套期保值在期货交易中的应用？

企业是社会经济的细胞。用自己或掌握的资源生产经营什么、生产多少、怎样生产经营，不仅直接关系到企业本身的生产经济效益，而且关系到社会资源的合理配置和社会经济效益的提高。企业生产经营战略的正确与否，关键在于能否正确把握市场供求状态，尤其是能否正确把握市场下一步的变化趋势。期货市场的建立，不仅可以使企业通过期货市场获得未来市场的供求信息，还可以提高企业生产经营决策的科学合理性，真正做到按需定产。也为企业通过套期保值规避市场价格风险提供了场所，对提升企业经济效益具有重要作用。

一、购买套期保值

买入套期保值是指交易者先在期货市场买入期货，以便将来在现货市场买入现货时不会给自己造成经济损失的一种套期保值方式。这种用期货市场的利润来对冲现货市场的损失的做法可以将远期价格固定在预期水平。买入对冲是需要现货但又担心价格上涨的投资者常用的对冲方式。

(1)为了防止未来原材料价格上涨，加工制造企业。例如，一家小麦加工厂计划在两个月后的3月份购买100吨小麦。当时现货价格每吨1560元，5月期货价格每吨1600元。由于担心价格上涨，工厂购买了100吨小麦期货。5月份，现货价格涨到每吨30元，而期货价格是每吨1630元。工厂然后买人库存，每吨亏30元；同时卖出期货，每吨获利30元。两个市场盈亏平衡，有效锁定成本。

(2)供方与需方签订了现货合同，未来交货，但供方此时没有进货，担心未来进货时价格上涨。

(3)需求方认为目前现货市场价格非常合适，但由于资金不足，或外汇不足或暂时找不到符合规格的商品，或仓库已满，担心以后购买现货时价格会上涨。例如，油厂计划在两个月后的三月份购买100吨大豆。当时现货价格每吨2200元，5月份期货价格每吨2300元。工厂担心价格上涨，所以购买了100吨大豆期货。5月份，现货价格涨到每吨2400元，而期货价格是每吨2500元。工厂然后买人库存，每吨亏损0.02万元；同时卖出期货，每吨盈利0.02万元。

【示例】买方套期保值示例(此示例仅用于说明套期保值原理。具体操作中，交易手续费，持仓手续费，配送费等。应该考虑。)

9月份，某油厂预计11月份需要100吨大豆作为原料。当时大豆的现货价格是每吨2010元，油厂对这个价格很满意。预测11月份大豆价格可能上涨，因此为了规避未来价格上涨带来的原料成本上涨风险，油厂决定在大连商品交易所进行大豆套期保值交易。

从这个例子中，我们可以得出以下结论：*，完全买方套期保值也涉及两个期货交易。* *交易为买方期货合约，第二笔交易为在现货市场买入现货，在期货市场卖出原套期保值头寸。第二，因为期货市场的交易顺序是先买后卖，所以这个例子是让买方对冲的。第三，通过本次套期保值交易，虽然现货市场价格发生了对油厂不利的变化，但价格上涨了40元/吨，因此原材料成本增加了4000元；但期货市场的交易获利4000元，从而消除了不利价格变动的影响。如果油厂不套期保值，可以在现货市场价格下跌时获得更便宜的原料，但一旦现货市场价格上涨，就必须承担由此造成的损失。相反，它对期货市场进行了套期保值，虽然损失了获得现货市场价格有利变化的利润，但也避免了现货市场价格不利变化的损失。所以买套期保值规避了现货市场价格变动的风险。

第二，卖出对冲

卖出套期保值是现货价格下跌为了防范交割风险，在期货市场上先卖出现货数量的一种交易方式合约。通常，它是一种在收获期间保持作物价格不下跌的方法，对于矿工来说是一种在开采后防止价格下跌的方法，对于经销商或加工者来说是一种在货物被购买但没有出售时防止价格下跌的方法。

(1)直接生产实物商品期货的厂家、农场、工厂，还没有卖出或即将生产收割部分实物商品期货，担心将来卖出时价格下跌。比如：5月白糖，厂家与饮料厂签订销售合同，8月销售100吨白糖。价格按市场价计算，8月期货价格为每吨4620元。糖厂担心价格下跌，所以卖出100吨期货白糖。8月份，现货价格跌至每吨4000元。公司卖现货，每吨亏损820元；他还以每吨3780元的价格买入100吨期货，每吨获利820元。两个市场盈亏平衡，有效防范白糖价格下跌风险。

