目期权有什么作用？期权有哪些交易技巧和策略

期权而期货作为衍生品，具有风险管理、资产配置和价格发现的功能。但是，与期货等其他衍生品相比，期权在风险管理和风险度量方面有其独特的功能。

期权功能1期权不仅能提供简单易行的“保险”功能，还能使投资者在管理风险时不放弃获取收益的机会。

期权可提供“保险”功能。期权和期货都是常用的风险管理工具，但在交易双方的权利义务上有所不同。对于期货来说，权利和义务是密不可分的。

无论期货的买方或卖方，无论当前期货市场价格如何变化，如果持有合约到期，都将承担到期交割和履约的义务。但是，期权不一样。买方通过支付特许权使用费获得权利(而非义务)，可以在到期日(欧式期权)或到期日前任何一个交易日以约定价格从卖方处获得基础资产(美式期权)或将基础资产出售给010-卖方收到特许权使用费时，有义务按照买方的要求执行合约。比如股票组合的经理买一手6月底到期的行权价为2800点的手股指看涨期权合约。6月底合约到期时，如果大盘指数(交割结算价)为2900点，管理人有权按照2800点的买入价执行合约，获得100点差价带来的收益，而期权的卖方有义务按照2800点的价格补偿差价。

如果6月底大盘指数不涨反跌合约，结算价2700点，管理人行使履约权将损失100点的差价，因为他可以在市场2700点的价位买入股票组合。此时，管理人可以且通常选择放弃行使其权利，期权的卖方无权要求这种管理。股票投资组合经理承担的损失(期权买方)就是为购买期权支付的版税。从这个例子可以看出期权买方可以也可以不执行权利，完全取决于市场价格是否对他有利。就像人们买车险一样，如果车不出事故，车主不会要求保险公司赔偿。一旦车子出了事故，车主会要求保险公司赔偿。保险公司也会按照合同进行赔偿。这个就是人们常说“买期权相当于买保险，提成相当于保险费”。

期权管理相对简单。以上分析表明，在期权交易中，买卖双方的权利义务是分离的。对于期权，买方只有权利没有义务履行；对于期权，卖方只有履行合同的义务，没有权利。这一特性使得将期权应用于风险管理比期货更容易。使用期货管理风险时，无论是买卖期货合约，都需要缴纳保证金，保证金需要每天随着期货价格的变化进行动态管理。一旦保证金不足，套期保值者必须按规定补足保证金，否则期货合约将强行平仓，导致套期保值失败。所以期货交易者需要时刻盯着合约持仓，现金头寸，这些都比较复杂，管理起来比较困难。但是用期权套期保值就不一样了。如果通过买入进行套期保值期权(无论看涨期权还是看跌期权)，在交易开始时支付了权利金后，就不需要支付持有保证金期权，也不需要担心后续的保证金管理，所以管理起来就容易多了期权。

使用股指期权的“保险”功能，既能达到管理股票组合价格风险的目的，又不放弃从整体组合中获取收益的可能性。持有股票组合的投资者可以通过卖出股指期货来对冲股市下跌的风险。当市场下跌时，股票组合的亏损可以用股指期货的盈利来抵消，整体组合市值不变；当市场上涨时，股票组合的盈利也会被股指期货的亏损所抵消。虽然整体投资组合市值不变，但明显失去了随市场上涨获取收益的机会。但是通过股指期权风险管理，情况明显不同。当股市下跌时，股票组合会出现亏损，但持有股指看跌期权会盈利，整体组合可以盈亏平衡，从而达到风险管理的目的。当股票市场价格上涨时，股票组合是有利可图的。因为认沽权的行权价格低于市场指数点，所以不需要履行合约，只是损失了一部分特许权使用费，整体组合仍然可以盈利。这样期权用来规避不利的价格变动带来的风险，同时保留有利的价格变动带来的收益。显然，这不能通过利用期货进行风险管理来实现。

正是由于期权便捷的“保险”功能，使得股票投资者以理想价格买卖股票组合成为可能，从而使其敢于长期安心持有股票，帮助投资者树立长期投资的理念，改变股票市场频繁交易、波段操作的短期行为，减少股票市场的过度波动，对股票市场的长期健康发展具有重要意义。

期权角色二期权能有效衡量和管理市场波动的风险。

金融投资不仅面临资产价格绝对下降的风险(通常称为“方向性风险”)，还面临投资过程中资产价格剧烈波动带来的风险(通常称为“波动性风险”)。比如2008年底沪深300指数1817点，2012年5月底指数2632点，指数价格绝对水平上涨800多点，但投资者“只赚指数不赚钱”。根本原因就是期间股价波动较大。在此过程中，指数波动较大，先是一路上涨至3803点，随后回落至2254点。在3800点左右买股票的投资者会损失惨重。这就是人们说“市场大波动会摧毁社会财富”的原因。

对于机构投资者，特别是共同基金、社会保障基金、养老基金和保险基金等资产管理公司来说，重要的是不仅要管理方向性风险，还要管理波动性风险。保持股票投资组合的价值稳定是一个重要的投资目标。比如养老基金，每个月都有现金支付的需求，投资组合价值的稳定是其主要任务。如果业绩大幅波动，会侵蚀资产价值，影响其正常的养老金支付。因此，波动风险调整后的收益越来越成为衡量资产管理效果的重要标准，控制波动风险的重要性也越来越大。

