金融期货市场:一种可操作的度量金融期货市场风险的方法(风险价值法)

一种可操作的金融期货市场风险度量方法

在衡量金融期货市场风险的方法中，目前操作性强、应用广泛的方法主要有两种。

风险价值法

自20世纪90年代以来，国外许多大型金融机构都采用VaR来度量金融衍生品的市场风险。在期货市场中，其含义可以定义为：a期货的巨大潜在(预期)损失：给定置信水平C(一般在95%-99%之间)下的合约和正常市场条件下的合约持有期T。

根据J.R.Morgan出版的技术文件《RiskMetrics》，金融衍生产品的“每日风险回报”可以计算如下：

DVaR=MV**x

在公式中，

dvar——金融衍生品的“当日风险回报”(如期货合约)。

MV——金融衍生品的当前市场价值；

——衍生价值变化对相关资产价格变化的敏感度(如期货合约相关的现货商品)，即=F/S；

f-期货价格；

s-现货价格；

x-相关资产价格的每日波动范围。

考虑到衍生产品不一定每日套期，而只是在一定持有期t后才套期，则该期风险收益(在险价值)的计算公式为：

VaR=MV**xT

公式中，xT-11是指t期间相关资产价格的波动范围。

因为不容易得到，价格波动也不一定是正态分布，所以一般分布中的VaR的计算方法如下。

假设一项投资的初始值是w？收益率为r？

那么，目标期结束时的值为：

W=W？(1 R)

这样期望收益率R为，波动率为。

那么，在给定的置信水平下，这项投资的小价值是：

W*=Wo(1 R*)

其中R*是这种情况下的小回报率。

风险值被定义为“相对于平均值的损失”，即：

VaR=E(W)―W*

=E[W？(左)右)――W？(1 R*)

=W？(1 )―W .(1 R*)

=W？(-R *)=W？(R*―)(13.7)

风险价值有时被定义为“相对于零的绝对损失”，即：

VaR(0)=W？―W*=-W？R*

一般来说，风险价值

可以通过投资未来价值的概率分布f(W)求出。在给定的置信水平c下，W*可以通过解下面的方程得到？

这种方法对任何发行版都有效。

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