家金融政策规定的其他收入。

(二)风险准备金余额达到交易所注册资本10倍时，经中国证监会批准后，不得提取。

(3)风险准备金必须单独核算，专户存储，除用于弥补风险损失外，不得挪作他用。(4)风险准备金的使用必须经交易所董事会批准，报中国证监会备案，并按照规定的用途和程序进行。

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