如何炒期货-金融期权基础知识:股票期权交易

金融期权金融基础知识期权交易：几种常见的金融期权合约和金融期权文怡。

三。股票代码期权交易

(1)股票期权的产生和发展

股票期权是指买方在支付特许权使用费后，在未来约定的时间，以约定的价格买入(或卖出)一定数量的某种股票的权利的标准化合约。

股票期权交易在美国历史悠久。早在20世纪20年代，就有这样一笔交易期权在纽约金融区新街的一家小旅馆里。但由于条件差，通讯不发达，虽然有经纪人，但交易量非常有限。经常会出现卖家找不到买家或者买家找不到卖家的现象。交易规模一直不大，对股市的影响也很有限。

1973年4月26日，芝加哥期权交易所*首次推出并上市股票期权合约，使买卖双方可以在交易所直接见面进行交易。为了方便交易，交易所规范了股票期权合约。指定一个合约是某股票100股。在交易的初始阶段，芝加哥期权交易所只交易“延期买入期权”的股票合约。1977年6月1日增加“延期出售期权合约”交易。继美国之后，伦敦证券交易所也于1973年开始交易股票期权。随后，其他国家的交易所也开发交易股票期权合约。

(2)股票期权合约的主要内容

1合约数量

大部分交易所规定一只股票期权合约的标的股票为100股。

2.合约到期月份

股票期权交易发展初期，大部分交易所规定股票期权合约的到期月份为三个固定期限，即：1月、4月、7月、10月；或者二月、五月、八月、十一月；或者三月，六月，九月，十二月。其含义是：1月交易的股票期权合约，到期月份只能是4月、7月、10月；7月份交易的股票期权，到期月份只能是10月、次年1月、4月。股票期权的远期(到期月)为9个月。后来随着期权交易的发展，股票期权的交易周期也发生了很大的变化，开始出现很多交易周期更短的新期权。

3.议定价格

也称最终价格、交割价格、履约价格等。大多数交易所在规定标的股票的约定价格时，一般是在标的股票市价的基础上增加(或减少)一定的货币金额来确定的。例如，芝加哥期权交易所规定，股票期权的约定价格将以2.5美元、5美元或10美元的价格上涨(或下跌)。还规定当标的股票市价低于25美元时，约定价格的增加(或减少)单位为2.5美元？当标的股票市价在25美元至200美元之间时，以5美元作为约定价格的增加(或减少)单位；当基础股票的市场价格高于200美元时，约定价格的增加(或减少)单位为10美元。假设某期权合约标的股票的市价为87.5美元，其可能的协商价格为80美元、90美元、95美元和100美元。可见，标的股票市价越高，约定价格越高；反之，则更低。

(三)股利支付和股票分割对股票的影响期权

当标的股票的现金红利在期权合约派发时，交易所不调整已交割标的股票的协议价格(即除息日，标的股票的协议价格不相应减少)。因此，在支付现金股利时，对标的股票的价值和股票的价值影响很大期权合约。

股票拆细对标的股票价值影响较大，但对“股票价值期权合约”没有影响。因为在进行股票分割竞价时，交易所一般要相应调整股票的约定价格期权合约。假设其他条件相同，3:1拆分后标的股票(现货)价格应为拆分前的1/3，即m:n拆分后，股价为拆分前的n/m。所以股票期权的约定价格一般调整为拆分前执行价格的n/m倍。比如一只牛股期权规定期权买方可以以每股30美元的约定价格买入100股某种股票。当股票按2:1分割时，期权合约就变成了每个持有人有权以每股15美元的约定价格购买200股。

当标的股票以“股票分红”的形式分红时，交易所也会对该股票进行相应的调整期权合约。因为股票分红对公司股价的影响应该和拆股一样。20%的“股票分红”是指每5股可以获得1股新股，本质上相当于6:5的股票分割。这样，在其他条件不变的情况下，标的股票的价格应降低到原股票价格的5/6，因此股票期权合约的规定也应因股票分红而相应调整。

(D)股票期权交易原理及交易实例。

1.股票期权交易原则

当交易者预期股票期权的标的股票的市场价格将上涨时，他将支付一定的费用期权，以获得未来以约定价格买入该股票的权利。如果期权买方预测准确，可以以约定的低价买入标的股票，然后以更高的价格卖出该股票，从而获得收益。另一方面期权如果买方的预测是错误的，他将遭受损失(损失的货币金额只是未行使权利时已支付的专利费)。

当交易者预期股票期权的标的股票的市场价格会下跌时，他将支付一定的费用期权，以获得在未来以约定价格卖出该股票的权利。如果期权买方的预测是准确的，他可以以约定的高价卖出标的股票，与在同一天以更低的市价卖出股票相比，他实际上获得了利润。另一方面期权如果买方的预测是错误的，他将遭受损失(损失的货币金额只是未行使权利时已支付的专利费)。

2.股票期权买方结束交易的方式期权。

期权买家平仓股票期权的方式如下：

(1)到期行使权利。当标的股票在到期日的市场价格期权合约对买方有利时，买方将行使(买入或卖出)该权利，获取利润并结束交易。

(2)到期放弃权利。当该股票标的股票的市场价格期权合约对买方不利时，买方将放弃权利，结束交易。在这种终结模式下，买方遭受的损失就是原来支付给卖方的专利费。

(3)有效期内期权，降价销售期权。当期权买方对上涨行情失去信心时，可能会以较低的价格(特许权使用费)卖出购买标的股票的原始权利期权。例如，购买100股股票的权利最初是以1美元/股(版税)的价格获得的。现在，以每股0.50美元的价格卖出原始买入权。这样，购买100股股票的权利支付50美元；扣除支付的100美元后，净亏损为50美元。同理，当买入认沽权期权的买方认为标的股票的价格会上涨(而不是原来认为的下跌)时，他会在期权合约的有效期限内以更低的价格(版税)卖出他原来的认沽权。

(4)有效期期权，中途高价卖出期权。当市场上涨时，买入的价格(版税)也将上涨期权合约。此时，拥有股份购买权的买方可能会以更高的价格(特许权使用费)出售购买标的股份的原始权利，获得特许权使用费差额，并结束期权交易。同理，当市场下跌时，卖出期权合约的价格(版税)就会上涨。此时，已经获得股票卖出权的买方可以以更高的价格(特许权使用费)卖出原卖出标的股票的权利，获得特许权使用费差额，结束期权的交易。

例如，当一家公司股票的市场价格为10美元/股时，在以1美元/股的价格向卖方支付了期权的费用后，买方有权在未来6个月内以10.5美元/股的价格向卖方购买100股该股票。

如果未来六个月的某一天，标的股票的市价达到13美元。此时，买方行使购买权。他以10.5美元的商定价格购买了100股，支付了1050美元。然后以13美元/股的价格卖出100股，得到1300美元。这样股票期权，买家获得毛利1300-1050=250美元；从期权扣除100美元的已付费用后，净利润为150美元。

期权买家也可以选择以下方式结束交易期权。由于股票的市场价格上涨，期权的费用从每股1美元上涨到每股3美元。这时他可以卖出这个延期买入期权，以每股3美元的价格卖出(期权手续费)，获得毛收入300美元；扣除原付款100期权美元，净利润200美元；其收益率为200/100=200%。

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