股指期货套利的秘密分析

当期货市场和现货市场的价差变动不合理，交易者在两个市场反向交易时，这种价差变动获得的无风险利润就是套利。很多做期货套利的朋友经常利用股指期货的期货套利来获利。那么，股市期货套利的秘诀是什么？让我们跟随作者一探究竟吧！

经过几年的套利交易，笔者得出结论：沪深300股指期货的交割，一般意味着期货合约的最后一个交易日，期货价格和现货价格会趋于一致。所以，当期套利的收益，本质上是套利之初的期限利差和可能的红利。一般来说，套利的成本基本包括现货交易成本、期货交易成本、交割成本和冲击成本。当然，还有现货跟踪误差和套利的资金成本。

股指期货套利的秘诀是什么？秘诀就是计算套利成本，寻找套利机会，进行套利操作，监控基差变化，了解套利头寸。为了让你有一个详细的了解，下面笔者就用实例给你介绍一下。

例：2008年11月19日，股市沪深300指数收盘于1953.12点。此时，12月19日到期的沪深300指数IF0812合约价格为2003.6点。假设一个投资者的资金成本为每年4.8%，预计沪深300指数成份股在0812合约2008年到期前不会分红，此时是否存在套利机会？

　　第一：计算套利成本

买卖股票的双边手续费为成交金额的0.1%，1953.12点 0.1%=1.95点；

买卖股票的印花税为成交金额的0.1%，1953.12点 0.1%=1.95点；

买卖股票的冲击成本为成交金额的0.05%，1953.12点 0.05%=0.98点；

股票模拟指数的跟踪误差为指数点的0.2%，1953.12点 0.2%=3.91点；

一个月的资金成本约为指数点的0.4%，1953.12点 0.4%=7.81点；

期货交易双边手续费为0.2个指数点，0.2个点；买卖期货的冲击成本是0.2个指数点，0.2个点。

因此，总套利成本TC=1.95 1.95 0.98 3.91 7.81 0.2 0.2=16.98点。

　　第二：发现套利机会

IF0812合约价格为2003.6点，从2003.6点到1953.12点的16.98点，即IF0812期货合约价格高于无套利区间上限，市场存在正套利机会。

　　第三：实施套利操作

根据可利用的套利资金2500万元，设计一个投资2000万元左右的套利方案。期货的保证金比例为12%，因此投资股票和期货的资金分别为1780万元和220万元。

IF0812合同金额为：2003.63001=601080元；

各合同保证金为：601080元12%=72129.6元；

期货持仓规模初步计算：220万72129.628手；

初始存款60108012%28=202万元。

同时在收盘前买入计划沪深300指数前100只股票，市值约1780万元，剩余资金用于补充股指期货持仓保证金。

　　第四：监视基差变动

2008年12月19日，沪深300指数IF0812期货合约到期交割。截至收盘，沪深300指数价格为2052.11点，IF0812收盘价为2058.4点。期货价格和现货价格的趋同性基本一致。结算价2062.66点。

　　第五：了结套利头寸

与11月19日相比，12月19日收盘前，沪深300指数上涨2052.11-1953.12=98.91点，涨幅为5.064%。此时股票组合的股票全部在股市卖出，卖出市值约为1862万元；收市后，期货市场2062.66点自动交割IF0812期货合约空头28手，从而结束所有套利交易。

总盈亏统计为：股票市场中，卖出股票组合获利：1862-1780=82万元；期货市场上，28手IF0812期货合约交割后亏损：(2003.6-2062.66)30028=-49.61万元，总教授

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