期货市场知识-金融期货知识:基差变化套期保值结果分析

金融期货知识：基差变化的套期保值结果分析

在前面的例子中，我们都假设基差不变，所以期货市场的盈利正好完全弥补了现货市场的亏损，而为了讨论方便，我们忽略了套期保值者已经付出的费用手续费，佣金等等。

为了进一步讨论基差变化对套期保值结果的影响，我们做如下假设(仍然忽略支付的费用手续费、佣金等。):套期保值者此时开始套期保值建仓；此时现货价格为s？期货价格是f？对冲者在T？时间平仓；此时现货价格为s？期货价格是f？T？T2的基差是b？B？

表7.9套期保值假设

(一)买入套期保值结果的基差变化分析模型

表7.10购买对冲

对于表7.10中的买入套期保值者，套期保值程度为：

f？-F？s？-S？=(S？-F？)-(S？-F？)=B？-乙？

什么时候b？-乙？=0，套期保值为平套期保值。

什么时候b？-乙？> 0，套期保值后有盈余。

什么时候b？-乙？<0，对冲不完全。

从上面的模型分析可以看出，基差的降低有利于买入对冲。

具体来说，当基差发生如下变化时，对买方进行对冲是有利的：

1.期货价格上涨，现货价格保持不变。

2.期货价格上涨，现货价格下跌。

3.期货价格保持不变，现货价格下跌。

4.期货价格和现货价格双双下跌，但现货价格下跌迅速。

5.期货价格和现货价格均上涨，但期货价格上涨较快。

6.现货价格跌破期货价格。

(二)表7.11中卖出套期保值者的卖出套期保值结果基差变化分析模型，套期保值程度为：

f？-F？s？-S？=(S？-F？)-(S？-F？)=B？-乙？

表7.11出售对冲

什么时候b？-乙？=0，套期保值为平套期保值。

什么时候b？-乙？0，套期保值后有盈余。

什么时候b？-乙？2，套期不完全。

从以上模型分析可以看出，利差扩大有利于卖出套期保值。

具体来说，当基差发生如下变化时，对冲者卖出是有利的：

1.期货价格下跌，现货价格保持不变。

2.期货价格保持不变，而现货价格上涨。

3.期货价格下跌，现货价格上涨。

4.期货价格和现货价格均上涨，但现货价格上涨较快。

5.期货价格和现货价格双双下跌，但期货价格下跌迅速。

6.现货价格从期货价格上涨。

由此可以得出一个结论：当现货数与期货数相等时，基差变强有利于卖出套期保值；当基差变弱时，买入对冲是有利的。

选择一个有利的基差变动时间结束套期保值交易，套期保值者不仅可以达到完美的套期保值效果，没有任何损失，还可以获得额外的利润。所以套期保值者了解基差的变化是非常重要的。

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