期货与期权市场操作:在分析中使用百分位数法

期货和期权市场操作：在分析中使用百分位数法

一个有效的方法是用百分位数法比较波动率。你应该熟悉百分位数法。它们通常被用来描述人口增长。它的概念本质上是：如果你有200个过去的观察值和一个当前的观察值，并且当前的观察值大于200个过去的观察值中的194个，那么我们可以说当前的观察值在第97百分位——一个大于所有观察值的百分之九十七。

具体能做的就是利用日隐含波动率指数和这个百分位数的方法来判断期权哪个位置便宜或者贵。Single *期权基于一个特定的股票或者期货合约，隐含波动率是不同的，我们可以把这些结合起来，得到一个综合的隐含波动率指数。这可以通过对订单*期权根据其交易量以及是否在涨价范围内进行加权来实现期权。这个方程已经在《期权作为一种战略投资》中详细讨论过了。事实上，我们对每只股票、指数或期货都有每日综合隐含波动率指数。如果我们将它存储在数据库中，很容易将这些过去的索引与当前的索引进行比较就是。

和前面的OEX例子一样，假设我们知道隐含波动率的每日观察值是11%。现在，在我们的数据库中，有过去几百天OEX隐含波动率的每日观察数据。当我们将它们排列起来时，我们发现当前11%的指数水平仅高于过去600个指数中的20个。这意味着当前指数位于第三百分位。不仅如此，这还表明OEX的隐含波动率在大多数时候都高于当前观测值。因此，我们可能应该考虑购买这些期权-因为它们非常便宜。

另外，你可能想在历史波动中确认一下。但不一定用百分位数法。你想知道的是，如果你根据过去的历史波动率为这个基础设想一个合理的历史波动率，那么进行这个交易还有意义吗？还有就是说如果你考虑买入期权，历史波动率是否会支持你的说法，即买入期权股票就能涨得足够盈利？为了继续历史波动性的假设，你将回顾其过去的位置，然后使用这些数据来获得对其未来位置的“保守”估计。所以，如果你想买期权，你可以查一下10天，20天，50天，100天，甚至是一个中期，甚至更长的周期——就像，600个交易日。

继续以之前的OEX为例，以下是历史波动列表：

隐含波动率的数字是20天移动平均线。这是一年的数据，大概250个交易日。因此，在此期间将有231次20天观测。字符“”表示当前指数的单位是* *十分位数。

其他历史波动是四个独立的标准。你可以看到10天，20天，50天的历史平均值都在比隐含波动率高的第十位。100天作为隐含波动率排在第十位。

简而言之，这是一个吸引买入的画面期权策略：隐含波动率处于低点，历史波动率相对正常，10天和20天实际略高于平均值(分别为第六和第七)。所以如果隐含波动率会回到中间位置，隐含波动率会增加，买入期权会获利。

类似的情况也用于判断隐含波动率过高的情况。你将把它的百分位数与历史波动的百分位数进行比较。高隐含波动率的例外必须注意：非常昂贵期权基于适当波动的股票可能是重大事件，如收购或意外收入。其实当期权变贵的时候，通常可能意味着一些比你知道更多(内幕)消息的人知道一些事情。因此，卖出波动性应限制在：

1.指数期权-这种情况下，没有收购，意外收益对整个股指的影响很小。

2.股票期权――当新闻事件被披露――如不良收益――将导致隐含波动率大幅上升。

一个好的经验法则就是：如果隐含波动率已经达到之前确定的区间的高点，卖出隐含波动率。但是如果波动率突破这个区间，再创新高，你需要非常谨慎的卖出，甚至可以考虑卖出现有的头寸。所以当隐含波动率超过之前的区间，尤其是股价上涨的时候，不要卖出波动率。一个例外是，如果股价快速下跌，你觉得这个就是暗示了波动率增加的原因。在这种情况下，正如我们使用期权作为计数器指示一样，卖出或卖出期权通常非常有效。

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