跟着降息预期的提高 沪锌期货上涨空间可能打开

策略择要

锌市场的焦点矛盾在于矿端供给连续收紧向冶炼端传导。加工费(TC)的回落以及副产品（硫酸）价格上涨动能的削弱，使患上冶炼厂利润被紧张挤压，这终极将致使精粹锌产出削减，为锌价提供成本支撑。全世界消费（尤为是海外及中国新兴领域）具有较强韧性，但难以完全抵消供给真个减量压力。消费布局正从传管辖域向新能源、高端制造以及出口领域转移。矿端以及冶炼真个供给扰动将成为影响市场节拍以及价格走势的重要变量。

焦点观点

■市场分析

按照样本矿山统计2026年1季度产量116.35万吨，环比削减8.3万吨，同比增长0.5万吨。海外矿扰动显著增长，秘鲁能源法律，玻利维亚内部不不变性，和后期可能泛起的厄尔尼诺征象对正常开采的影响，预计矿端供给紧缺的场合排场将连续。

受矿端收紧致使加工费(TC)连续走低的影响，国内冶炼厂利润紧张压缩（从红利约1000元/吨转为吃亏约900元/吨），致使冶炼厂开始自动检验，预计下半年产量环比下滑。同时，因入口吃亏，精粹锌入口量同比大幅降低。

尽管镀锌板带出口数据因物流扰动临时下滑，但集装箱运价指数以及发掘机出口数据均显示海外需求，尤为是“一带一路”沿线中举三世界国度的需求仍然兴旺。

内需分解，传统基建、房地产以及光伏消费偏弱，但家电、汽车（出格是新能源重卡）、电网投资，和管道以及水上运输投资体现亮眼。消费布局性变化，冶炼厂合金化比例连续提高，反映出市场对高耐腐化性镀锌产品的需求在增长，以替换传统的纯镀锌需求。

对出口远景的乐观研判中，我们更垂青“一带一路”沿线及金砖国度品级三世界市场的消费潜力。数据显示，1-5月中国发掘机累计出口同比增速达32.8%，评释中国在第三世界国度的投资拉动正连续动员基建消费增加，这一趋向将连续利好消息中国中心加工品及产制品的出口体现。

策略

维持逢低做多，下方支撑参考24000元/吨，跟着加息预期的下滑乃至降息预期的提高，上涨空间可能打开。

■危害

矿端超预期扰动

阑珊引起活动性践踏危害

地缘政治危机

（来历：华泰期货）

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