股指期货套利的投资策略分析

前面我们已经了解了很多关于期货指数套利的知识，相信也有部分投资者对股指期货套利的投资策略感到困惑。今天通过对不同套利对象的研究，笔者认为大致可以分为三种套利策略。具体如下。

　　第一、跨市套利的投资策略

当股指期货的实际价格与股指期货的理论价格存在严重偏差，且这种偏差大于投资者同时参与股票现货市场和期货市场的交易成本时，投资者可以跨股票现货市场和期货市场进行套利交易，以赚取风险较小的利润。

股指合约的理论价格F=S (r-q)(T-t)

f被设置为股票期货合同的实际价格，

当F (R-Q) (T-T)时，套利者可以在现货市场买入股指中的成份股，同时卖出股指期货合约获利；当F (R-Q) (T-T)时，套利者可以在现货市场卖出股指中的成份股，同时买入股指期货合约获利。

在股指期货市场初期或者市场不成熟的时候，跨市场套利是常见的，套利者实际上是利用了市场在信息传递上的低效率来获利。在市场有效运行的情况下，套利机会越来越少。例如，美国SP500股票指数的期货价格通常在其理论值的0.5%范围内波动。

　　第二、跨期套利的投资策略

跨期套利是指利用股指期货不同月份合约之间的价格差异，从相反的交易中获利，具体分为长期套利和短期套利。当股票市场的趋势是向上时，期货合约的价格在遥远的交割月份会比最近一个月上涨得更快。投资者可以进行远期套利操作，卖出近月合约，买入远期月合约获利。相反，当股市趋势向下时，套利者买入最近一个月的期货合约，卖出远期一个月的期货合约，进行空头对冲获利。

　　第三、跨品种套利的投资策略

跨品种套利是套利者同时交易两个方向相反的股指期货。套利者在进行跨品种套利交易时，关注的重点不是股市上涨或下跌的整体运动方向，而是某个股指期货合约与另一个股指期货合约相比，在多头市场的涨幅是否较大，在空头市场的跌幅是否较小，以此来确定这个期货合约是否为强合约。例如，一个套利者预测，在一段时间内，美国的纳斯达克股票指数将强于纽约证券交易所的综合股票指数。他会买入纳斯达克股指期货合约，卖出复合股指期货合约，并适时进行套期保值，从而在跨品种套利交易中获利。我们已经知道，当当期套利交易完成时，我们已经‘锁定’了获利金额，获利金额是期货价格与其理论价值的差额，与市场波动和收盘日股指收盘价无关。因为这个特点，这种期货套利被称为‘无风险套利’。其实风险还是存在的。

以上是股指期货套利的投资策略介绍。投资者要知道，期货套利不仅为股票市场和期货市场提供了流动性，而且降低了这些市场的买卖价差，从而降低了投资者买卖股票的成本，也降低了基金等机构投资者用期货对冲投资组合风险的成本。由于这些积极影响，世界主要金融市场的期货套利交易非常活跃。(k财经网：)

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