对于资产管理公司来说，方向性风险可以通过期货来管理。只要有足够的保证金，并且每天精心管理，就可以锁定未来收益或者控制未来成本建仓。但遗憾的是，期货价格主要由现货价格的绝对水平决定，不能很好地反映现货价格的波动，因此不是管理波动风险的理想工具。1973年期权定价公式的诞生，使得通过市场价格来衡量市场波动成为可能。期权的特许权价格包含了时间、利率和反映资产价格波动风险的因素，包括投资者对未来现货价格波动的预期，这样期权在管理方向性风险的同时可以也更适合管理波动性风险。

因为期权价格包含了投资者对未来市场波动的预期，期权市场已经成为一些国家宏观决策部门的重要信息来源和相关机构观察市场信心的“望远镜”。在预期价格波动水平基础上编制的波动率指数也成为观察金融市场压力的重要先行指标。很多新兴市场率先发展股指期权市场的根本原因和内在逻辑可能就在这里。

期权功能三期权是一个更复杂的风险管理工具。

就期货市场而言，某一时刻只有一个到期日合约，买卖双方交易形成市场价格，可以在价格层面管理现货资产的风险。但是期权的行情就不一样了。在期权合约中，通常以基准价合约为基准，按照执行价格区间上下排列几个执行价格。买卖双方在同一个到期日交易几个执行价格合约，便于投资者根据现货市场的变化，管理几个明确价格区间的价格波动风险。比如2012年5月30日，6月份到期的SP 500股指有13个看涨股指和看跌合约，共计26个看涨合约，合约的行权价格覆盖了1000到16052。显然期权合约的内容比期货合约更丰富，反映的信息更充分，风险揭示更全面。使用期权进行风险管理相对来说更加细化和细致，也更适合投资者的个性化风格，满足多元化风险管理的需求。

正是因为这种更精细的管理特点，期权成为了更常用的避险工具。例如，恒生指数期货和恒生指数期权是在香港交易所交易活跃的产品股指期货和股指期权。在交易所进行的投资者调查中，2010-2011年股指期货交易者中套期保值交易者比例为26.8%，股指期权期货交易者中套期保值交易者比例为38.6%。在2006-2011年的调查中股指期权的套期保值交易者比例明显高于股指期货。

期权功能四期权是更灵活的基础组件，促进市场创新。

期权不同的到期日、不同的行权价格、不同的看涨或看跌期权变量及其杠杆可以以多种方式组合，包括相同标的资产的组合，以创建不同的策略来满足不同交易和投资目的的需要，使得期权成为比期货更基本的金融衍生工具，是创建金融产品大厦的基本积木。期权广泛应用于各类新产品的创新中，成为各类保本产品、高收益产品等结构性产品的基础组成部分，发行备兑权证等产品的风险对冲工具。以投资银行发行并在交易所上市的备兑权证为例。WFE数据显示，截至2011年底，在全球证券交易所上市的有109.7万家，2011年全年成交额为1.15万亿美元。这些产品大多使用期权作为对冲工具。

期权常识和策略建议

慢慢来，稳扎稳打

刚开始交易的时候期权，慢慢开始，逐步建立收益，这很重要。开始小规模交易，努力维持稳定的收入流以降低成本。当你积累了更多的经验，你就可以增加交易的规模。说到期权常识与策略，对于需要树立信心，减少压力的投资者来说，非常重要。

成为资产价格和规模变化趋势的专家。

有时，期权交易的直接性可能具有欺骗性。虽然实际上你只需要预测标的资产的大致趋势就可以获得巨大的收益，但是你还是需要掌握足够的知识才能成功。提高你获得巨额收入机会的一个好方法是熟悉你想投资的特定资产的价格和规模的变化趋势。这里给出的建议是研究某一特定资产在几周内的变化趋势，仔细研究影响资产变化的主要因素。一旦你觉得你从各个角度都学到了，可以做出一个有根据的预测——那就试试吧！

选择合适的时间

对于期权来说，时机很重要，因为标的资产到期时的价格决定了支出。因为期权交易者只希望价格在执行价格的基础上小幅波动，这种最好的交易方式期权就是使时间接近到期时间。这也是为什么大部分期权交易者选择一小时到期时间的原因。对于时机，建议是交易前分析各种价格，用规模和价格表监控日、月、年的价格变化，关注变化趋势。

结对：降低风险的策略

减少：对于期权交易中可能出现的过度损失，一种策略是对某项基础资产进行看涨期权和看跌期权配对。这样就形成了一个“鸟巢”，这样到期时的市场价格就在两种之间期权执行价，也可以赚钱。让我们看一个例子。沃达丰目前的交易价格为每股146.729美元。你决定在开盘时以每股140.565的现货价格买入200期权，价格内收益率80%，价格外收益率10%。基本上，你的位置很好。200看涨期权在价格范围内。如果不出意外，你将获得360的回报(200投入，160收益)。但是如果沃达丰的股票突然下跌，股价低于140.565会怎么样？你将获得10%的投资回报和180%的损失。这肯定会令人非常失望。

那么问题来了，怎么才能得到一个更有利的结果呢？这里给出的降低风险的建议是，用现价作为你的初始看涨期权对冲看跌期权。这意味着你将以每股146.729的现货价格买入200股看跌股期权，价格内收益率80%，价格外收益率10%。现在你对最初的看涨有了一个美妙的对冲期权投资头寸。

如果你愿意，你可以把期权当做一个基本的投资工具，但是如果你想了解更多，那么这些建议和思路迟早会有用的。记住盲目永远不会产生高回报。

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