影响期货市场结构的因素有哪些？
2023-01-30 21:05:31 来源：期货知识
BIS发表了具有里程碑意义的国债期货市场流动性报告，认为影响流动性的因素包括品种结构、投资者结构和市场微观结构。这份报告为研究国债期货市场的流动性和国债现货市场的质量提供了方向。丰富的品种结构为投资者提供了多样化的投资选择和机会，为后者分散风险、降低成本提供了支持。完善的投资者结构有助于提高市场定价的准确性和市场清算的效率。但在这三个因素中，市场微观结构是核心，市场微观结构的变化直接影响市场的质量。
Demsetz发表的一篇文章指出，市场订单和交易规则的变化对价格差异有重要影响，这篇文章的发表为市场微观结构的学术研究奠定了理论基础。在过去的二三十年里，金融期货市场的波动性越来越大，频繁的金融市场危机恶化了金融市场的质量，如1997年的亚洲金融危机。因此，市场微观结构理论的研究逐渐引起了学者们的关注。此外，随着电子信息技术的发展，市场交易机制和市场监管环境也在发生巨大变化，期货市场微观结构理论得到了空前发展。
市场微观结构可分为狭义和广义。一般来说，狭义的市场微观结构仅指市场的价格发现机制，即价格形成过程和交易机制对市场价格的影响。广义的市场微观结构是指与交易相关的所有内外部机制的综合，包括价格发现机制、信息传播和清算机制以及与交易场所相关的外部环境。具体来说，期货市场微观结构理论主要包括市场交易机制、市场参与者、交易指令、交易规则和信息披露。总之，市场微观结构理论研究的重点是如何将投资者的潜在需求转化为交易量和价格，这是评价市场质量和市场运行效率的重要手段之一。如上所述，流动性、波动性、透明度和有效性是影响市场质量的四个重要因素。市场微观结构的变化会重新评价市场质量，从而影响市场均衡价格和交易者行为，评价效果主要表现在市场流动性是否增加，风险和交易成本是否降低。因此，认清期货市场好坏的前提是对市场微观结构有一个清晰的把握。
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