什么是美式期权定价？如何看涨期权的硬底价和软底价

美国人期权到期前可以执行，所以一个美国人期权的价格可能比同等的欧洲人期权要高。Black-Scholes模型只是一个欧式期权定价模型，在用于确定可提前执行的美式期权价格时进行了改进。二项式期权定价模型可用于估算欧式期权价格和美式期权价格。

美国期权定价：

Black-Scholes模型是一种可以用来准确估计看涨价格的模型期权。最初用于期权交易期间及到期不分红的看涨期权股票。该模式仅在欧洲使用期权，即期权仅在到期日执行。

同时可以用Black-Scholes模型估算出不分红的美式牛股的准确价格期权。当期权看涨期权，标的股票不分红，美式看涨期权和欧式看涨期权没有区别。美国人期权的价格下限在任何美国人期权都是看涨的，它的市场价格有两个底价，一个是软底价，一个是硬底价。当看涨期权跌破软底价时，作为投资，期权主导其所依据的股票，买方将放弃行权期权，不会交割该股票。美盘看涨期权价格受到软硬底价双重支撑。

1.支持美盘看涨：底价期权。

硬底价低于软底价。一：如果期权跌破硬底价，会导致戏剧性的结果，即可以通过套利产生无限的财富。软底价仅适用于期权期权整个有效期内不支付预期股息的股票。

所以，给定当前股价，硬底价是40美元，软底价是50美元。假设期权以低于硬底价38美元的价格卖出，那么投资者可以以38美元的价格买入期权，然后花60美元执行期权，从而获得一股，总共花费98美元。然后，投资者可以立即要求出售100美元，从而获得2美元的净利润。

投资者本可以一次又一次地这样做，但他们为什么停下来了？的确，投资者可以任意多次重复上述交易，每次可以净赚2美元。所以，当投资人的资本越来越多的时候，每笔交易的规模就会越来越大，赚的钱也会越来越多。这样，在短时间内，很多其他投资者也会利用这个价格上涨期权，以至于期权最终会超过硬底价。

当期权的价格低于硬底价时，执行期权是有意义的。这个时候投资者会把自己所有的期权全部执行，也会尽可能的买这个看涨的期权来执行。但是期权的价格一旦超过硬底价，除非在特定的情况下，没有人会再执行。比如期权的价格是42美元，如果投资者打这个看涨电话期权，他们仍然需要花60美元买股票；另一方面，如果投资者卖出看涨期权，他可以用58美元的额外投资在市场上以100美元的价格购买同样的股票。因此，如果期权的价格超过了硬底价，而投资者想要投资这只股票，那么卖出期权并买入该股票是比执行期权更好的选择。

2.市场力量支持软底价，这是可以证明的。

至少对于看涨期权，硬底价其实是多余的，因为市场甚至不会允许一个股价跌破软底价。一旦期权的价格低于软底价，每个投资者都会买期权，而不是买股票。比如期权的价格是42美元，投资者可以用这个期权构造一个期权和50美元的无风险债券。

因为执行价格为60美元的债券的现值是50美元，所以50美元的债券投资在到期时将变成60美元。如果投资者愿意，可以用这60美元执行期权。到期时，如果股价超过60美元，投资者将执行期权以获得一只股票。另一方面，如果到期时股价低于60美元，投资者不会执行期权，但投资者仍将有60美元的债券投资收益。因此，投资者组合投资的低价是60美元。

如果投资者购买的是股票而不是上述投资组合，那么股票价格的回报价值就没有下限。假设股票没有分红，如果股票价格超过60美元，那么投资者将获得与购买期权的投资相同的收益；但是，如果股价低于60美元，投资者手中的股票回报价值就会降低。

虽然期权组合是较好的投资，但如果期权的价格低于软底价，也可以以较便宜的价格买入。在期权的价格为42美元的条件下，构造期权的投资组合需要92美元，但买股票需要100美元。很明显，期权更便宜。在这种情况下，股票市场会消失，大家都会投资期权，最终使得期权的价格高于软底价。既然期权和债券的投资组合是很好的投资，当然可以卖出更高的价格。实际期权价格高于软底价，从而形成期权价格曲线。

我们已经讨论过看涨期权的硬底价和软底价。这些底价也存在看跌期权。在期权的有效期内，一旦看跌期权的价格跌破其硬底价，则可以执行此看跌期权。

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