期货交易知识-金融期权交易策略:时间价差交易策略

金融期权交易策略：时间价差交易策略

时间价差(水平价差)期权是指投资者以相同的交易品种、相同的成交价格，但不同的到期日构造的期权组合。时间跨度期权，又称日历跨度期权。时间价差(水平价差)交易能盈利主要是因为远期期权和近期期权的时间价值衰减率不同。一般情况下，近期期权的时间值比远期期权衰减的快。因为期权的时间值是期权的剩余周期的非线性函数。随着到期日的临近期权的时间值会以越来越快的速度递减。12.12。

12.12期权的时间值与剩余月份的关系。

(1)日历跨度期权(日历跨度)

1.多头构建的日历价差期权期权。

日历价差期权可以通过卖出一个多头期权，买入一个同样敲定价格、期限更长的多头期权来构造。期权的有效期越长，其价格越高。因此，日历传播期权需要一笔初始投资。假设短线期权到期，长线期权卖出，日历差价期权的盈亏状况如12.13所示。

12.13两个多头构筑的日历价差期权期权。

如果短线“期权”到期，股价逼近短线“期权”执行价，投资者可以获利。但如果股价远低于执行价，就会出现亏损。

为了了解日历价差期权的盈亏状况，我们*先考虑短期期权到期时股价很低的情况。短期期权的值为零，长期期权接近于零。投资者会遭受损失，损失的金额略小于最初构建投资策略时的成本。

然后我们考虑较短期限期权到期时股价ST很高的情况。短线期权的成本是ST-X，长线期权的价值(假设提前执行是不明智的)略小于ST-X，其中X是期权的执行价格。这时候投资者就会遭受损失，损失的金额略小于当初构建投资策略时的成本。如果ST接近X，短期期权成本很少或没有，长期期权非常有价值。在这种情况下，投资者可以获得一定的利润。

在中性日历价差中期权(中性日历价差)，选择的最终价格非常接近股票的当前价格。多头日历价差期权(多头日历价差)最终价格较高，空头日历价差期权(空头日历价差)最终价格较低。

2.用熊市构建的日历价差期权期权

用看跌期权构造日历价差的方法是，投资者买入一个长期看跌期权，卖出一个短期看跌期权。其盈亏状态类似于看涨期权构造的日历价差期权，如12.14所示。

12.14两个看跌头寸构建的日历价差期权期权。

(二)反向日历跨页期权(反向日历跨页)

反转日立价差的盈亏状态期权，正好与12.13和12.14的盈亏状态相反。投资者买入期短期权，卖出期长期权。短线期权到期时，如果股价远高于或远低于此期权的执行价格，可获得少量盈利。但当股价接近期权执行价时，会导致一定的损失。

与价格价差(垂直价差)不同，时间价差(水平价差)的盈亏形态往往难以描述——因为在水平价差中，投资者的大利润只能近似确定。在实际交易中，水平价差的盈亏形态往往是由计算机追踪的。

对角传播期权

牛市、熊市、日历价差期权都可以通过买一个看涨期权，卖另一个看涨期权来构造。在牛市和熊市价格差期权的情况下，两个多头期权的定盘价格不同，到期日相同。在日历价差期权的情况下，两个多头期权的最终价格相同，但到期日不同。

在一个对角价差中期权(diagonals spreads)，两个多头的最终价格和到期日期权是不同的。对角线价差期权有很多不同的类型，其盈亏状态通常会随着相应的牛(或熊)价差而变化期权盈亏状态。

对角线差价有很多种不同类型期权，就不详细分析了。其结构可以举例说明。比如，买入一只3月份到期、定价为40期权美元的股票，然后卖出一只6月份到期、定价为42期权美元的股票。

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