期货市场的功能和作用是什么?
期货市场自诞生以来,不断发展壮大,成为现代市场体系中不可或缺的一部分就是因为期货市场具有不可替代的功能和作用。正确认识期货市场的功能和作用可以进一步加深我们对期货市场的认识。
一、期货市场的功能
风险规避和价格发现是期货市场的两大基本功能。
(一)风险规避函数及其机制
风险规避功能是指期货市场可以规避现货价格的被动风险。这是由期货市场的参与者通过套期保值交易实现的。从事套期保值交易的期货市场参与者包括生产者、加工者和交易者。以大豆期货交易为例,期货市场的套期保值者包括种植大豆的农户、使用互材的加工商和大豆经销商。
好的,比如3个月后,大豆种植户将收获大豆并在市场上销售,大豆压榨企业需要在3个月后购买大豆原料,大豆经销商相互签订了销售合同,在3个月后交货。此时,这些生产经营者面临着现货市场价格波动的风险。具体来说,如果3个月后大豆价格下跌,大豆种植户将遭受损失;如果大豆价格上涨,大豆压榨企业和大豆经销商采购成本增加,利润减少甚至亏损。
为了规避大豆价格波动的风险,这些生产经营者可以通过期货市场进行套期保值。具体来说,大豆种植户卖出大同期货的期货合约,3个月后到期。如果3个月后大豆价格真的下跌,那么大豆种植户在大豆现货交易中损失一笔,但同时买入大同期货合约的期货,在手中卖出合约平仓。结果,他们找到了未来。再者,大豆压榨企业和大豆经销商买的是大同期货的期货合约,3个月后到期。如果3个月后大豆价格真的上涨了,那么他们在大豆现货交易中亏了一笔,但同时卖出了大豆的期货合约,手中的买家合约平仓,找到了期货。以上交易流程就是套期保值。套期保值可以避免现货价格的风险,因为期货市场价格与现货市场价格同向变化,并最终收敛(见下文)。为什么两个市场的价格会呈现这样的特点?这是因为期货市场价格和现货市场价格受相同的供求因素影响。
需要指出的是,规避价格风险并不意味着期货交易本身没有价格风险。其实期货价格的上涨或下跌,既可以让期货交易盈利,也可以让期货交易亏损。期货市场套期保值交易的主要目的不是追求期货市场的盈利,而是用一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损。这就是风险规避的本质,期货市场的基本功能。
还需要指出的是,期货本质上是一种风险管理工具,并不能消除风险。现货市场的价格波动风险是客观存在的。那么期货市场规避的风险,也就是套期保值者从010到31047转移的风险,由套期保值者的交易对手承担。其中一些交易对手是其他对冲者,但主要是期货市场的投机者。如上例所示,大豆种植者卖出期货合约,而大豆压榨企业和大豆经销商买入期货合约,因此可以成为交易对手,承担部分风险,但大部分风险主要由期货市场的大量投机者承担,因为投机者对期货价格是涨是跌的判断不一,不一致,所以有人做多,有人做空。这样,投机者就会成为套期保值者的交易对手。为什么投机者愿意冒险?因为在竞争市场中风险和收益是正相关的,正是对风险和收益的追求才使得大量投机者参与期货交易。
(二)价格发现功能及其机制
价格发现功能是指期货市场可以预期未来的现货价格变化,发现未来的现货价格。期货价格可以作为未来某一时期现货价格走势的“晴雨表”。价格发现并非期货市场所独有,但期货市场比其他市场国家具有更高的价格发现效率,这是基于期货市场的独特属性。现代经济学的新研究进展表明,信息不完全和不对称导致价格扭曲和市场失灵,而期货市场是一个高度组织化和规范化的接近完全竞争的市场,买卖双方数量众多,集中公开竞价交易,各种信息高度聚集和迅速传播。因此,期货市场的价格形成机制是比较成熟和完善的,能够形成真实有效反映供求关系的期货价格。这种机制下形成的价格具有公开性、连续性、可预测性和权威性的特点。
(1)开放性。期货价格及时向公众披露,以便迅速传导到现货市场。
