期货市场知识-金融期货知识:卖出套期保值(1)

金融期货知识：卖出对冲

所谓卖出套期保值，是指提前在期货市场卖出期货合约(即做空，持有空仓头寸)来对冲交易者在现货市场将要卖出的现货。

在期货市场做卖出套期保值的交易者，主要是那些准备在现货市场卖出现货，但实际卖出时又担心价格下跌的公司或个人。因为这个套期保值交易*是通过卖出期货合约来完成的，所以叫做“卖出套期保值”。

卖出套期保值交易的基本做法(或者叫卖出套期保值的策略)是什么？一、在期货市场卖出该商品与现货市场要卖出的现货商品数量相同、月份相同或相近的期货合约。未来在现货市场卖出该现货商品的同时，买入与原卖出期货数量相同、交割月份相同的该商品期货合约在期货市场合约。

做了对冲交易之后。如果未来在现货市场卖出现货商品时，价格如套期保值交易者所担心的那样下跌，那么交易者在现货市场卖出现货商品时就会亏损(这种亏损实际上是“机会损失”，并没有对交易者造成实际损失，但意味着交易者获得的收益会比原价少)。但是，由于同一种商品在期货市场的价格和在现货市场的价格会呈现大致相同的走势，现货价格下跌时该商品的期货价格也会下跌，因此在期货市场进行套期保值和结束期货交易将会获利。

例1，国内某证券投资基金公司，2006年7月12日，其股票组合收益达到40%，总市值10亿元。该基金预计，银行可能加息以及部分大盘股陆续上市，股票短期可能深度下调。因此，本基金采用了利用沪深300指数期货进行套期保值的策略。

7月12日沪深300指数现货指数14点。假设9月份到期的沪深300指数期货合约为1420点，本基金于7月12日卖出沪深300指数期货合约7042手(10亿/(I420X100)=7042手)。

2006年8月28日沪深300指数现货指数(跌)1300点，9月份到期的沪深300指数期货合约(跌)1349点。

基金的具体操作流程和损益计算见表7.4。

表7.4投资基金空头期货套期保值流程及损益计算表

例二：某年3月15日，美国某出口商与英国某进口商签订合同，出口一批货物，价值25万英镑，约定同年6月15日收款。签约时，英镑对美元即期汇率为1.5660美元/英镑，三个月远期汇率为1.5500美元/英镑。美国出口商预计三个月后英镑的即期汇率将大幅下跌。为了规避这种外汇风险，3月15日，他通过IMM的会员经纪商合约(每只期货的交易单位合约为62500)在IMM卖出了4只6月17日交割的英镑期货。交易时(6月15日)的期货汇率为1.5661美元/英镑。假设一个美国出口商在6月17日(6月15日)之前买入了4个之前卖出的英镑期货合约。还假设6月15日，英镑即期汇率已降至1.5310美元/英镑，而6月份交割的英镑期货汇率已降至1.5471美元/英镑。

这样，美国进口商在即期外汇市场上损失了4750美元，而在远期外汇市场上获得了4750美元。可见，他通过外汇期货交易有效规避了外汇汇率下跌的风险。从汇率来看，美国出口商买入英镑期货，使得英镑实际汇率控制在1.5500美元/英镑。

[注：(250000 x 1.53104750)/250000=1.5500]

美国进口商的具体操作流程和损益计算见表7.5。

表7，5美国进口商做空期货具体套期保值流程及盈亏计算表。

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