期货市场知识-金融期货知识:交叉对冲

综合对冲(交叉对冲)

在做套期保值交易时，一般必须遵循“同类商品”的原则。否则，套期交易不仅不能规避价格风险，还会增加价格波动的风险。当然，由于期货商品的特殊性，并不是所有的商品都能进入期货市场，成为期货商品。这给套期保值交易带来一些困难。对于解决方案？这一难点，在期货交易实践中，引入了“交叉套期保值交易”的做法。

所谓的交叉套期保值就是当套期保值者对他将在现货市场上买入或卖出的现货商品进行套期保值时，如果没有该商品的相应期货合约可用，他将选择另一种与现货商品类型不同，但价格趋势相互影响且大致相同的“相关商品”期货合约。

交叉套期保值，又称综合套期保值。

在上述买入套期保值和卖出套期保值的例子中，套期保值者总能在期货市场上找到与要套期保值的现货商品“相同”的期货合约。然而，在现实生活中，对冲外汇期货并不那么简单。一个突出的问题是，虽然在某些情况下存在外汇风险，但在期货市场上没有“相同”的外汇期货合约。在这种情况下，套期保值者必须通过“交叉套期保值”来规避外汇风险。

例1:一家日本公司预计在一个月后的某年7月10日收到一笔200万加元的款项。如果下个月加拿大元对日元汇率下跌，公司在收到2，000，000加拿大元后，将换成更少的日元。为了规避这种风险，公司自然要用外汇期货交易来对冲。但目前远期外汇市场没有“日元对加元(或加元对日元)”的期货合约供公司直接套期保值。所以只能通过日元期货合约和加元期货合约进行交叉对冲。

现在假设7月10日，有以下汇率：美元兑日元0.0082，美元兑加元0.8000(因此交叉汇率，cado . 01025/日元)。预测一个月后汇率将变为0.0090美元/日元和0.7500美元/加元(因此交叉汇率cado . 0120/日元)。

按照预测的汇率，日元会升值，加元会贬值。因此，公司实行交叉套期保值交易策略。其具体做法是；一方面，做日元期货多头；另一方面是加元期货的空头。

日本公司进行交叉套期保值的具体操作流程和损益计算见表7.7。

表7.7日本公司交叉套期保值具体操作流程及损益计算表

例2:某年5月10日，德国某出口公司向英国出口一批价值500万英镑的货物。4个月后用英镑结算。某年5月10日，英镑对美元汇率为1.2美元/英镑，欧元对美元汇率为2.5欧元/美元(当时英镑对欧元汇率为3欧元/英镑)。为了防止英镑兑欧元下跌，德国公司决定对英镑进行对冲。

因为期货市场没有英镑兑欧元的期货合约。因此公司通过卖出80英镑期货合约 (5，000，000英镑/62，500英镑=80)买入120欧元合约 (5，000，000英镑/125，000欧元=120)进行对冲。

具体交易流程见表7.8。

表7-8德国出口公司具体贸易流程及利润计算表

根据表7.8中的计算结果，德国出口公司在现货市场上损失了250万欧元，在期货市场上获利137.8万美元(254.93万欧元)。德国出口商用期货市场的利润弥补现货市场的亏损后还有盈余，净利润为4.93万欧元(254.93万-250万欧元)。

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