如何炒期货-金融期权基础知识:利率期权交易
金融期权金融基础知识期权交易:几种常见的金融期权合约和金融期权文怡。
二。利率期权交易
(1)利率的定义期权
利率期权,指买方在支付特许权使用费后,可以在未来一定时期内以约G的价格买入(或卖出)一定数量债券商品的权利的标准化合约。利率期权 I(债券类商品)包括:存单及其期货合约,债券及其期货合约。可以说多种利率期权品种属于期货期权。最早推出利率期权交易的是1982年3月的悉尼期货交易所,开通了银行票据期货期权交易。1982年10月1日,芝加哥期权证券交易所推出美国* *长期债券期权。同年10月22日和11月5日,美国证券交易所先后发行中期债券期权和短期债券期权。此后,伦敦国际金融交易所开通金边债券期权交易,东京国际金融期货交易所开通欧洲日元期货期权交易。
(2)利率期权合约。
利率期权在交易中,交易所对期权合约在合约单位、约定价格、合约月份、价格变动幅度小、价格波动幅度大限制等方面做了一定的规定。其主要内容如下:
1.合约交易单位
指交易所规定利率为期权合约的每只标的证券的资金量。不同的交易所对不同的利率有不同的交易单位期权合约。芝加哥:交易所期权规定:每笔欧洲美元定期存款利率期货期权合约的金额(交易单位合约)为100万美元;期权合约(交易单元合约)每张美国中长期国债的金额为10万美元。
2.协议价格
也被称为固定价格。指买方在未来行使权利买入(或卖出)利率商品时,合约中规定的交割价格。一般用“积分倍数”标注。不同交易所对不同利率有不同的约定价格期权合约。芝加哥:根据期权交易所的规定,美国长期国债协议价格期权按2点的整数倍计算(2000美元)。如果利率“期货合约”的价格为66,则其“利率期权合约”
3.小的价格变化和大的价格波动限制
小变动价格是指交易所为了计算交易者的盈亏而规定的各利率价格的小变动值期权合约;价格大幅波动限额是指交易所为保护交易者利益,避免较大损失而规定的各利率的价格大幅波动值期权合约。一般来说,交易所要求交易员对利率的小变值和大变值报价期权合约,必须以“点”为单位报价。不同交易所对不同利率有不同的价格变化期权合约。芝加哥:交易所期权规定,对于美国抵押贷款证券,期权的小波动价格为1/64点(15.625美元),大的价格波动限制在3点(3000美元)。
4.合约个月
合约月又称交割月,是指利率能够兑现的到期月份期权合约。多数交易所规定到期月份为3月、6月、9月、12月。
(三)利率期货期权交易基本操作原理及应用实例。
利率期货期权合约指以利率期货合约为标的物的一种利率期权合约。同一交割月份、同一标的物的利率期货期权合约的约定价格和提成金额不同。比如芝加哥期权交易所12月和3月到期的利率期货的3个月期欧洲美元定期存单期权合约约定价格不同,费率不同。参见表10.11。(注:当日12月合约约定价格为91.59;当天3月合约约定价格91.16)
表10.11芝加哥信息期权证券交易所挂牌利率期权合约。
从上表可以看出,在取得购买权时,随着约定价款的增加,期权合约的买方应支付的特许权使用费是递减的;在取得销售权时,随着约定价格的提高,期权合约的买方应支付的特许权使用费也相应提高。并且不同的到期月份是期权合约,但是版税大小不同。
交易者可以分别根据以下公式计算买入权和卖出权的均衡利率。
取得认购权的均衡利率=[100-(期权约定价格溢价)]%(10.5)
获得认沽权的均衡利率=[100-(期权协议价格-特许权使用费)]%(10.6)
比如12月,约定价格为91.50,获得购买权的均衡利率为100 ―( 91.50.38)=8.12%(年利率);获得出售权的均衡利率为100-(91.5-0.29)=8.79%(年利率)。
大多数利率的期限期权合约与利率期货的期限合约基本相同。交易次日,交易所自动结算期权交易。
对于拥有买入权的买方,如果“期货合约价格”减去“约定价格”的结果为正价差,那么交易所会将这个正价差金额记入买方资金账户;如果“期货合约”的价格减去约定价格为负数,那么“期权”的买方将放弃买入权。此时“期权”无效,没有价值。例如,如果期货合约的市场价格在到期时为92.00,而期权的约定价格为91.50,则存在0.5的正价差,交易所将在买方资金账户中记录0.5的金额。另一方面,如果期货合约的市场价格在到期时为91.00,那么期权没有实际价值,因此变得无效。
对于拥有卖出权的买方,如果“约定价格”减去“期货合约价格”为正价差,那么交易所会将这个正价差金额记入买方资金账户;如果“约定价格”减去“期货合约价格”为负差价,那么期权的买方将放弃卖出权,此时期权无效,没有价值。例如,如果期货合约的市场价格在到期时为90.00,而期权的约定价格为91.50,则存在1.5的正价差,交易所将在买方资金账户中记录1.5的金额。另一方面,如果期货合约的市场价格在到期时为94.00,那么期权没有实际价值,因此变得无效。
下面举例说明利率期货的具体操作方法期权。
例如,20XX年1月,某公司因业务发展需要,预计在3月份筹集1,000万美元的3个月短期贷款。该公司经理预计,未来几个月市场利率将会上升,他希望在1月初确定借贷成本。于是,1月7日,公司经理在芝加哥交易期权,于是约定价格91.50买入10张3月到期的美国国债期货合约。版税为35个基本点(即0.35,每个基本点的价格为25美元);每笔交易手续费为12.50美元。
这样,公司为获得销售权所支付的特许权使用费为8750美元,计算过程如下:10销售额期权X35基本点X25=8750美元。
公司贷款的均衡利率(不含佣金)为8.85%,计算过程如下:100-(91.50-0.35)=8.85%。(或年利率为8.85%)
在接下来的时间里,如果市场可能出现以下两种情况,那么公司如何运营?盈亏情况如何?
* *在这种情况下,市场利率如期上涨,下一个交易日,利率期货的市场价格合约变成了90.25,升水变成了125个基点。
在这种情况下,
此时,交易所会将1.25美元(91.50-90.25)的差额记入公司的资本账户。
该公司出售利率期货期权合约,赚取了31250美元的毛利。计算过程如下:10销售期权X125基本点X25 USD=31250 USD。
扣除8,750美元的保证金和010-31,030,125美元(10X12.50美元)后,该公司净收益为22,375美元。计算过程如下:31250-8750-125=22375美元。
【注:3月份借款总成本计算如下:1000万美元三个月9.75%(100-90.25)的利息为243750美元。减去净收益22,375美元。那么总借款成本为243750-22375=221375美元(相当于年利率8.855%)。
与贷款均衡利率(8.855%)相比,贷款年利率大致相当。因此避免了利率提高带来的损失和需要支付更多的利息,从而基本达到固定借款成本的目的]
第二种情况,市场利率刚好与预期相反,而不是上涨,导致利率期货的市场价格合约在下一个交易日变成92.25。
此时公司将放弃卖出利率期货的权利期权合约。
【注:3月份贷款总成本的计算过程是:3个月利率7.75% (100-92.25)的1000万美元贷款利息为193,750美元,加上已支付的存款8,750美元和010-31,030,125美元。那么贷款总成本为:193,750,8750,125=202,625美元(相当于贷款年利率8.105%)]
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