牛市中的看涨和看跌期货:如何使用套利策略期权？

牛市看涨期权套利(BullCallSpread)

牛市看涨期权套利组合就是买入一只行权价较低的看涨期权，卖出一只到期月相同但行权价较高的看跌期权。这种牛市交易策略可以在市场预计将长期保持上涨时使用。

通过卖出一个看涨价格和一个更高的执行价格期权，你实现了以下目标：

1.降低了进入成本；

2.降低资本风险；

3.利润潜力降低。

当市场不仅预期上涨，而且这种上涨需要很长时间时，这种策略在实践中是有用的。你的入市成本之所以变低，是因为在这种交易中，你的账户会收到一笔与卖出这个的成本相等的钱期权，可以用来对冲一部分买入的成本期权。这种交易方式的另一个好处就是有助于中和期权的内生时间价值衰减效应带来的负面影响。

因为即使市场上涨，导致多头期权的价值升值，但考虑到空头期权此时会与你背道而驰，你在这个策略中的获利潜力是有限的。这个期权组合的大收益是卖出看涨期权期权和买入看涨期权期权的执行价格减去净支付期权(加上交易费用)的差额，如表8-8所示。

牛看跌期货期权套利(牛看跌价差)

当市场预期一段时间内不会下跌时，可以使用牛看跌期货期权套利策略。这个策略在大盘一直上涨或者单边交易直到到期的时候可以起到很好的作用期权。在这个策略中，你应该买入一个到期月份相同、定盘价格较低的看跌期货期权，同时卖出一个定盘价格较高的看跌期货。卖出价格较高的看跌期货期权(假设也是收费较高的那一个)，就可以在这个头寸上收到一笔相当于期权的费用。通过购买价格更低的看跌期货期权，你限制了整体的风险头寸。整个头寸的风险限于最终差价的合约值减去收到的净期权费用(加上交易成本)的水平。这样做的主要好处头寸在于有效利用了期权时间价值折旧的固有特性，而不承担无限的风险敞口，如表8-9所示。

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