(2)连续性。期货合约是标准化的合约,换手方便,所以可以不断的产生期货价格,然后不断的反映供求关系的变化。
(3)可预见性。期货价格反映了许多交易者对未来供求形势的预期。这些交易者是生产者、加工者、交易者或投机者。这类交易者大量集中在市场上公开竞价形成的期货价格,客观上反映了未来的供求关系和价格变化趋势。
(4)权威。基于以上三个特征,期货价格被视为权威价格。期货价格不仅可以指导实际生产经营活动,还可以作为现货交易的定价基准。比如大宗商品国际贸易采用“期货加价贴水”的定价方式,体现了期货价格的权威性。
现实市场经济的发展充分证明,期货市场发现价格的基本功能在很大程度上弥补了现货市场的缺陷,促进了价格体系的完善,推动了市场经济的发展。
第二,期货市场的作用
字体期货市场的发展有助于现货市场的完善。
现货市场和期货市场是现代市场体系的两个重要组成部分,它们共同调节市场经济条件下资源的合理配置。从历史上看,期货市场源于现货市场,是现货市场发展到一定阶段的产物;期货市场的出现反过来促进了现货市场的发展。一是期货市场具有价格发现功能,期货价格具有示范效应,有助于形成合理的现货市场价格;第二,期货市场可以规避现货价格波动的风险,从而有助于扩大现货市场的交易规模;三、期货市场的交易对象是标准化合约,合约规定了标的物的质量标准,交割时现货不同等级会有升水或贴水,体现了优质优价的原则,从而有助于建立现货市场的商品质量标准,促进企业提高产品质量。
(二)期货市场的发展有利于企业的生产经营。
从微观角度看,期货市场的发展对企业生产经营活动的发展起到了累积作用。第一,期货价格作为信号可以有效克服市场中的信息不完全性和不对称性,有助于生产经营者在市场经济条件下做出科学合理的决策,避免盲目性;二是通过期货市场进行套期保值,可以帮助生产经营者规避现货市场的价格风险,达到锁定生产成本、实现预期利润的目的,避免价格波动对生产经营活动的干扰。比如黑龙江等大豆主产区在确定种植面积时,一般需要参考商品交易所大连大豆期货价格;我国农垦企业、有色金属生产企业、大宗物资流通企业在期货市场开展套期保值已有多年,取得了良好的效果。
(三)期货市场的发展有利于国民经济的稳定和* *的宏观决策。
大宗商品(主要是农产品和能源产品)和金融产品价格的剧烈波动,必然导致宏观经济的不稳定甚至大起大落。商品和金融产品的期货交易不仅可以通过其风险对冲功能发挥稳定生产和流通的作用,还可以通过其价格发现功能调节市场供求。可见,期货市场的发展有助于稳定国民经济。如以芝加哥期货交易所为代表的农产品期货市场,促进了美国农业生产结构的调整,保证了农产品价格的基本稳定;芝加哥商业交易所集团和芝加哥期权交易所为国债和股票市场的投资者提供套期保值工具,促进债券市场和股票市场的平稳运行。
现货市场的价格机制是如何调节经济的?期货市场价格反映了未来一定时期价格的变化趋势,具有信号功能和超前预测的特点。因此,基于期货价格有助于科学合理地制定和调整宏观经济政策。例如,鉴于2003年天然橡胶期货价格快速上涨,* *相关部门多次抛售天然橡胶,并于2004年底宣布取消进口配额管理,同时将全国两大垦区8.8%的天然橡胶农林特产税改为5%的农业税。这些措施增加了天然橡胶的供应,平抑了天然橡胶价格的波动。
(四)期货市场的发展有助于加强对国际价格形成的主导作用。
在经济全球化的背景下,国与国之间的经济联系越来越紧密。随着国际贸易的快速发展,国内市场演变为世界市场,国内价格演变为国际价格。期货价格在国际价格的形成中起着基准价格的作用,发达的期货市场因其交易规模大、价格稳定而成为世界市场的定价中心
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