目股指期权的风险管理有什么特点？

随着我国金融市场和现货市场的不断壮大，我国已基本具备推出条件股指期权。股指期权的推出，不仅有利于完善市场机制、维护市场稳定，也为期货市场规避风险、满足投资者多元化投资需求提供了全新的风险管理工具。

一、股指期权的风险管理特点

1.权利和义务的不对称

基本特征之一股指期权就是买卖双方的权利义务是不对称的。比如期权的买方有权通过支付版税的方式履行合同，而不承担任何义务；期权的卖方拿到了版税，承担了履约义务，没有权利。因此股指期权的交易标的实际上是基础资产的买卖权，是双方的权利交换。

对于买方来说，大的损失会通过支付专利费一次性锁定，但收益可以很大，甚至无限大。通过买入看涨期权，可以防止股指上涨的不利影响；通过买入看空期权，可以转移价格下跌的风险。相反，对于卖家来说，他获得的是一次性的版税收入，但承担的损失可能很大，甚至是无限大。

2.双向交易

股指期权你可以做多也可以做空。例如，投资者可以在预期指数未来下跌的情况下买入看跌期权，以享受指数下跌带来的收益，从而有效规避系统性风险，也可以通过卖出看涨期权来弥补指数下跌的损失，降低自己承担的系统性风险。

3.杠杆作用

买入股指期权你只需要支付版税，投入较少的版税就可能获得较高的回报，这就是杠杆的特点。这种股指期权的杠杆效应可以帮助投资者以较低的成本达到风险管理的目的，提高投资者的资金利用效率。

4.合约灵活设计

股指期权合约有多个到期月，每个月有多个执行价格合约，分为看涨和看跌两类，挂牌较多合约，可用于买卖交易。组合应用极其灵活，可以方便地组合设计各种对冲策略。

二、股指期权与股指期货作为风险管理工具的区别

1.风险管理职能存在差异。

股指期货价格受标的指数价格、利率、红利、剩余时间的影响，其中指数的方向性变化影响较大，在风险管理中主要用于规避方向性风险。而股指期权除了上述四个因素外，还受到隐含波动率的影响。因此，股指期权不仅可以用来规避股指的方向性风险，还可以用来管理指数的波动性风险，让投资者更有效率地利用期权来构建套期保值组合。

2.风险管理的效果是不同的

股指期货提供基础风险管理功能股指期货交易双方权利义务对等，规避风险的同时也放弃了盈利空间，潜在的盈亏可能是无限的。因为股指期权双方权利义务不对称，投资者可以锁定风险，保留获取更大收益的空间。对于期权买家，大亏的是交的版税，理论上利润无限；通过购买期权进行风险管理，实现“保值增值”的风险管理目标。

3.定金支付方式不同。

股指期货交易双方必须严格按照保证金制度开立保证金账户并缴纳保证金。当市场波动较大时，可能需要追缴保证金甚至被强制平仓。股指期权 Only期权卖方需要支付定金，而期权买方不承担任何义务，因此不需要支付定金，也不存在追回定金的风险。

4.杠杆效应不一样。

杠杆效应是用于购买衍生金融工具的资金与基础资产价值的比率。因为股指期货的保证金比例是固定的，其高杠杆效应是固定的。但股指期权交易的杠杆效应并不固定。股指期权的标的资产不变，但是期权的实值和虚值对期权的价格有影响，所以股指期权的杠杆效应不同。一般来说股指期权的虚度越高，要求的提成越低，杠杆效应越高；股指期权的真实值越高，要求的版税越高，杠杆效应越低。利用高杠杆效应股指期权可以用较少的资金对冲一定规模的基础资产，提高资金的利用效率。

在国际市场上，通常有一个股指的期货市场，对应的股指期权的期货市场大约在一年后推出，如美国、日本、韩国等。国外经验表明期权市场可以有效降低现货的方向性风险和波动性风险，可以与股票现货和股指期货相结合，完善投资组合的功能，降低投资组合的风险暴露。中国于2010年4月推出了沪深300股指期货。经过两年的发展，已经运行的非常流畅，可以参考国际经验推出股指期权。

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