现货和期货如何反向套利？

套利实战技术

股票现货与期货套利是利用股票现货市场和期货市场的反向操作，达到投资者规避风险、锁定利润的目的。当两个市场的套利价差大于投资成本时，投资者可以按正确的比例买入成份股复制股指，同时做空远方期货合约。随着股指交割月的临近，实际差价逼近合理差价。此时投资者可以平仓做空期货，同时卖出自己的股票。如果股票现货市场存在卖空机制，上述操作的反向套利也可以成立。

股指期货和股价指数相辅相成，互为“影子”，但总体来说，股指期货才是“老大”。一般来说，期指的发行量会比股票大，而且期指交易成本低，交易速度快，是人们在看行情不好的时候容易使用的投资工具。所以股指期货一般跑在股市指数前面。在这之间，专业投资者会重点关注股指期货，而媒体会继续用股市指数来描述市场。

必须指出的是股指期货的使用并非没有成本。当人们在“高水位”(即期货价格高于理论价格)买入股指期货时，可以从前面的理论公式推导出来，相当于高息借钱复制指数。同样，当人们卖出“低水”(即期货价格低于理论价格)股指期货时，相当于借给别人低息复制指数。可以说，这是金融市场有效性的又一体现。

1.纯股指期货套利(又称指数复制交易)。

当股指期货的交易价格偏离其理论价值达到一定程度时，必然会出现股指期货与指数之间的套利交易。简单来说，当指数为1时，期货指数的理论值为F，而前期市场指数的交易价格为F 。如果0，我们可以清仓期指，买入指数成分复制指数，维持投资组合到指数到期日。这笔交易的利润是元。

比如某个时刻，有一个指数是1000，6个月期指的成交价是1040。假设银行年利率为5%，6个月没有分红，那么此时期指的理论值应该是1000x(1 0.5x5%)=1025。可见期指处于“高位”。这时，期指套利者可以卖出期指，花1000元买入指数成分来复制指数。半年的维护成本是25元，假设半年后指数收盘价是900，那么套利者在股指期货上的盈利是1040-900=140(元)，而在复制指数上的亏损是1025-900=125，那么套利者的净收益是140-125=15(元)。

这15元利润就是1040和1025的差价，还有就是说的是，一旦套利交易完成，不管指数8年末收盘价如何，套利收益固定为套利时间股指的期货价格与其理论值的差价。所以股指期货的理论价值不仅仅是一个理论上的量，它有重要的现实意义，那就是复制和维护指数的总成本。

2.股指期货套利风险。

按照上面介绍的方法，当股指期货套利交易完成时，利润已经被锁定(股指的期货价格与其理论值的差价)，这个利润与市场波动和指数收盘价无关。由于这一特点，这种期货套利被称为“无风险套利”。

虽然“无风险”，但风险是不可避免的。有些指数市值小，发行量小，很难复制指数。这时候我们只选择一些市值大、流通盘大的成份股来模拟指数，而不是100%复制指数，但是模拟的指数和指数之间存在误差，这种误差叫做“跟踪误差”。跟踪

1.股息风险和股息预测有时可能不准确；

1.交易风险，期货套利要求期货和股票交易同时进行，时间上的任何偏差都会造成意想不到的损失；

成份股变得风险更大，这需要调整投资组合。

3.股票现货和期货之间的套利在实际操作中会面临很多困难。

在设计此类套利组合时，应充分考虑以下问题：

第一，注重基本面分析，尽量保证对股价指数的正确判断。

一般来说，影响股指走势的因素包括：经济周期、通货膨胀率、利率、各种金融政策、经营状况以及成份股的走势判断等。同时，投资者也要认真对待交易所的各项政策和交易系统，对技术分析给予足够的重视，这是套利目标成功的基础。

1.当投资者无法按比例选取全部成份股作为套利模型时，可以将部分成份股作为一个投资组合，这样至少可以规避一些风险。在某些情况下，投资者可以选择容易影响指数的板块甚至个股与指数期货套利。当然，选择的样本股越多，效果可能越好。

套利价格要选择在一定的范围内，而不是单点。当提供一个庞大的股票组合以股指做空套利时，随着股指的上涨，建立一个空头头寸头寸。这样既能防止低价空仓被严重套牢，又能保证空仓均价合理。对于选定的股票，可以不局限于某个固定价格。

1.充分把握股票的beta值。市场上涨时，一般选择beta值高的投资组合；当市场下跌时，一般选择beta值较低的投资组合，这样才能获得较好的收益。值是一个具有一定时效性的动态值，在应用时必须考虑。

1.充分考虑各种经营成本对套利标的的影响，如手续费、印花税、佣金等。

市场运行机制的规范化是套利策略制定的前提。只有在公开、公平、公正的市场氛围下，价格才能围绕价值合理波动，否则结果可能与目标背道而驰。

总之，利用股指期货进行套利组合是一项技术性很强的工作，需要投资者对股票现货市场和期货市场有深入的了解和研究，同时熟练掌握现代投资组合理论。

4.股指期货套利对市场的影响。

期货指数套利促进了股票市场和期货指数市场的相互流通，平衡了两者之间巨大的交易量差异。比如利空消息一出，大家就会抢着卖期指，没几个人愿意买。此时期货市场交易量严重不足。而期货套利者可以利用期指的“低潮”，吸引期指，卖出指标股，从而为期货交易提供交易量。

再比如，当指数基金大量买入指数股票时，很少有人愿意卖出那些股票，导致这些股票供不应求。此时，期货套利者可以买入股指期货，卖出成份股，供给股市。

股指期货套利不仅为股票市场和期指市场提供交易量，而且降低了这些市场的买卖价差，从而降低了投资者买卖股票的成本，也降低了基金等机构投资者用期指对冲组合风险的成本。

套利是市场中不可或缺的交易手段，但也有负面效应。由于期货指数套利交易速度快、数量大、覆盖面广，往往会加剧恐惧心理，从而引发恐慌性交易行为。

对此，各金融市场对期货指数套利交易做出了不同的规定，以控制其负面效应。比如，为了避免期货收盘日股市的巨大波动期权，各个市场对指数在收盘日的收盘价做了特殊的定义。恒生指数规定期指和期权以收盘日的平均价格结算。此外，为了避免在某一时期使市场变得更糟，美国和日本都规定，当并购

温馨提示：《股票现货与期货是如何实行反方向套利的？》整理自网络，网友投稿，仅供参考。版权归原作者所有。如有侵权，请联系本站删除。谢谢你。投资有风险，入市需谨慎。

本网站三大核心优势1.服务优势：在线实时客服专属客户经理，三分钟反馈解决交易问题。2.费率优势：透明交易费率，优惠交易手续费低。3.品牌优势：对接国有期货公司知名品牌，交易所优秀会员，营业部遍布各大城市。