期货指数溢价与风险相对可控套利

在股市期货中，有一个词出现的非常多，期指溢价。对于新朋友来说，肯定对它的含义有些困惑。套利是指套利。相信大家都很熟悉。有些人不清楚风险相对可控的套利。今天，我们就跟随笔者来详细了解一下期货指数升水和相对可控套利吧！

　　第一：期指升贴水的形成

一般来说，升水主要是由套利、套期保值操作、期货指数理论价格与市场价格(现货价格)的差异、各市场的交易规则、监管政策等因素造成的。所以不能简单的用期指的升水作为判断市场走势的唯一指标。

有一种观点认为，成熟市场(台湾省/香港)期货主力合约频繁贴水可能与股票市场分红旺季有关，而我国期货推出时间较短，其相关性不是很突出。

透过海外市场的整体走势，不难发现期货指数的升水出现在市场运行的过程中。在推出初期，期指的升水和波动幅度较大，升水情况比较大。随着时间的推移，期指的溢价率和波动率呈下降趋势，基差基本在0轴上波动，更多的是处于溢价状态，这恰恰是一个成熟市场的标志。

进一步分析表明，溢价与市场的涨跌阶段没有本质的关系，但对市场的拐点有明显的预测作用。当合约持续上涨且幅度较大时，通常表明市场已经到了阶段性高点；当合约继续贴水时，通常表明市场已经到了阶段性低点。

　　第二：风险相对可控套利

比如某机构对冲期货和现货，方向是做空期货，做多现货，但在超跌后，该机构认为沪深300指数会反弹，可以平仓期货空头，导致持仓减少，这样机构锁定做空期指的利润，当市场反弹时，沪深300指数也会反弹，做多现货也会反弹获利，这样机构就在期指和现货中获利。反方向也是一样的原理。

如果一家公司因为担心国际市场原材料波动而进行了套期保值，也可以按照上述原理进行套利。当然，如果前方方向不明确，可以按兵不动，直到趋势明朗，这样风险相对可控。至于跨期套利和跨市场套利，应用较少，在此不再赘述。

那就是期货指数溢价和相对可控套利的引入。如果想了解更多，请关注期指套利专栏。投资者朋友一定要了解市场，才能投资。当然，在交易中，他们不应该因为害怕失败而不敢前进。他们必须大胆尝试。只有不断总结失败，才能不断提升自己，才能在交易中胜出。

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