金价冲高回落 黄金期权被看好避险
第一,黄金的金融属性突出。
随着全球金融市场的快速发展,几乎所有可以在金融市场上交易的商品都具有一定的金融属性,有些商品本身就具有很强的金融属性,有些则以商品的金融衍生品的形式被赋予了金融属性,而黄金无疑是所有商品中最具金融属性的。因为从金融属性(即作为一种融资工具、投资工具和资产类别)的重要表现来看,与原油、工业金属、农产品甚至商品指数相比,黄金的金融属性无疑更加突出;从黄金投资的角度来看,相对于黄金的商品属性和货币属性,黄金的金融属性无疑对金价有着更重要的影响。
在国际金融市场上,黄金首先是作为一种具有避险特征的金融资产被投资者所认识。由于黄金的稀缺性和储存优势,黄金资产的价值几乎不会受到经济周期和货币泛滥的负面影响。可以说黄金本身就是是一种永不违约的金融资产。因为黄金几乎没有信用风险,一旦金融市场出现大的波动,黄金资产的避险特性就会凸显出来。在现实世界中,无论是地缘政治危机、区域经济衰退还是金融泡沫,都会很快反映到金融市场上。一旦金融市场避险情绪升温,黄金资产将首先受到避险资金的青睐。
除了资产类的金融属性,黄金衍生品作为投资工具的金融属性也越来越突出。不仅是商志研究所的黄金期货期权的交易量在增加,全球主要金融市场的黄金ETF近年来也非常活跃。黄金期货、黄金期权、黄金ETF已经成为金融市场重要的风险对冲工具和投机工具,虽然这些黄金衍生品大多被追随。
二、COMEX黄金期权与上海黄金期权的异同
投资黄金期货期权,纽约商品交易所和中国上海期货交易所有什么区别?
这两种分别基于COMEX和上海的黄金期货合约和期权,有一定的相似性,但又有所不同。从相似性来看:这两种类型的标的资产期权都是黄金期货,而且都是可交割的,也就是说投资者行权时会得到相应的黄金期货头寸。为了控制风险,两种黄金期权都有限额头寸(虽然大小不同)。
区别也很明显:期货交易所上海黄金期权目前是欧系(2021年11月16日调整为美系),而COMEX黄金期权是美系。这意味着上海期货交易所期权的黄金只能在到期日行权,而COMEX期权的黄金可以在到期日之前随时行权。上海期货交易所也对个人和机构投资者设置了更为严格的黄金期权准入限制,比如个人投资者需要提供符合监管要求的衍生品交易历史。另外,在涨跌幅限制上也有区别,比如合约交易单位。
另外,从交易量对比来看,商志所黄金期权的交易量明显高于国内的沪金期权。今年8-9月期间,COMEX黄金期权最高单日交易量达到11.6万手,非常活跃。同时,通过对比COMEX黄金期权的交易量与收盘价,金价波动越大,黄金期权的交易量也越大,这也进一步说明投资者更喜欢用黄金期权来对冲。
三、后市策略建议
最近,黄金价格的上涨没能持续。欧元下跌时,美元反弹至一周以来的新高。漂亮的经济数据也为美元提供了支撑。同时,经济复苏的预期也有所升温,打压了黄金的避险需求。金价随后震荡走弱。非农数据公布后,COMEX黄金最低触及1921.6美元/盎司。最终,金价收于1940.9美元/盎司,周价格下跌1.61%。美国非农就业率下降好于预期,劳动力市场连续第四个月回升,各年龄段人群失业状况改善,各行业就业普遍增加。8月美国非农就业岗位增加137.1万个,市场预期中值135万个;失业率大幅降至8.4%,前值10.2%,市场预期9.8%。
尽管上周美元指数有所反弹,但一些分析师认为,美元仍存在一定的下行风险,漂亮的非农数据并不构成做多美元的理由。与此同时,美国股市上周大幅下跌,新冠肺炎疫情持续,避险需求依然存在。逢低买入仍帮助金价保持在1900点上方。永久失业人数增加,政府的各种救市计划逐渐到期,让人们质疑经济从新冠疫情引发的深度衰退中复苏的可持续性。美联储主席杰罗姆鲍威尔(Jerome Powell)周五对美国最新的就业数据做出了积极回应,但重申经济复苏仍然任重道远,利率将长期保持低位。
目前金价虽然有所回落,但市场对未来金价的看涨热情也开始逐渐退去,但中线依然看涨。从标的期货的历史波动率来看,8月份历史波动率经历了一波涨跌,目前历史波动率仍处于向下修复过程中;而且从波动锥来看,中长期波动在均值之上,按照均值回升的特征,未来仍有向下波动的空间。
综上所述,目前金价涨跌互现,但中线依然看涨。考虑到短期历史波动率可能继续下降,建议短期卖出看跌期权,比如商志所卖黄金短期看跌期权。中长线交易的投资者,建议金价回调企稳后,买入看涨期权,建议买入商志所标准金期权。
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投资交易要学会化繁为简!
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黄金T+D投资客户应在何时进行中立仓申报?
这个黄金交易品种的投资客户们应该在每个交易日的15:31—15:40这个时间段内来进行中立仓申报。即没有被交易占用的资金或实物的会员与客户可以参与中立仓申报。中立仓的申报实行部分冻结制度,按照交割方向,冻结7%的资金。黄金T+D市场是买卖黄金T+D合约的市场。这种买卖是由转移价格波动风险的生产经营者和承受价格风险而获利的风险投资者参加的,在交易所内依法公平竞争而进行的,并且有保证金制度为保障。
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