国债期货交割中的债券过户流程是怎样的？

根据国债期货现行交割制度，国债期货允许的小额交割数量合约为10手，每个交割单元的国债限于同一国债托管人委托的同一国债。因此，国债期货卖方要想交割成功，必须保证同一托管机构账户中计划交割的国债票面金额大于等于1000万元。

国债期货买方用于接收交割凭证的账户可以是在中央结算公司开立的账户，也可以是在中国结算公司开立的账户。买方通过在中国结算公司开立的账户接收国债交割的，需同时在中国结算公司申报和中国结算深圳分公司开立账户。

托管的国债期货卖方账户可以是在中央结算公司开立的账户(对应银行间债券市场的债券)，在中国结算公司分支机构开立的账户上海(对应上交所交易的债券)，在中国结算公司深圳分公司开立的账户(对应深交所交易的债券)。

综合：根据中金所中央结算公司、中国结算公司上海分公司、中国结算公司深圳分公司关于国债期货交割的规定，国债期货交割中的债券过户流程有以下几种债券过户路径(仅列出债券交割成功)。

同一市场的债券转让

转账流程一：国债初始位于国债期货卖方在中国结算公司开立的账户上海，先转入中国结算公司开立的账户中金所，再转入国债期货买方在中国结算公司开立的账户上海。

转账流程二：国债初始位于国债期货卖方在中国结算深圳分公司开立的账户，先转账至中金所在中国结算深圳分公司开立的账户，再转账至国债期货买方在中国结算深圳分公司开立的账户。

转账流程三：国债初始位于国债期货卖方在中央结算公司开立的账户，先转入中央结算公司在中金所开立的账户，再转入国债期货买方在中央结算公司开立的账户。

跨市场债券转让

转账流程四：国债初始位于国债期货卖方在中国结算公司开立的账户上海，先转入在中国结算公司开立的账户中金所，再转入在中央结算公司开立的账户中金所，再转入国债期货买方在中央结算公司开立的账户。

转账流程五：国债初始位于国债期货卖方在中国结算公司深圳分公司开立的账户，先转入中金所在中国结算公司深圳分公司开立的账户，再转入中金所在中央结算公司开立的账户，再转入国债期货买方在中央结算公司开立的账户。

转账流程六：国债初始位于国债期货卖方在中央结算公司开立的账户，先转账至中央结算公司中金所开立的账户，再转账至中国结算公司中金所、上海分公司(或中国结算公司深圳分公司)开立的账户，再转账至中国结算公司中金所的国债期货买方。每个转移过程的成本如表3所示。

由于国债期货交割中转让债券的实际过程无法通过公开信息获知，我们只能粗略估计国债交割中债券转让的高成本和低成本，并平摊到国债期货的结算价中。

债券转托管成本在国债期货交割成本中占很大比重。同时，交割成本相对于国债期货的买方较高，相对较低

算上交割成本，在滚动交割阶段，国债期货的买方处于劣势，其全额交割价格一般高于银行间债券市场和深交所债券市场的债券买入价；在集中交割阶段，国债期货卖方处于劣势，全额交割价格普遍低于银行间债券市场和深交所债券市场的债券卖出价。但值得注意的是，这里的现券报价是活跃国债市场的收盘价，与债券投资机构或投资者实际交易的债券价格有一定差距，不同投资者拿券的成本也不同，因此实际交割盈亏只能由投资者自己测算。

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