如何分析股指期货的由来？

股指期货的由来：

二战后，以美国为代表的西方发达国家股票市场取得了飞速发展，上市股票数量不断增加，股票市值也迅速膨胀。以纽约电子证券交易所为例。1980年，其股票交易额达到3749亿美元，是1970年的3.93倍。日均成交量4490万股，是1960年的19.96倍；上市股票37亿股，市值12，430亿美元，分别是1960年的5.185倍和4.05倍。

与此同时，股票市场的结构也发生了重大变化，以养老基金、信托基金和共同基金为代表的机构投资者在股票市场中占据了越来越重要的地位。这些机构投资者虽然可以通过多样化的投资组合在一定程度上降低和消除股价的非系统性风险，但无法消除股市的系统性风险。

20世纪70年代以来，由于石油危机的影响，西方发达国家经济出现剧烈动荡，通货膨胀率飙升，利率波动和大幅上升，严重打击了股市，股价暴跌，严重损害了投资者的利益。随着机构投资者持有的股票越来越多，规避系统性风险的需求也越来越强烈。因此，与货币期货和利率期货一样，股指期货也是应交易者的套期保值需求而产生的。

早在1977年，美国密苏里州堪萨斯谷物交易所就向美国商品期货交易所* *申请开通股指期货交易。但由于商品期货交易所与证券交易所* *对股指期货交易管辖权的争议，交易所未能就道琼斯股指的使用和交割中的技术难题达成一致，报告被延迟。直到1982年2月股指期货上市路上的障碍才真正清除，堪萨斯谷物交易所推出* *份股指期货合约-堪萨斯价值线股指期货合约。

这个合约一经推出，当年交易量突破35万，大获成功。随后，美国其他交易所也推出了自己的股指期货合约。1982年4月和5月，芝加哥商业交易所和纽约期货交易所分别推出了SP500股指期货合约和纽约证券交易所综合指数期货合约。1984年7月，芝加哥期货交易所开通了“主要市场指数”期货交易。到1984年股指期货合约的交易量已经占到美国全部期货交易量的20%以上。

美国股指期货的成功推出和快速发展，也引起了世界其他国家和地区的高度关注，纷纷效仿。例如，1983年2月，悉尼期货交易所基于“澳大利亚证券交易所股指”推出股指期货交易，成为美国以外推出股指期货的* *国家；1984年1月和5月，加拿大多伦多期货交易所和英国伦敦国际金融期货交易所分别推出了“多伦多证券交易所300股指”和“金融时报-证券交易所100股指”的期货交易。1986年5月，中国香港期货交易所推出“恒生指数”期货交易；同年9月，新加坡国际货币交易所推出“日经225股指”期货交易，开创了以他国股指为期货交易标的物的先河。

虽然1987年10月19日的美国股灾导致全球股市暴跌，也就是著名的“黑色星期五”，但在著名的《布莱迪报告》中，股指期货一度被认为是引发恐慌性抛售的“罪魁祸首”之一，所以股指期货的发展在那次股灾后进入了停滞期。但事实上，更多的研究报告指出，股指期货交易并没有显著增加股票市场价格的波动性。

与此同时，在股市大跌后，各证券交易所和期货交易所采取了多项限制和保障措施，投资者的行为变得更加理性。此后在股指期货没有不良记录，进一步奠定了90年代更加繁荣的未来。根据国际清算银行的统计，与1991年相比，1999年底global股指期货的名义金额增长了约3.4倍，达到3343亿美元。同期，股指期货的交易金额也增长了约1.8倍，1999年的交易金额高达21.675万亿美元。因此，可以说股指期货已经成为当前国际金融市场上活跃的期货品种之一，股指期货交易也不愧为80年代的一项“令人振奋的金融创新”。

进入90年代后，股指期货应用的争议逐渐消失，投资者的投资行为更加理性。发达国家和部分发展中国家相继推出股指期货交易，随着全球金融市场国际化程度的提高，股指期货得到了更广泛的应用。

股指期货的发展也引起了其他各种非股指期货的创新，如以消费价格指数为标的的商品价格指数期货合约，以空气二氧化硫排放量为标的的空气污染期货合约，以电价为标的的电力期货合约，等等。可以预见，随着金融期货的深入发展，这些非实物交割指数期货合约交易将会有更广阔的发展前景。

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