(2)储运公司和贸易商手头有库存，没有卖出去，或者储运公司和贸易商签订了合同，在未来某一特定价格买入某一商品，但没有转卖，担心未来卖出时价格会下跌。例如，一家粮食企业与农民签订合同，在当年收获期间购买1万吨玉米。7月份，企业担心玉米收获期间价格下跌，决定将价格锁定在1080元/吨。因此在期货市场以1080元/吨卖出1000手进行套期保值。到了收获的时候，玉米的价格真的跌到了950元/吨，公司以这个价格把现货玉米卖给了饲料厂。与此同时，期货价格也跌至950元/吨，于是企业以此价格回购1000手期货合约进行套期保值平仓，企业在期货市场赚的130元/吨正好抵消了在现货市场少收的部分。这样，他们通过套期保值来规避不利价格变动的风险。

【例子】卖出套期保值的例子：(这个例子只是用来说明套期保值原理。具体操作中，交易手续费，持仓手续费，配送费等。应该考虑。)

7月份，大豆现货价格为每吨2010元。一个农场对价格很满意，但大豆要到9月份才能卖出去，所以该单位担心届时现货价格可能会下跌，从而减少收入。为了规避未来价格下跌的风险，农场决定在大连商品交易所进行大互期货交易。

从这个例子可以得出* *，完整的卖出套期保值实际上涉及两个期货交易。* *一种是卖出期货合约，第二种是在现货市场卖出现货的同时在期货市场买入原仓位。第二，因为期货市场的交易顺序是先卖后买，这个例子就是卖出套期保值。第三，通过这一套套期保值交易，虽然现货市场价格发生了对养殖场不利的变化，但价格下降了30元/吨，因此亏损3000元；但在期货市场交易获利3000元，消除了不利价格变动的影响。

第三，选择对冲

期货市场上很多套期保值者的主要目的是增加收益，而不仅仅是降低风险。如果他们认为对冲自己的库存是采取行动的好方法，那么他们应该相应地这样做；如果他们认为只进行部分对冲就足够了，他们可能只对部分风险采取对冲行动。在某些情况下，如果他们对未来价格趋势的判断有信心，那么他们可以暴露所有的风险而不采取任何对冲行动。

如果饲料企业从豆粕现货采购合同签订到饲料销售都拥有豆柏，一旦合同价格确定，风险也随之而来。这是因为市场价格是不断变化的，价格下跌，企业就会亏损。签订现货合同后，采购经理担心价格下跌，可以在期货市场对冲价格风险，对冲库存(现货采购合同)。如果某饲料企业以2050元/吨的价格收购人豆粕，加工销售期为3个月，那么企业担心价格下跌，应该在期货市场做卖出套期保值。

套期保值的另一个作用是锁定投机利润。

例如，某饲料企业3月份以I980元/吨的价格预订现货豆粕，交割时间为3个月后。确信这个价格比较低，预计1月份以后豆粕价格还会上涨。4月份豆粕价格涨到2180元/吨，加工企业认为过高。其推测豆粕价格将跌至2060元/吨。假设他的预测完全准确，并且一直持有最初的现货合约，中间没有任何变动，最终会获得每吨80元的净收益。其实他先赚了200元/吨，后来亏了120元/吨。在灵活的套期保值方案中，可以以2180元/吨的价格卖出豆粕期货，对豆粕现货合约进行套期保值，获利200元/吨。企业通过期货市场卖出豆粕期货套期保值，在保留豆粕现货控制权的前提下锁定利润。

第四，对冲策略

为了更好地实现套期保值的目的，企业在进行套期保值交易时，必须注意以下程序和策略：

* *，坚持“平等相对”的原则。“等价”就是期货交易的商品在类别或相关数量上必须与现货市场交易的商品相同；“相对”就是在两个市场采取相反的买卖行为，比如在现货市场买入，在期货市场卖出，反之亦然。

二要选择有一定风险的现货交易进行套期保值。如果市场价格相对稳定，不需要套期保值，套期保值交易需要一定的费用。

第三，将净风险额与对冲成本进行比较，最终确定是否对冲。

第四，根据短期价格走势预测，计算基差的预期变动量(即现货价格与期货价格的差额)，并据此制定进出期货市场的时机计划，并加以实施。

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