跨市场套利风险的成因分析

跨市场套利风险的成因分析.跨市场套利是指利用同一期货商品合约在两个或两个以上交易所交易的不合理的价格差异或比率，通过套期保值来获利。

比如伦敦金属交易所和上海期货交易所都交易阴极铜期货。每年两个市场的价差都会超过正常范围几次，这就给交易者提供了跨市场套利的机会。

跨市场套利的主要风险如下：

1.标准合约差异风险。

这主要体现在涨跌停板与交易所品种交割规则不一致。在限价方面，以铜为例。沪铜国内涨跌幅限制为6%，伦铜则是无限制。当伦铜超过6%的涨跌幅限制时，沪铜将以6%的涨跌幅限制收盘，两者之间的套利将面临更大的风险。交割规则方面，目前伦铜和沪铜的交割存在差异上海交易所取消了在伦敦金属交易所注册的阴极铜和电解铝品牌无需与上期所申请的品牌注册即可作为替代品交割的规定，沪铜和伦铜的交割差异也增加了两者之间的套利风险。

2.交易时间差风险。

很明显，套利建仓由于不同市场的时间差，无法与套利对冲完全同步。比如国内金属市场和伦敦金属交易所就有这样的时差。在市场剧烈波动的情况下，由于建仓某个市场无法平仓或者来不及对冲市场波动带来的风险，套利操作就会功亏一篑。

3.额外保证金风险。

在两个市场之间进行套利，必然会出现一个仓位盈利而另一个仓位亏损的情况。因为不在同一个市场，套利的盈利部分不能马上抵消亏损部分，导致账面失衡。根据交易规则，如果亏损方未能及时追加保证金，将存在强行平仓或减仓的风险。极端情况下，输方会出现爆仓的风险。显然，这种套利被动演变成单向投机的局面会带来很大的风险。

4.外汇波动风险。

外汇波动风险主要来源于汇率波动是否有利于期现套利组合。汇率波动有时会因为汇率因素让亏损方损失更多，而盈利方则因为货币贬值而缩水。例如，套利交易在伦敦是有利可图的，但在中国是亏损的。在当前美元贬值、人民币升值的情况下，以美元计价的利润会减少，以人民币计价的亏损会放大，导致整个套利的亏损。

5.物流成本变化的风险。

物流成本的变化也会影响国内外现货金属贸易的价格。一般来说，如果金属贸易能够盈利，那么相应的跨市场套利机会也是存在的，所以与金属进出口贸易密切相关的物流成本也是影响跨市场套利的重要因素。

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