什么是期货交易中的期货投机？期货投机和套期保值有什么关系？

在期货交易中，投机者的投机操作可以提高市场流动性。更重要的是，投机者吸收了对冲者厌恶的风险，成为价格风险承担者，从而在市场中扮演重要角色。要正确认识期货市场的运行机制和经济功能，就必须正确认识和理解期货投机。

一、期货投机的概念

“投机”在中国的语言文化中有一定的贬义，是一个敏感词，暗示着耍花招，违背了做人的基本原则。中国人崇尚“勤劳致富”，所以“投机”有不正当之嫌。投机在英语中原本是预测的意思，是一个中性词。在期货市场上，许多成功的案例表明，投机是市场经济发展的必然选择。

期货投机(Futuresspeculation)是指交易者预测期货未来价格变化的期货交易行为合约，目的是获取期货市场的价差收益。投机者根据自己对期货市场未来价格走势的判断买卖期货合约。如果市场价格走势与他们的判断一致，那么平仓出局，获得投机利润；如果市场价格走势与其判断相反，投机者将承担平仓退出后的投机损失。因为投机的目的是赚取价差收益，所以投机者一般只在平仓了结交易期货，不进行实物交割。

期货投机不仅是期货市场的一种重要交易形式，也是交易者的一种投资手段。无保证金期货投机规定了交易方向结算系统的具体到期日与一般投资行为相同，有其特定的操作方式和表现形式。

*第一，期货投机不同于粮食对冲。

其次，期货投机不同于股票投机。期货投机和股票投机本质上都是投机交易，其主要交易目的是获取差价。但是期货合约以及交易系统的独特性，使得期货投机明显不同于股票投机。

在期货交易中，交易者可以用少量的资金进行数倍于自己资金的交易，从而寻找机会获取高额利润。在期货市场上，交易者一般只需要缴纳总价值5%~15%的保证金合约就可以成交，也就是期货交易中所谓的“保证金交易制度”。

在期货市场上，套期保值者规避和转移的风险由投机者承担，因此套期保值成为可能。投机者频繁建仓套期保值合约增加了期货市场的交易量，既实现了套期保值，又减少了交易者进出市场可能引起的价格波动。投机者参与市场，促进相关市场和相关商品价格的调整，有利于维护价格体系的稳定。投机者在价格处于低位时买入期货，增加需求导致价格上涨，在价格高位时卖出期货，减少需求，稳定价格，使价格波动趋于平稳，从而形成合理的价格水平。

期货交易中的保证金杠杆机制、双向交易和套期保值机制以及forced平仓系统，形成了期货投机高收益、高风险的特点。期货市场价格波动频繁，不确定性大，交易者面临的风险较大。

需要强调的是，过度投机反过来会影响甚至破坏商品的供求关系和市场运行。然而，这种破坏的过错不在于投机本身，而在于“过度”是罪魁祸首。这是同一件事矛盾的两个方面。市场操纵者应该受到市场这只看不见的手和监管体系的惩罚。

第二，期货投机的作用

期货投机是套期保值交易顺利实现的基本保证，是期货市场不可或缺的组成部分。期货投机在期货市场的整个交易活动中发挥着独特的经济功能，这主要体现在以下几个方面。

(一)承担价格风险

期货市场的主要经济功能是为生产、加工和经营者提供价格风险转移的工具。期货市场要想实现逐日风险转移，就需要有人愿意承担风险，提供风险资本，于是投机者应运而生。如果没有投机者承担风险，只有套期保值者参与期货交易，那么只有当买卖的套期保值者之间的交易次数完全一致时，交易才能成立，风险才能转移。但是从实际的角度来看，买卖双方的不平衡是不可避免的。投机者的加入可以调节这种不平衡，促进套期保值交易的实现。可见，没有投机者，套期保值活动就难以顺利进行，期货市场规避风险的功能就难以发挥。期货市场有一个将价格风险从套期保值者转移到投机者的机制。可以说，正是因为期货投机者承担了期货价格风险，套期保值者才能有效规避现货价格波动的风险，使其现货操作顺利进行。

(二)促进价格发现

期货市场汇集了几乎所有的供给方和需求方，包括生产商、加工商、经销商和投机商。其中，套期保值者在市场上的期货合约持仓时间较长，持仓方向很少变化，其交易动机和行为对权威价格的形成有一定作用。投机者交易的目的不是实物交割，而是利用价格波动获利。投机者利用各种手段收集整理商品价格变动信息，分析市场行情。期货市场有很多投机者在交易所公开竞价。由于买卖双方的竞价博弈，市场价格趋于合理。当价格上涨时，如果投机者分析后认为价格会很快回落，就会在市场上以卖空的方式进行交易；相反，如果价格下跌，市场上自然有人接受，下跌趋势就会得到缓解。就像这样，交易反映了一个相对准确真实的价格走势。期货市场的价格发现机制是通过所有市场参与者对未来市场价格走势的综合预测来体现的。期货市场以外的企业可以充分利用交易所传播的市场报价和价格信息，作为制定经营策略的重要内容？测试基础。

