什么是股指期货？股指期货有哪些功能和作用？

什么是股指期货

期货合约由期货交易所标准化，规定在未来特定的时间和地点交割一定数量的标的物合约。这种标的物，也称为基础资产或标的资产，可以是一种商品，如铜或原油，一种金融资产，如外汇和债券，或一种金融指标，如三个月期银行间拆借利率或指数。如果标的物是股票价格指数，则期货就是股票价格指数期货，简称股指期货。

股指期货的发展历程

股指美国市场早就出现了期货。20世纪70年代，西方国家经历了经济滞胀、经济增长缓慢、物价飞涨和政治动荡。当时股市经历了二战后的严重危机，道琼斯指数在1973-1974年的股市下跌中下跌了45%。投资者意识到在股市下跌中没有合适的手段来管理金融风险，开始研究规避股市系统性风险的工具。1982年2月，CFTC批准推出股指期货。同年2月24日，KCBT推出环球期货股指-价值线综合指数期货合约；4月21日，CME推出SP 500指数期货合约。目前，所有成熟市场和大多数新兴市场都有股指期货交易，并且股指期货已经成为股票市场中一种常见的、广泛使用的风险管理工具。据世界交易所联合会统计，2009年，全球股指期货交易量达到18.18亿手。其中，美国的小型SP 500指数期货、欧洲的道琼斯欧洲斯托克50指数期货、印度的SP CNX Nifty指数期货、俄罗斯的RTS指数期货、韩国的Kospi 200指数期货和日本的小型日经225指数期货较为活跃，全球排名前六股指期货合约。

股指期货的功能和作用

股指期货的主要功能是通过套期保值操作来规避股票市场的系统性风险。股票市场的风险可以分为两部分：非系统性风险和系统性风险。非系统性风险通常可以通过分散投资来降低，而系统性风险则很难通过分散投资来避免。股指期货提供做空机制，投资者可以在股票市场和股指期货市场反向操作规避风险。比如担心股市下跌的投资者，可以通过卖出股指期货合约来对冲股市整体下跌的系统性风险，有利于减少集体抛售对股市的冲击。

股指期货的推出为机构投资者提供了风险管理工具和流动性管理工具，降低了他们的运营成本，有助于提高他们的投资业绩。比如中国大部分指数基金跟不上不做标记的指数表现，跟踪误差比较大。除了现金比例不能全额买入的要求外，还与投资者认购与资金到账、购买相应股票的时间差有关。用股指期货可以在极短的时间内低成本建立敞口，然后逐步建立对应的现货头寸，同时卖出期货头寸实现即时建仓，减少跟踪误差。比如股票型基金被保险公司等大客户赎回时，只能在现货市场直接卖出，没有股指期货，产生较大的冲击成本，进而导致基金净值损失。共同基金实际上代表了包括中小投资者在内的基金持有人的利益。因此，中小投资者虽然可能不会直接受益于股指期货，但实际上是通过提高共同基金等机构投资者的业绩间接受益。

综合来看，股指期货提供了多空双向交易机制，可以为市场提供套期保值平衡，改变单边行情带来的大起大落，有助于形成股市的内在稳定机制，但不会改变股市的长期运行趋势。

股指期货和股票的区别

股指期货和股票是在交易所交易的产品。在中国内地市场，股指期货在中国金融期货交易所交易，股票在上海证券交易所和深圳证券交易所上市。它们是不同的金融工具，有很大的区别。

*首先，术语不同。一般情况下，股票是没有时间限制的。只要上市公司不退市，买了股票就可以一直持有。但是股指期货合约就不一样了，股指期货合约是有到期日的，到期后会交割给市场，同时还有一个新的合约上市交易，所以不能无限期持有到1月份。所以在交易股指期货时，要注意合约的到期日。当到期日临近时，投资者必须决定是提前进行现金交割平仓了结还是等待合约的到期日。

其次，交易方式不同。股指期货采用保证金交易，即交易股指期货时，投资者不需要缴纳价值为合约的全额资金，只需要缴纳一定比例的资金作为履约保证金；目前中国的股票交易需要支付股票价值的全额。

第三，交易方向不同。股指期货交易可以做多也可以做空；可以先买后卖，也可以先卖后买，所以股指期货交易是双向交易。目前中国的股票交易没有卖空机制，股票只能先买后卖。这个时候炒股就是单向交易。未来，在一些股票被允许进行证券交易后，情况将会发生变化。

之后结算方式就不一样了。股指期货交易当日无负债结算，持仓头寸当日交易结束后结算。账户存款余额不足的，必须在规定时间内补足，否则可能被强制平仓。但全额炒股不需要投资者追加资金，股票卖出前不做任何结算，无论是否盈利。

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