期货套利交易对象的影响因素有哪些？

不同的期货套利对象在同一期货市场因素的作用下，价格变化不同，或者同一因素对不同商品的作用强度或强或弱，作用正面或负面，作用时间或长或短，同一套利对象受多种不同因素的影响。

在一个有效的市场中，影响期货价格的各种因素总能在一定的时间和空间内达到某种平衡，所以不合理的价格关系总会在一定时间后变得合理。套利就是利用投资对象的价格或价格关系有机会违背事物的内在联系，凭借市场的自我修正获得低风险利润，因此内部套利具有获利的必然性和确定性。

季节系数

农产品固定的生长和收获季节以及金属等商品消费周期的存在，使得商品期货价格在一定时期内(如一年内)具有相对固定的价格波动规律(这种波动规律与长期市场走势的叠加构成了市场运动的具体形式)，从而使得不同季节的期货价格表合约有强有弱。

这是商品期货市场常见的套利方式。季节性因素套利包括：

(1)同一商品不同合约之间套利。以大连大豆期货为例，这是由全球大豆季节性生长规律决定的。各合约季节性强弱顺序为：9月、7月、5月、3月、1月、11月。市场也普遍存在同时买入9月、7月、5月合约，卖出1月、11月合约套利的操作习惯。但中国大豆价格受进口影响较大，近年来南美产量正在赶超美国。南美大豆在4、5月份上市，集中进口到港时间为6-8月份，这将压制9月份国内大豆期价合约。所以随着时间的推移，下一个9月合约可能会成为大豆期货中的弱势合约，上述强弱顺序也可能会改为：7月、5月、3月、1月、11月、9月。

(2)不同商品的同期限合约之间的套利。美国小麦一般7月收割，玉米10月后收割。因此，每年7月，CBOT小麦的价格走势都弱于CBOT玉米。因此，在CBOT市场上，买入玉米卖出小麦的套利操作就成了典型的不同商品同期套利合约。

现货价差的相关因素

利用期货市场和现货市场的价格偏离，可以发现低风险的套利机会。在商品原产地现货价格确定的情况下，在计算运输成本、仓储成本、配送成本、资金时间成本等总和的基础上，可以进行买入现货(或预订现货)卖出相应期货的套利操作合约，在现货差价超过运输、仓储、交割成本时赚取差价利润。在目前中国的大豆和小麦期货市场上，这种基于成本估算的实物交割套利操作非常流行。

持仓成本系数

同一种期货商品的仓储成本、交割成本、资金时间成本相对稳定。在计算总成本的基础上，找到同一期货商品在不同月份的价差合约与总成本的价差之间的不合理关系，寻找套利机会。

进口成本因素

当一种高度国际化的商品在不同国家的价差超过其进出口费用时，就可以跨国际市场套利。进出口费一般包括关税、增值税、报关检疫检验费、信用证开证费、运输费、港口杂费等。完成交易的方式可以是套期保值平仓或者实际进口交割。比如在国内期货市场，当美国大豆进口成本价远低于大豆期货价格时，可以进行跨市场套利操作，买入CBOT大豆合约，卖出大连大豆合约。

挤压

特别是利用大豆、豆粕、豆油之间的压榨关系进行套利。因为豆粕和豆油都是大豆的下游产品，在一定时期内两者的价格关系是相对稳定的。理论上，如果DCE市场大豆和豆粕期货价格与现货市场豆油价格计算的压榨利润值过高或过低，都可以进行大豆和豆粕的套利操作。目前，这种套利操作在CBOT市场被广泛使用。

相关关系因子

在一定时期内，由于某些商品在使用中可以相互替代，通常存在相对固定的价格关系。比如玉米和大豆在饲料使用中可以替代。当玉米相对价格高于大豆时，种植者会选择多种玉米，消费者会选择更多的大豆，这样玉米的供给会相对增加，需求会相对减少，从而提高大豆对玉米的价格，反之亦然。大豆、玉米、小麦之间，铜、铝之间，在条件允许的情况下可以进行价格关系的套利操作。

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