(三)减缓价格波动

适度投机可以减缓期货市场的价格波动。期货交易中的投机者总是试图通过对未来价格的正确判断和预测来赚取差价利润。当期货市场供大于求时，市场价格低于均衡价格，投机者低价买入合约，从而增加需求，使期货价格上涨，供求重新趋于平衡；当期货市场供不应求时，市场价格高于均衡价格，投机者就会高价卖出合约，从而增加供给，使期货价格下跌，供求重新趋于平衡。可见，期货投机对缩小价格波动范围起到了很大的作用。当然，减缓价格波动作用的实现是有前提条件的：一是投机者要理性操作。违背市场规律操作的投机者，最终会被期货市场淘汰。二是适度投机。市场操纵等过度投机行为不仅不能减缓价格波动，还会人为拉大供求差距，破坏供求关系，加剧价格波动，增加市场风险。

(四)提高市场流动性

市场流动性是市场交易的活跃程度。期货交易的成功很大程度上取决于市场流动性的大小，而市场流动性又取决于投机者的数量和交易频率。在一个高流动性的市场中，交易非常活跃，许多买方和卖方正在冲出市场。买家可以随时找到合意的卖家，卖家也很容易找到合意的买家，进出市场很容易。反之，如果市场流动性低，成交相对清淡。例如，如果一种农产品预计会有大丰收，就可能出现供过于求的情况。价格下跌时，供应商会做卖出对冲，希望价格高时卖出期货；而用户会做买家对冲，希望在价格低的时候买人。双方很难成交，市场也不行。投机者的中间人就像润滑剂一样，为套期保值者提供了更多的交易机会。通过对价格的预测，投机者有的看涨，有的看跌，实际上增加了买卖双方的数量和交易量，使套期保值者无论是买入还是卖出都可以轻松找到交易伙伴，自由进出期货市场，从而提高市场流动性。

第三，期货投机者的类型

那些纯粹在期货市场交易赚取买卖差价的市场参与者就是的期货投机者。根据不同的标准，期货投机者大致可以分为以下几种。

(1)根据交易主体的不同，投机者可分为机构投机者和个人投机者。机构投机者是指用自有资金或从分散的公众手中募集的资金专门从事期货投机的机构，主要包括各类基金、金融机构、工商企业等。个人投机者是指以自然人身份从事期货投机的投机者。

(2)根据持有方向头寸投机者可分为做多投机者和做空投机者。在交易中，投机者根据对未来价格变化的预测来确定自己的交易头寸。买入期货合约，持有多头头寸的投机者称为多头投机者。卖出期货合约，持有空头头寸头寸的投机者称为做空投机者。由于价格经常变化，投机者经常改变他们的交易部分。

(3)根据交易量的大小，投机者可分为大投机者和小投机者。期货交易所通常规定，当投机者持有一定数量的空头头寸合约时，必须定期向期货交易所申报期货或期权。这些投机者被称为大投机者。报告的理由是，期货合约与特定实物相关，未规定合约的大量持有，可能导致期货过度投机，造成现货与期货严重脱节，无法发挥期货的价格发现作用。不需要举报的都是小炒家。

(4)根据投机者的交易态度或持仓的时间，投机者可分为三种：长线投机者、短线投机者、日内交易者或抢帽者。长期投机者持有合约日、周或月。短线投机者一般当天下单，一天或几天持有了结。日内交易者一般只在当天买入卖出，一般不会在持仓过夜。抢帽者(或小奸商)是日内交易者的俗称，通常指日内交易者中频繁买卖期货的投机者合约。抢帽人利用价格小波动，每件赚合约的小利润，但是买的生意很多。

第四，期货投机与套期保值的关系

期货市场的主要经济功能之一就是厌倦套期保值者转移风险、稳定收益的需要。如果期货市场只有套期保值者，没有投机者，套期保值者想要转移的风险就没有承担者，套期保值就无法实现。可以说，投机的出现是套期保值业务存在的必要条件，是套期保值业务发展的必然结果。

投机者提供对冲者需要的风险资本。投机者用自己的资金参与期货交易，承担套期保值者希望转嫁的价格风险。投机者的参与增加了市场交易量，从而增加了市场流动性，便于套期保值者套期保值其合约，自由进出市场。在投机者的参与下，相关市场或商品的价格变化步调趋于一致，从而形成有利于套期保值者的市场局面。

期货投机和套期保值是期货贷款市场的两个基本要素，它们共同维持着期货市场的存在和发展。然而，期货投机和套期保值在交易形式、目的和风险承担上有明显的区别。

(1)交易形式不同。期货投机主要在期货市场操作，利用期货的频繁波动合约买空卖空，一般不做现货交易，几乎不做实物交割；而套期保值交易是在现货和期货两个市场同时操作，目的是为了对冲现货市场的价格风险，实现两个市场的盈亏基本平衡。

(2)交易目的不同。期货投机交易以较少的资金作为杠杆，不占用过多的资金，以赚取利差收入为目的；但套期保值交易通常与现货交易同时进行合约的期货交易，目的是利用期货市场为现货市场规避价格波动的风险。

(3)交易风险不同。期货投机交易是以投机者自愿承担价格波动风险为前提的。风险的大小与投机者的收入有着直接的内在联系。投机者为了获得更高的收益，在交易时通常会冒很大的风险。套期保值者是价格风险转移者，其交易目的就是是转移或规避市场价格风险。从这个意义上说，投机者是厌恶风险的，对冲者也是厌恶风险的

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