联邦基金期货合约如何预测利率的变化？

欧洲美元期货是流动性最强的期货商品之一合约，它还拥有世界上最大的交易池合约。欧洲美元期货的本质是短期利率产品。这个合约代表在海外账户存入一百万美元90天可以得到的简单利率。事实上，欧洲美元期货的价格是存放在美国以外的美元的利率。用100减去预期收益率就能求出价格。例如，92.75欧元美元期货价格代表7.25%的利率。因为银行主要用这个合约来对冲短期利率风险敞口，所以合约具有更高的流动性。这种合约交易也很活跃。发行在外的数量平仓在接下来的几个月和几年中，这一数字将会很高。

就像低流动性会导致价格波动加大一样，欧洲美元期货合约的高流动性意味着其价格波动普遍较低，因此是一种相对安全的投资工具。欧洲美元期货的价格与利率成反比，这个合约可以作为一个很好的趋势跟踪工具。

联邦基金期货合约：预测利率变化。

联邦基金期货合约是预测利率变化的最佳工具之一。这种合约跟踪当前联邦基金利率，其定价主要基于市场对未来联邦基金利率走势的预测。联邦基金利率是美国的银行间贷款利率，或美联储地区拥有超额准备金的银行向需要隔夜资金以满足法定准备金要求的银行收取的利率。联邦基金利率是一个敏感的经济指标，显示利率变化的方向(因为它每天都由市场决定)。很多银行也用这个产品对冲利率风险敞口(当然这个产品比欧洲美元期货用的少)。

联邦基金期货合约为预测联邦储备利率的变化提供了一个很好的用途。你应该知道如何为你的客户计算这个期望值。对于各种投资决策，了解市场对利率变化的预期无疑是有帮助的。计算中需要知道的所有信息：下一次联邦公开市场会议日期就是和联邦基金期货价格合约。

假设当前联邦基金利率为6%，5月期货合约的交易价格为93.80。93.80的价格意味着预期利率为6.2%(100-93.80=6.20)。

联邦公开市场的会议将于5月16日举行，这意味着如果我们想知道美联储是否会在5月加息1/4个百分点，我们不得不假设当前的联邦基金利率6%将持续16天，而新的利率6.25%将持续15天(联邦基金期货合约将在本月的第二天到期，5月将有一个。

现在我们来计算一下5月份的加权平均利率水平：(166.00) (156.25)=189.75。然后用189.75除以31(5月的天数)，就可以认为5月的预期平均利率是6.12。

因为联邦基金期货合约在5月份交易在6.20%的水平，这意味着期货市场预测5月份的平均利率应该高于6.12%。这种情况的出现，可以作为市场认为加息幅度可能高于1/4个百分点的信号(市场通常是正确的)。

让我们看看这种情况发生的概率是如何被市场用来定价的。再次计算整个5月的加权平均利率水平，但这次使用新的联邦基金利率6.50%:

(166.00) (156.50)=193.50

193.50除以5月31日=6.24。

5月份，联邦基金期货合约的交易价格为6.20%，这意味着0.24的0.20已经反映在市场定价中。0.20是0.24的83.33%(0.20除以0.24等于0.83333)。这种说法的含义是，市场已经在当前的期货价格中反映了美联储将于5月16日加息1/2个百分点的可能性。

市场主要是根据目前公布的基本经济信息来达到这样的百分比。如果有更多的通胀消息发布，市场很可能会加大加息的预期。相反，如果数据相当平淡，市场进一步加息的预期很可能会下降。在联邦公开市场会议当天，最近交割月(相对于该日)合约的期货价格将在广泛的层面上反映关于美联储决定的可用性估计。这种判断系统在实践中并不是绝对可靠的，但一些交易者告诉我，它在大约80%的时候仍然是准确的。联邦基金期货合约的走势受到经济学家和策略分析师的密切关注，其相关信息对交易决策和经济预测非常有帮助。

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