商品期货交易:白银期货交易的意义和黄金白银的关系？

白银期货交易是指以未来某个时点的白银价格为标的物的期货合约。

白银期货合约是标准化期货合约，由相应的期货交易所制定，明确规定了详细的白银规格、白银品质、交割日期等等。国内白银期货已于2012年5月10日在上海期货交易所上市。从而结束了中国作为白银生产和消费大国，长期没有价格话语权的历史。

在国际市场上，著名的白银期货交易都是伦敦金属交易所和纽约金属交易所，它们的白银期货价格总是反映和预示着现货白银的价格变化。银价正在逐渐上涨。很多投资者通过各种方式投资白银，包括白银现货、白银期货、白银延期交易等。国内很多投资者对国内白银期货充满期待，其中杠杆和双向交易吸引投资者。

上海期货交易所白银期货交易单位为15公斤/手，零钱单位为1元/公斤；白银期货标准合约的交易单位为每手15公斤，交割单位为每张仓单30公斤，交割应为每张仓单的整数倍。

为推进国内商品市场国际化，方便投资者风险管理，期货交易时间作为连续白银，从晚上9: 00到次日凌晨2: 30。

黄金和白银的关系

历史上很长一段时间，金银的关系是以货币的形式共同存在的。时至今日，黄金和白银的相关系数仍然高达90%。

但由于黄金的金融属性强于商品，白银商品的金融属性强于白银，所以在不同的阶段，两者会有一些区别。但长期来看，黄金和白银的关系会维持一个均衡的比例，当比例偏离太大时，就有回归的趋势。

我们统计了1968年以来黄金和白银的价格关系，比值一般在较大范围内运行(14，101)，平均值为53.34倍，核心区为35-80倍。

另外，从金银比的历史走势可以发现，80年代初是金银比的分水岭，之前金银比大致维持在40倍以下，之后金银比继续扩大。1990-1993年，高比值达到100.8，之后又回落到平均水平。两者比值异常主要发生在2008年第四季度和2011年第一季度，2008年两者比值迅速冲到81左右。

2008年金融危机爆发后，金价因其储备货币和避险功能大幅上涨，银价因其工业需求萎缩而低迷，两者之比大幅上升。但在2010年，尤其是2011年，白银的投资需求大增，白银市场接近疯狂，金银比持续走低。之后白银投机泡沫破裂，价格大幅跳水，两者之比回归均值。

与黄金相比，白银价格的波动性更大，这是由于白银市场的容量更小，投机倾向更高。从增量需求来看，白银的年总需求按价值计算仅为黄金的15%，而从存量来看，由于历史上开采的白银大部分已被消耗，其面量按价值计算也明显低于黄金。同时，由于白银的存量更加分散，回收成本更高，相当一部分白银的存量被‘固化’在饰品或银器中。所以同等金额的资金在白银市场的影响要大得多。这也直接导致白银市场的波动性明显高于黄金。

从投资者结构来看，白银的投机性更强。由于其投资门槛较低(针对部分投资品种)，投资者结构较黄金更为分散，持有结构中基本没有央行储备(不算储备资产)，因此决策更为短期化。反过来，市场容量越浅本身就导致短线投机资金越多。

白银较高的波动性决定了黄金牛市时白银往往会跑赢黄金，从而金银价格下跌，反之亦然。目前全球经济复苏始终乏力，美联储维持低利率至2014年，美联储QE3预期，欧债危机等诸多因素决定了贵金属价格长期牛市的基础依然存在。金银价格未来仍有上涨潜力，白银价格涨幅可能跑赢黄金。

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