现货套利有几种类型?股指期货合约什么是点差交易?
现货套利
股票现货市场和股指期货市场联系紧密。根据股指期货的制度设计,期货价格将等于合约到期日现货市场上标的指数的价格。然而,在实际市场中,期货指数价格往往受多种因素影响而偏离其合理的理论价格,期货指数与现货指数之间的价格差距往往过大或过小。一旦出现这种背离,就会给期货市场和现货市场之间带来套利的机会。我们称这种同时在两个市场交易的操作为即期套利。
现货套利分为两种:当现货指数被低估,某交割月的期货合约被高估时,投资者可以卖出期货合约,同时买入成份股按照指数权重建立套利头寸。当现货和期货的价差趋于正常时,可以同时卖出期货合约平仓获得套利利润。这种策略被称为远期基础套利。
当现货指数被高估,一个交割月的期货合约被低估时,如果允许卖空,投资者可以买入期货合约,同时根据指数权重卖空成份股,建立套利头寸。当现货和期货价格趋于正常,同时平仓,获利了结,这就是逆基差套利。
现货套利的本质是在现货指数和期货指数的基础上进行投机。基差的变化是可以分析和预测的,正确的分析可以获利。即使分析错误,套利的风险也远低于单向投机。
套利策略的实施一般分为以下几个步骤:
1.计算股指期货理论价格,估算股指期货上下界合约无套利区间。无套利区间上下限的确定与很多参数有关,如拆借利率、市场流动性、市场冲击成本、交易手续费等。通过确定参数生成公式,可以得到适合自己的无套利区间。由于套利机会稍纵即逝,无套利区间的计算要及时完成,实际操作往往借助计算机程序化交易进行。
2.判断对错存在套利机会。通过监测期货合约的价格走势,并与无套利区间进行对比,可以判断是否存在套利机会,只有当期货价格跌破或低于无套利区间的上限时,才会存在操作性套利机会。
3.确定交易规模。在确定交易规模时,要考虑预期利润水平,交易规模对市场冲击的影响,交易规模过大冲击成本会很高,从而降低套利利润。此外,还要考虑融资融券的可能性,因为中国目前还不能融券,所以反向基差套利还难以实施。
4.同时股指期货合约和股票交易。
5.监控套利的盈亏头寸,决定是加仓还是减仓。
6.了结套利头寸。
股指期货:010和31052之间的价差交易
是指利用期货合约价格之间的不合理关系进行套利交易,称为价差交易。价差交易与套利的主要区别在于,套利是处理期货市场与现货市场相同资产价格之间的不合理关系,以获取无风险利润。价差交易是针对期货市场上不同相关期货合约之间不合理的价格关系,以获取价差利润。套利在期货和现货市场都有交易,而点差交易在期货市场进行。
跨期套利:利用股指期货在不同月份合约之间的价差获利。
跨市场套利:仲裁员在两个交易所同时交易两个方向相反的类似期货合约。
跨品种套利:套利交易是利用两个不同品种之间的差价进行的
当股票市场的趋势是向上的,且远期交割月合约的期货价格比近月合约的期货价格更有可能快速上涨时,进行长期套利的投资者将卖出近月合约,买入远期月份合约。
股指期货的远期套利
(远期合约价格上涨快于近期合约价格)
正如套利者所料,市场上涨,远期(12月合约)与近期(6月合约)的差价扩大,导致净差价利润为(-0.5+1.00) 500=$250。
如果股票市场趋势是向上的,并且交割月份接近的期货价格合约比远期月份合约上涨得快,投资者将买入近月期货合约并卖出远期月份期货合约,然后在价格上涨时卖出近期期货合约。
股指期货的远期套利
(近期合约价格上涨快于远期合约价格)
在这次多头跨期套利交易中,远期股指期货合约与近期股指合约的价差被拉大,套利者可以获得的利润为(0.50-0.25) 500=125美元。
(2)短期跨期套利
当股市趋势向下,交割月份较长的期货价格合约比最近月份合约更容易快速下跌时,进行短跨期套利的投资者买入最近月份合约,卖出远期月份合约。
股指期货的短期套利
(远期合约价格比近期合约价格下降更快)
正如套利者所料,市场下跌,远期(12月合约)与近期(6月合约)的差价扩大,导致净差价利润为(-0.5+1.00) 500=$250。
如果股市趋势向下,且交割月份接近的期货合约的价格下跌速度快于远期月份合约,则投资者卖出近月期货合约,买入远期月份合约的期货,当未来价格下跌时,买入近期期货合约。
股指期货的短期套利
(近期合约价格下跌速度快于远期合约价格)
正如套利者所料,市场下跌,远期12月合约与近期6月合约的价差拉大,净利润为(1.00-0.5) 500=250美元。
(3)跨市场套利
举个例子,一个套利者预期市场会上涨,主要市场指数的上涨动力会大于纽交所综合股指期货合约,于是他在395.50点买入两个主要市场指数期货合约,在105.00点卖出一个纽交所综合股指期货合约,当时的价差是290.50点。一段时间后,价差拉大至295.25点。仲裁员在405.75点卖出两个主要市场指数期货合约,在110.00点买入一个纽约证券交易所综合股指期货合约,以对冲合约。
股指期货的跨市场套利
由于主要市场指数期货合约在牛市中上涨了10.25点,比纽约证券交易所指数期货合约高出5.00点,套利者获利(5125-2500)=2625美元。
(4)跨品种套利
由于不同品种对市场变化的敏感度不同,套利者可以根据自己的发展趋势预测选择做多套利或做空套利。
例如,当套利者预期SP500指数期货合约的价格涨幅将大于纽约证券交易所综合股指期货合约时,他们将买入SP500指数期货合约,卖出纽约证券交易所综合股指期货合约;然而,当套利者预期纽约证券交易所综合股指期货合约的价格涨幅将大于SP500指数期货合约的价格涨幅时,他们将卖出SP500指数期货合约,买入纽约证券交易所综合股指期货合约。
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