如何理解蝶式价差期权
2022-12-07 11:31:00 来源：个股期权学院
期权策略的另一个例子是蝴蝶差价。当投资者确信股票价格的可能区间比市场期权定价隐含的区间窄时，他们应该建立蝴蝶价差。
蝶式价差期权策略可以由同一标的股票的买入期权组成。在期权到期日，期权有三种不同的执行价格。假设股票的当前价格是60美元。投资者买入一个行使价为50美元的看涨期权，期货价格为13美元；他们卖出两个行使价为60美元的看涨期权，每股价格为5美元；同时，他们用1美元买入另一个行使价为70美元的看涨期权。投资者的总成本是13-2*5 1=4美元。
在期权到期日，蝴蝶差价期权的价值是股票价格的函数。如果股价是50美元或更低，所有的期权都没有价值。当股价从50美元涨到60美元时，50美元期权的行使价产生价值，价值从0美元涨到10美元。一旦股价超过60美元，投资者卖出的行使价为60美元的两个看涨期权的价值必须是60美元减去股价。因为他们的余额是负的，投资者的资产对于这两种选择都是负的。如果股价达到70美元，那么投资者买入的行使价为50美元的看涨期权的价值为2。美元，但投资者出售两个行使价为60美元的看涨期权，每个看涨期权对投资者来说价值10美元。因此，这一揽子选择的总价值为零。一旦股价超过70美元，投资者买入的执行价格为70美元的看涨期权的价值将被添加到一揽子期权的总价值中。当股价达到80美元时，执行价格为5美元。价值30美元，行使价为60美元的两个看涨期权的总价值为40美元，行使价为70美元的看涨期权的价值为10美元。加上正负资产的余额，又一次，一揽子期权的总价值为零。无论股价超过70美元多少，蝴蝶差价期权的总价值将为零。
如果投资者确信股票价格将保持在当前价格附近，那么这种蝴蝶差价期权是一种很好的投资；如果股价不变，这个蝴蝶差价期权的最终价值将是10美元，而投资者只需花4美元就可以设置它。
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