股指期货跨期套利
(1)什么是股指期货跨期套利?
一般股指期货的远月期货价格要与近月期货价格保持适当的距离,否则就有机会在间歇期获得低风险收益。其实跨期套利处理的是股指期货合约不同交割期的价差。
(2)跨期套利的操作类别
跨期套利根据操作方向的不同可以分为三类,分别是:牛价差(多头套利)、熊市套利(空头套利)、蝴蝶套利。当前价差小于正常水平,即预期价差增大时,可采用牛价差——卖出交割期近的合约,买入交割期远的合约。当当前价差大于正常水平时,即预期价差减小时,可以采用熊市套利——买入交割日期近的合约,卖出交割日期远的合约。如果股指期货:中间交割月的合约和两个交割月的合约之间的价差会发生变化,可以使用蝴蝶套利。
(1)牛市中的跨期套利
从价差来看,牛市价差的投资者看好股市,认为股指期货合约远交割期的涨幅将大于合约近期的涨幅。换句话说,牛散认为远的交割日合约和近的交割日合约的价差会变大。从价值判断的角度,牛散认为远期股指期货的价格应该高于现期远期股指期货的交易价格,现期远期股指期货被低估。所以,牛散的投资者会卖出近期股指期货,同时买入远期股指期货。
(2)熊市跨期套利
熊市套利与bull spread相反,即看空股市,认为远交割期合约的跌幅会大于近交割期合约,或者长交割期股指期货合约的涨幅会小于近交割期合约。换句话说,熊市套利意味着远交割期合约和近交割期合约之间的价差会变小。在这种情况下,远期股指期货合约的当前交易价格被高估,做熊市套利的投资者会卖出远期股指期货,同时买入近期股指期货。
(3)蝴蝶套利蝴蝶套利由两个牛价差和熊市套利共用中间交割月组成,如“买2手0712合约-卖4手0803合约-买2手0806合约”就是,典型的蝴蝶套利。蝴蝶套利与前两种套利方式的区别在于,牛熊套利只涉及两个交割月的价格差合约,而蝴蝶套利涉及三个交割月合约(近期合约,中期合约,远期合约)。蝴蝶套利者认为,中月合约与近月合约和远期合约相比被高估(或低估),其波动幅度大于近月和远期合约。具体来说,当中合约相对于近月和长月合约被高估时,蝴蝶套利者会卖出中月合约,买入近月合约和长月合约;当中月合约与近月和长月合约相比被低估时,蝴蝶套利者会买入中月合约,卖出近月合约和长月合约。其中,中位月数合约等于近月数合约和远期月数合约之和。
(3)穿越时空的本质——如何看待跨期套利?跨期套利的本质是价差交易。相对于持有方向头寸,点差交易因为持有方向相反,数量相等,抵消了一些影响价格变化的不确定因素合约头寸。因此,一般来说,价差波动比价格fl小得多
点差交易的交易对象和交易策略不同于单边价格交易,两者之间没有优劣之分,是一种独立于单边交易的投资方式。两者的选择很大程度上取决于投资者的风险偏好、投资风格和资金规模。价差交易涉及合约价差变化远小于单合约价格变化,也有更多的获利机会。同时,点差交易是两条腿走路,所以往往是资金规模大、风格稳定的交易者的主要投资选择。
跨期套利能否获利,取决于投资者对股市近期牛熊的判断是否正确。如果套利者的判断是错误的,他们在“套利”的过程中仍然可能遭受损失。但与直接基于对股市走势的判断进行投机不同,跨期套利的风险要小得多,因为它实际上投资的是价差。
各种各样的
跨期套利能否稳定赚钱,需要研究股指期货和合约期货的价差历史变化,探索价差规律,观察在一定价差范围内套利的概率,制定操作策略和规则,并一直坚持,从而获得稳定收益。所以跨期套利不是无风险的。跨期套利的风险来自于你对价差趋势的判断是否正确。但由于“买”和“卖”的对冲合约,亏损的程度也是有限的,当然对应的收益也是有限的。相对于单边操作,股指期货的跨期套利是一种低风险的获利方式。
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②空头持仓表示未来要付出黄金实物,得到资金。
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