金融期货市场:市场风险价值法在金融期货时期的操作细节(一)

金融期货市场：金融期货时期市场风险价值法的操作细节

在VaR方法中计算E(W)和W*或E(R)和R*时，可以采用以下三种具体方法：

历史数据模拟算法该方法的计算步骤如下：

(1)将收集到的某期货“每日盈亏额(账面盈亏额)”合约按“等额差额(从亏损到盈利)”升序排列，得到每笔亏损(或盈利)发生的天数。(以此为基础，可以绘制成赤字和盈余的频率分布)。

(2)计算“日均损益”——即计算(13.7)中的E(W)。

(3)确定W*的值。

为此，我们可以设定置信水平c(比如95%)，然后就可以在频率分布中找出5%的概率下的值；或者将样本量(总天数)乘以5%可用收益低于W*时的天数，也可以相应得出W*的值。

(4)代入上面得到的数据，计算公式VaR=E (W)-W *，即可得到VaR的值。

例如，以芝加哥期货交易所2008年11月1日至2009年2月29日82个实际交易日的a期货价格合约为样本数据。假设一个投资者在期初以1790美元/手的价格买入期货合约1手。要求计算投资者一手期货的VaR值合约。

解决方案：

根据期货的样本数据：芝加哥期货交易所合约价格和投资者期初的买方价格，计算投资者的日账面盈亏额和天数，按升序排列，得到表13.2中的信息。

计算“日均损益E(W)”

计算时，以盈亏额为变量值，以发生天数为权重，采用加权算术平均法。通过计算：

日均盈亏E(W)=2125/82=25.9美元。

确定W*的值

如果信用水平C=95%，则收益低于W*的天数为82x (1-95%)=4.1天。从表13.2中，我们可以做些什么？嗯，有5%的概率，W*是-60美元——也就是W*=-60美元。

计算VaR的值。

将E(W)和W*代入计算公式VAR=E (w)-W *，可以得到：

Var=e (w)-w *=25.9-(-60)=$85.9。

计算结果显示，投资者买入一手期货合约，每天亏损85.9美元。

表13.2投资者期货合约投资账面损益表

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