期货交易知识-金融期权交易策略:组合期权交易策略(一)

组合期权交易策略

一、组合期权的含义

组合期权(组合)是期权的一种交易策略。期权策略包括同一题材的看涨和看跌期权。组合期权的类型有：跨度型期权，条型期权，带式期权，宽跨度型期权。

(一)跨度期权

组合期权策略很常见就是跨盘策略。

交叉型期权策略是指投资者以相同的敲定价格和相同的到期日同时买入同一标的的看涨期权和看跌期权的策略。其损益状况如12.15所示。

12.15公式期权损益状态”

x用来表示最终价格。如果标的价格在到期日期权非常接近最终价格，跨类型期权会造成亏损。但是，如果标的物的价格在任何一个方向出现较大偏差，都会有大量的利润。表12.13计算跨类型期权策略的损益。

当投资者预期标的价格会发生显著变化，但不知道其变化方向时，可以应用跨类型期权策略。

表12.13跨类型期权策略损益计算表

假设一个投资者认为一只股票的价格将在未来六个月内发生重大变化，该股票目前的市值为59美元。投资者通过同时买入期限为6个月的看涨期权和看跌期权，构建了一个跨度期权。

假设看涨期权的成本是4美元，看跌期权的成本是3美元。

如果股价保持59美元不变，很容易知道这个策略的成本是6美元(初始投资需要7美元，此时期权到期时看涨值为0，期权到期时看跌值为1美元)。

如果到期时股价为60美元，将会有7美元的损失(这是一种可能的糟糕情况)。但是，如果股价跳到80美元，策略可以获利13美元；如果股价跌到45美元，就可以盈利8美元，以此类推。

投资者跨度期权的损益计算过程见表12.14。

表12.14投资者跨度类型期权损益计算流程表

为了使跨期权成为有效的策略，投资者对未来股票的看法必须与大多数其他市场参与者不同。如果市场普遍认为一只股票价格会出现大涨，那么这种观点就会在期权的价格上体现出来。该股的价格期权会远远高于那些股价没有大跳的同类股票期权。

我们有时把12.13期权中的跨度称为底部跨度期权(底部跨度)或买方跨度期权(跨度买入)。

而* span期权(TopStraddle)或卖出span期权(跨界写)的情况正好相反。同时卖出看涨期权和看跌期权，成交价格相同，到期日相同。这是一个高风险的策略。如果到期日股价接近最终价格，就会产生一定的利润。然而，一旦股票在任何方向上发生重大变化，其损失将是无限的。

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