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决定套期保值有效性的因素有以下哪些?

2023-01-31 20:30:14 来源:期货知识

对冲操作示例我们已经介绍了套期保值的原理和操作。这里详细说一些具体的操作问题。股指期货可以将价格风险从套期保值者转移给投机者。这种“各就各位”的机制是期货市场的

决定套期保值有效性的因素有以下哪些?
对冲操作示例

我们已经介绍了套期保值的原理和操作。这里详细说一些具体的操作问题。

股指期货可以将价格风险从套期保值者转移给投机者。这种“各就各位”的机制是期货市场的一种经济功能。对冲是利用期货来固定投资者股票投资组合的价值。如果投资组合中股票价格的涨跌跟随期货价格的变化,投资者的损失可以用对方的利润来对冲。如果收益和损失相等,就叫“完全对冲”。为了实现完全套期保值,股票组合约的报出率必须完全等于股指期货的收益率合约,这种情况很少见。一般来说,套期保值的效果由以下因素决定:

(1)投资股票组合收益率的波动与股市期货收益率的关系合约。这是指股票组合的风险系数。

(2)指数(基差)的现货价格与期货价格之间的差额。在套期保值期间,基差可能大也可能小,如果基差发生变化(这是很常见的情况),完全套期保值是不可能的。基差变化越大,完全对冲的机会越小。

如果股票期货合约还没有大范围推出,市场只提供指定股票市场的指数期货,投资者持有的股票组合价格是否跟随指数和基差的变化,直接关系到套期保值的成功率。

对冲交易只有两种:卖出对冲和买入对冲。

我们可以通过下面的例子来理解投机、价差、卖出对冲和买入对冲。

(1)投机:投资者A预期一个月后市场上涨,投资者B预期市场下跌。

结果:投资者A在4500买入一个月到期的恒生指数期货,投资者B在4500合约卖出相同的期货。如果月末结算点高于4500点,投资者A盈利,投资者B亏损。但如果结算点低于4500点,结果则相反。

必须注意的是,投资者不必等到结算平仓。他们可以随时买卖合约来改变持仓或者空仓的情况。

(2)价差:以下为恒生指数1月和2月连续两天的期货价格:

日期一月二月差价

12月10日40004020 20

12月11日40104040 30

12月10日,投资者预计股市将保持上涨趋势,并注意到远期月份合约对股市指数的变化很敏感。所以12月10日买了一份2月合约,卖了一份1月合约,12月11日买了一份1月合约。

他从好仓得到20x50=1000,从空仓损失10x50=500,净赚500港币。

(3)卖出套期保值:假设投资者持有股票组合,风险系统为:数为1.5,现值为1000万。他担心会有坏消息,希望固定股票组合的现值,于是卖出了恒生指数期货。期货合约价格是4000点。可以用前面介绍的公式来计算:

所需期货合约编号=aUp/Vp

=1.5x0000000/(4000x50)

=75(张)

如果出现利空情况,指数下跌2%,投资者股票市值下跌1.5x2%=3%,即30万港元,恒生指数期货也跟随股票市值波动下跌2%x4000=80点。投资者:在平仓合约回购75股,得到75x80x50=30000港币,正好抵消股票组合的损失。如前所述,这种所谓的“完全套期保值”的前提是假设股票组合的风险系数是准确的,且期货合约与指数的基点或差保持不变。在实际操作中,必然会有所不同。部分股指期货市场推出分类指数期货,对卖出套期保值更有利,因为投资者在面临一定行业风险时,可以控制重新预约持仓的市场风险,这对于投资与某一分类指数相关性较大的股票有重要作用。

(4)买入套期保值:我们之前见过买入套期保值的例子。这是另一个例子:

在收到新的投资资金之前,基金经理预计未来几周将出现牛市。如果四周到期的恒生指数期货是4000点,基金经理预计三周可以收到100万的新资金,那么他现在可以买入100万/(4000 x 50)=5块合约。如果他预测正确,大盘上涨5%到4200点,他此时的收益平仓是(4200-4200-4000)x50x 5合约=5万元。还有就是说这五个期货的收益合约可以抵消股价上涨带来的损失。换句话说,他可以;以三周前的股价买入股票。就这样,他没有白白错过这个上涨的行情。

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